美銀認(rèn)為，強(qiáng)于預(yù)期的就業(yè)增長(zhǎng)可能難以改變市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期，因?yàn)闈撛诘钠＼浶盘?hào)和鮑威爾的鴿派立場(chǎng)已經(jīng)為政策寬松鋪平了道路。預(yù)計(jì)失業(yè)率將成為關(guān)鍵變量：若失業(yè)率降至4.1%，則對(duì)就業(yè)人數(shù)的要求會(huì)降低；但若失業(yè)率升至4.3%，則要求會(huì)大幅提高。

周五發(fā)布的美國(guó)就業(yè)報(bào)告可能顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)溫和回暖，但這或許不足以改變美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期。美銀美林分析師Shruti Mishra表示，強(qiáng)于預(yù)期的就業(yè)增長(zhǎng)可能難以撼動(dòng)市場(chǎng)對(duì)于9月份降息的定價(jià)，因?yàn)闈撛诘钠＼浶盘?hào)和美聯(lián)儲(chǔ)主席的鴿派立場(chǎng)已經(jīng)為政策寬松鋪平了道路。

美銀預(yù)計(jì)，周五公布的美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加9萬(wàn)人，高于7月份的7.3萬(wàn)人和市場(chǎng)普遍預(yù)期的7.5萬(wàn)人。盡管首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)的四周均值仍處于溫和水平，同時(shí)續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)出現(xiàn)下降，這些因素共同支撐了就業(yè)增長(zhǎng)小幅加速的判斷。然而，市場(chǎng)焦點(diǎn)將集中在對(duì)7月非農(nóng)的修正值上?？紤]到今年以來(lái)每月初值均被下修，以及7月較低的調(diào)查問(wèn)卷回收率，該數(shù)據(jù)存在被大幅下修的可能，這或?qū)⒔沂境霰阮A(yù)期更持久的勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上的鴿派言論已然設(shè)定了基調(diào)，即需要非常強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)才能阻止9月的降息。雖然其官方預(yù)測(cè)仍是“維持利率不變”，但風(fēng)險(xiǎn)已明顯轉(zhuǎn)向降息一側(cè)。

歷史數(shù)據(jù)修正的趨勢(shì)已成為評(píng)估美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)真實(shí)健康狀況的關(guān)鍵。對(duì)5月和6月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的大幅下修，已將這兩個(gè)月的平均增長(zhǎng)壓低至僅3.3萬(wàn)人。而7月份7.3萬(wàn)人的初值能否站穩(wěn)腳跟，正面臨巨大不確定性。數(shù)據(jù)顯示，7月首次發(fā)布的調(diào)查報(bào)告的回收率僅為57.6%，顯著低于5月份的68.4%和6月份的59.5%。由于今年迄今公布的每一個(gè)非農(nóng)數(shù)據(jù)初值后續(xù)都被下調(diào)，市場(chǎng)有理由擔(dān)憂(yōu)7月份的數(shù)據(jù)也將重復(fù)這一模式。若7月數(shù)據(jù)再度被下修，可能表明“勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟比預(yù)期更為持久”。