從存款結(jié)構(gòu)來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，8月人民幣存款增加2.06萬(wàn)億元，同比少增1600億元。其中，住戶存款新增1100億元，同比少增6000億元；與之形成鮮明對(duì)比的是，非銀金融機(jī)構(gòu)存款增加1.18萬(wàn)億元，同比多增5500億元。這一存款結(jié)構(gòu)變化初步印證了居民存款向股市等資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。申萬(wàn)宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，8月金融數(shù)據(jù)最明顯的變化是“存款搬家”，7月、8月居民存款連續(xù)兩個(gè)月低于季節(jié)性增幅，為2025年首次，且居民存款和非銀存款連續(xù)兩個(gè)月呈“蹺蹺板”關(guān)系，與資本市場(chǎng)表現(xiàn)聯(lián)系緊密，反映居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化初露端倪。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊進(jìn)一步分析，從存款結(jié)構(gòu)看，居民存款大幅少增、非銀存款大幅多增的特征與7月類(lèi)似，居民“存款搬家”趨勢(shì)在繼續(xù)強(qiáng)化。

7月，非銀存款新增2.14萬(wàn)億元，創(chuàng)下2015年有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)同期最高水平，同比多增1.39萬(wàn)億元。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)活躍度顯著提升，當(dāng)月上證指數(shù)上漲3.74%，兩市成交額環(huán)比大增超40%，非銀存款與市場(chǎng)表現(xiàn)形成聯(lián)動(dòng)，引發(fā)對(duì)居民“存款搬家”趨勢(shì)的關(guān)注。從市場(chǎng)反饋來(lái)看，多數(shù)分析認(rèn)為，7月非銀存款大幅增長(zhǎng)，背后是居民存款向金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)移的信號(hào)，而牛市行情成為重要推動(dòng)因素——資本市場(chǎng)走強(qiáng)吸引資金流入非銀機(jī)構(gòu)，進(jìn)而帶動(dòng)非銀存款攀升。8月數(shù)據(jù)顯示這一趨勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化。國(guó)信證券金融業(yè)首席分析師王劍表示，7月以來(lái)宏觀敘事積極變化，“反內(nèi)卷”等信號(hào)改善遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期，推動(dòng)資本市場(chǎng)持續(xù)向好；同時(shí)，債券市場(chǎng)利率中樞處于低位、難進(jìn)一步下行，導(dǎo)致固收類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益率吸引力下降，引導(dǎo)資金轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)。

張繼強(qiáng)表示，非銀存款是觀察資金流入資本市場(chǎng)的重要指標(biāo)，但更多體現(xiàn)為滯后指標(biāo)，其增速回升初期往往是牛市中繼信號(hào)。他認(rèn)為，本輪非銀存款增速是從今年1月開(kāi)始回升，說(shuō)明當(dāng)前股市流動(dòng)性環(huán)境整體充裕；而居民存款目前尚未出現(xiàn)大規(guī)模搬家跡象，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注其相對(duì)變化，定期化比例也將是判斷趨勢(shì)的重要參考。但在中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤看來(lái)，用非銀存款變動(dòng)來(lái)解釋股市漲跌可能比居民存款更靠譜。非銀存款來(lái)源既有居民個(gè)人，也有機(jī)構(gòu)（含企事業(yè)單位），其存款多增是一種金融脫媒現(xiàn)象，屬于廣義的“存款搬家”，但不一定直接反映為居民存款少增或下降，即狹義的“存款搬家”。他根據(jù)過(guò)往數(shù)據(jù)分析，近年來(lái)非銀存款多增，反倒經(jīng)常伴隨著居民存款多增，反映隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、收入增加，居民資產(chǎn)多元化配置尚未影響到居民存款與非存款形式的資產(chǎn)配置同步增長(zhǎng)。這也意味著居民從存款到權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的多元化配置還有更加廣闊的空間。