美股AI賽道近期波動(dòng)劇烈，幾家歡喜幾家愁。甲骨文（ORCL）在這波起伏中表現(xiàn)突出，手握高達(dá)4550億美元的待確認(rèn)訂單（RPO），公司CEO信心滿滿，預(yù)計(jì)這一數(shù)字將突破5000億美元。

2024年3月，當(dāng)甲骨文股價(jià)在110美元附近時(shí)，格隆匯研究院憑借敏銳洞察力看好其發(fā)展?jié)摿?。此后，研究院持續(xù)跟蹤研究，密切關(guān)注甲骨文業(yè)務(wù)模式和戰(zhàn)略布局的變化。如今，股價(jià)已飆升至310美元附近，市值逼近9000億美元，當(dāng)初的判斷逐漸得到市場(chǎng)驗(yàn)證。

甲骨文是企業(yè)級(jí)軟件領(lǐng)域的佼佼者。1977年，拉里·埃里森帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)，兩年后推出全球首個(gè)商用關(guān)系型數(shù)據(jù)庫，徹底革新了企業(yè)數(shù)據(jù)管理模式。多年來，甲骨文在數(shù)據(jù)庫市場(chǎng)的份額一直領(lǐng)先，尤其在金融、電信等對(duì)數(shù)據(jù)安全與穩(wěn)定性要求極高的行業(yè)，其技術(shù)備受依賴。在云計(jì)算領(lǐng)域，甲骨文推出的OCI已成為OpenAI、Meta、xAI等AI巨頭的重要支持，被譽(yù)為“AI算力的隱形支柱”。

甲骨文第一季度財(cái)報(bào)乍看之下不盡如人意，但深入分析后發(fā)現(xiàn)亮點(diǎn)頗多。營(yíng)收149億美元，同比增長(zhǎng)12%，雖略低于預(yù)期，但增速明顯加快；調(diào)整后每股收益1.47美元，基本符合市場(chǎng)預(yù)期；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)62.4億美元，超出預(yù)期，顯示出強(qiáng)大的盈利能力。

真正的亮點(diǎn)在于訂單數(shù)據(jù)。RPO飆升至4550億美元，同比增長(zhǎng)359%，環(huán)比增長(zhǎng)3170億。這一數(shù)字相當(dāng)于去年全年?duì)I收的8倍以上，本季度甲骨文斬獲了4份價(jià)值數(shù)十億美元的大單。公司CEO薩夫拉·卡茨表示，后續(xù)還有更多巨額訂單正在洽談中，RPO突破5000億指日可待。龐大的訂單儲(chǔ)備為甲骨文未來數(shù)年的增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

AI巨頭們青睞甲骨文的云服務(wù)，這得益于其三大核心優(yōu)勢(shì)：卓越的數(shù)據(jù)傳輸速度和GPU超級(jí)集群性能，批量采購(gòu)策略帶來的成本優(yōu)勢(shì)，以及高效的交付能力。這些優(yōu)勢(shì)使甲骨文在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。

甲骨文在AI領(lǐng)域的布局不僅限于算力層面，還著眼于“數(shù)據(jù)+AI”的深度融合。公司計(jì)劃在10月舉辦的OracleAIWorld大會(huì)上推出“甲骨文AI數(shù)據(jù)庫”，能夠?qū)⑵髽I(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行向量化處理，實(shí)現(xiàn)與大模型的安全連接。此外，甲骨文推出的“蝴蝶方案”也引人注目，該方案將全功能云服務(wù)集成在僅3個(gè)機(jī)架內(nèi)，成本僅為600萬美元，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著。

甲骨文制定了宏偉的發(fā)展目標(biāo)，部分目標(biāo)已通過訂單得到有力支撐。FY26總營(yíng)收目標(biāo)按固定匯率計(jì)算預(yù)計(jì)增長(zhǎng)16%，突破670億美元；OCI業(yè)務(wù)目標(biāo)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)77%，達(dá)到180億美元。為實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，甲骨文計(jì)劃在未來四年內(nèi)建設(shè)71個(gè)多云數(shù)據(jù)中心，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)覆蓋范圍。

面對(duì)短期營(yíng)收略低于預(yù)期的情況，市場(chǎng)難免擔(dān)憂。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這是典型的“為未來增長(zhǎng)而投資”的策略，類似于亞馬遜在發(fā)展AWS初期的經(jīng)歷。此外，甲骨文的非GPU業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，表明其業(yè)務(wù)根基穩(wěn)固。

甲骨文能否成功沖擊萬億市值，關(guān)鍵在于RPO能否如期突破5000億，OCI增速能否持續(xù)保持77%，以及10月AI數(shù)據(jù)庫的市場(chǎng)反饋。若這些信號(hào)均朝著積極方向發(fā)展，甲骨文沖擊萬億市值并非遙不可及。此外，在美股市場(chǎng)繁榮的帶動(dòng)下，A股市場(chǎng)中為甲骨文提供GPU、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備等產(chǎn)品的相關(guān)廠商也有望迎來新的發(fā)展機(jī)遇。