嗶哩嗶哩發(fā)布了2025年第二季度財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司總營(yíng)收達(dá)73.4億元，同比增長(zhǎng)20%，調(diào)整后凈利潤(rùn)為5.6億元，而2024年同期則錄得經(jīng)調(diào)整凈虧損2.7億元。

二季度，B站游戲業(yè)務(wù)收入16.1億元，同比增長(zhǎng)60%，主要受賽季制手游《三國(guó)：謀定天下》周年慶推動(dòng)。該游戲在S8賽季中刷新了年內(nèi)活躍度紀(jì)錄，驗(yàn)證了“卡牌+皮膚”多元付費(fèi)模式的可持續(xù)性。B站CEO陳睿表示，《三國(guó)：謀定天下》已進(jìn)入穩(wěn)定長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)階段，預(yù)計(jì)生命周期超過(guò)5年，并將在港澳臺(tái)推出繁體版，未來(lái)計(jì)劃擴(kuò)展至日韓市場(chǎng)。除《三國(guó)：謀定天下》外，B站還有4-5款新游待版號(hào)審批，包括一款以三國(guó)IP為核心的休閑游戲。B站將繼續(xù)推進(jìn)“品類(lèi)年輕化”戰(zhàn)略，探索符合新世代玩家偏好的創(chuàng)新題材。

財(cái)報(bào)顯示，二季度B站游戲遞延收入達(dá)42.4億元，環(huán)比增長(zhǎng)10%。雖然低于去年新游上線初期的峰值，但在缺少全新爆款背景下依舊表現(xiàn)穩(wěn)健。這表明公司不僅依賴(lài)單一項(xiàng)目，而是逐漸建立穩(wěn)定的產(chǎn)品線與長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)能力。陳睿強(qiáng)調(diào)，B站研發(fā)產(chǎn)能能夠確保每個(gè)賽季內(nèi)容豐富、趣味性與平衡性兼顧，并將加大老用戶(hù)活躍與留存的投入，通過(guò)階段性活動(dòng)促使沉睡用戶(hù)回流，維持健康的社區(qū)氛圍。

二季度，B站廣告收入24.5億元，同比增長(zhǎng)20%。COO李旎指出，增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自效果廣告轉(zhuǎn)化率提升、AI技術(shù)賦能以及行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。具體而言，超過(guò)50%的商單項(xiàng)目接入“花火”投流，深度轉(zhuǎn)化比例同比翻倍，推動(dòng)CPM顯著上升。多模態(tài)大模型提升了廣告分發(fā)精準(zhǔn)度，AIGC工具已讓30%廣告封面實(shí)現(xiàn)自動(dòng)生成，降低成本并提高投放效率。此外，游戲、數(shù)碼、家電、電商、汽車(chē)是五大廣告主行業(yè)。618大促期間，參與投放客戶(hù)數(shù)量同比增長(zhǎng)60%，千元以上商品GMV同比增長(zhǎng)近50%，家電與日用品廣告收入增幅分別超過(guò)70%與80%。李旎預(yù)計(jì)，下半年公司將推出更多多端多場(chǎng)景的廣告產(chǎn)品，并強(qiáng)化AI自動(dòng)化投放工具，以進(jìn)一步提升ROI。

B站二季度GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為2.5億元，Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)5.4億元，均超市場(chǎng)預(yù)期。除高毛利業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)外，公司費(fèi)用支出相對(duì)克制也是關(guān)鍵原因。不過(guò)，隨著新游戲推廣、AI研發(fā)及創(chuàng)作者激勵(lì)投入增加，費(fèi)用端或?qū)⒃谖磥?lái)幾個(gè)季度重新走高。公司預(yù)計(jì)四季度毛利率可接近37%，并維持中期40%-45%的目標(biāo)，但這很大程度取決于游戲與廣告兩大業(yè)務(wù)持續(xù)超預(yù)期的表現(xiàn)。一旦任何一塊放緩，高毛利率目標(biāo)可能面臨壓力。

本季度財(cái)報(bào)中，B站用戶(hù)規(guī)模和活躍度也值得關(guān)注。二季度，B站日均活躍用戶(hù)數(shù)（DAU）達(dá)1.09億，同比增長(zhǎng)7%，創(chuàng)歷史新高；月均活躍用戶(hù)數(shù)達(dá)3.63億，同比增長(zhǎng)8%；月均付費(fèi)用戶(hù)達(dá)3100萬(wàn)，同比增長(zhǎng)9%。用戶(hù)日均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)105分鐘，相較于去年同期增長(zhǎng)6分鐘。陳睿始終強(qiáng)調(diào)，B站的社區(qū)氛圍與優(yōu)質(zhì)內(nèi)容是核心競(jìng)爭(zhēng)力。這種長(zhǎng)期積累形成的用戶(hù)心智為廣告與游戲變現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。然而，用戶(hù)增長(zhǎng)趨緩跡象已隱現(xiàn)：二季度DAU同比增長(zhǎng)7%，與去年同期基本持平。盡管日均使用時(shí)長(zhǎng)提升至105分鐘，但這一指標(biāo)在國(guó)內(nèi)視頻平臺(tái)整體上已趨向飽和。

B站已從“社區(qū)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)”向“商業(yè)化驅(qū)動(dòng)盈利”過(guò)渡。未來(lái)，B站需證明能否形成多款長(zhǎng)線產(chǎn)品的組合，降低對(duì)單一爆款的依賴(lài)，并使廣告客戶(hù)結(jié)構(gòu)更加多元，尤其提升品牌廣告與跨行業(yè)預(yù)算的占比。