從內(nèi)部因素來(lái)看，中美利差預(yù)期縮窄，加之中國(guó)政府出臺(tái)提振科技行業(yè)、反內(nèi)卷等政策，這使得A股近期持續(xù)上漲。8月，滬指累計(jì)上漲7.97%，為近11個(gè)月最佳表現(xiàn)；深成指漲15.32%，創(chuàng)業(yè)板指漲24.13%。8月28日，南向資金凈流出規(guī)模超百億元，創(chuàng)年內(nèi)南向凈流出單日最大規(guī)模，反映A股利好之下，資金涌入境內(nèi)的現(xiàn)實(shí)。

高盛稱，A股估值回升得益于一系列政策的釋放與事件的發(fā)酵。例如，中國(guó)人工智能等行業(yè)發(fā)展迅猛；民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)暗示針對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管收緊可能已經(jīng)結(jié)束；中美貿(mào)易緊張局勢(shì)已有所緩和；近幾個(gè)月，中國(guó)政府呼吁企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)理性競(jìng)爭(zhēng)。

邢兆鵬認(rèn)為，從匯率市場(chǎng)本身供需情況來(lái)看，對(duì)美元的需求也有所減少。港股分紅購(gòu)匯已近尾聲，且大行平倉(cāng)掉期交易需求減少。在人民幣匯率升值背景下，市場(chǎng)的結(jié)匯需求卻在增加。

人民幣中間價(jià)也在走高。截至8月29日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.103，較前日上升33點(diǎn)，創(chuàng)2024年11月6日以來(lái)新高。人民幣匯率中間價(jià)的設(shè)定可反映監(jiān)管層的態(tài)度。目前，人民幣匯率中間價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)，暗示監(jiān)管層希望人民幣匯率走強(qiáng)。在投資、外貿(mào)承壓背景下，匯率上升有望提升居民的收入和財(cái)富效應(yīng)，支撐國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求。此外，A股也有望上漲，與人民幣匯率形成良性互動(dòng)。

雖然匯率走強(qiáng)會(huì)挫傷出口，但目前尚無(wú)需擔(dān)心這一問(wèn)題。因?yàn)樵诙嘣袌?chǎng)背景下，中國(guó)出口持續(xù)強(qiáng)勁，通過(guò)壓低匯率促進(jìn)出口不再迫切。

展望后市，高盛和邢兆鵬都認(rèn)為，未來(lái)人民幣兌美元匯率有望升破7。從宏觀因素來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面及美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)程將左右美元指數(shù)走向。中國(guó)科技行業(yè)的發(fā)展、反內(nèi)卷政策的發(fā)酵將影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面。這些因素將共同作用于人民幣匯率。從微觀因素來(lái)看，市場(chǎng)購(gòu)匯需求減少，結(jié)匯需求增多，也將對(duì)人民幣匯率形成支撐。

邢兆鵬還表示，目前，人民幣對(duì)一籃子貿(mào)易伙伴貨幣匯率仍低于過(guò)去五年均值，為匯率升值留下了緩沖空間。雖然人民幣兌美元匯率上升，但對(duì)歐元等其他非美貨幣仍然走弱。監(jiān)管維持人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)，將有助于提升人民幣一籃子貨幣匯率，進(jìn)而使匯率市場(chǎng)保持穩(wěn)定。

不過(guò)，元濤提醒稱，中美貿(mào)易談判進(jìn)程或?qū)⒊蔀槿嗣駧艆R率反彈的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。目前，在芯片、稀土等涉及關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)層面，中美達(dá)成共識(shí)尚有難度。一旦關(guān)稅問(wèn)題被放大，將影響中國(guó)的出口及匯率市場(chǎng)。高盛則認(rèn)為，盡管中國(guó)出口強(qiáng)勁，高科技發(fā)展迅猛，但房地產(chǎn)市場(chǎng)和私人需求疲軟，可能會(huì)限制人民幣及中國(guó)股市的持續(xù)走強(qiáng)。