隨著金價再破前高，貴金屬市場再次迎來大漲行情。9月16日，COMEX黃金期貨主力合約盤中最高觸及3731.9美元/盎司，刷新歷史紀錄。國內(nèi)滬金期貨收盤報842.08元/克，9月以來累計漲幅達7.37%。白銀價格也持續(xù)走高，截至發(fā)稿時，COMEX白銀期貨漲至逾43美元/盎司，滬銀期貨最高觸及10152元/千克。

機構分析指出，在美聯(lián)儲政策轉向預期、避險需求激增及供需結構失衡等多重因素共振下，貴金屬牛市或進入加速階段。市場看漲情緒繼續(xù)保持，此前預期的4000美元/盎司黃金目標價或較此前預測更快兌現(xiàn)。

9月以來，國際金價上漲加速，截至目前已累計上漲超6%，超過8月份5%的月漲幅。隨著行情突破3700美元/盎司的關鍵點位，機構對貴金屬的目標價預期進一步上調(diào)。摩根士丹利在最新研報中將黃金年底目標價設定為每盎司3800美元，并強調(diào)黃金與美元的強負相關性仍是關鍵定價邏輯。瑞銀預測到2026年6月金價將升至每盎司3700美元，目前看來已經(jīng)提前突破。此外，瑞銀提到在地緣政治或經(jīng)濟狀況惡化的風險情況下，不排除金價升至4000美元的可能性。

據(jù)摩根大通研究報告，投資者需求已取代央行成為此輪金價上漲的催化劑?；谕顿Y者需求大增，該機構上調(diào)了金價預期，預計今年第四季度達到平均3800美元/盎司，2026年第一季度現(xiàn)貨市場突破4000美元/盎司。高盛維持黃金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目標價，并提到金價升至4500美元/盎司以上的可能性。如果個人投資者像央行一樣更多地分散投資黃金，金價甚至可能超過4500美元/盎司；且如果有1%持有美國國債的個人投資者將資金轉投黃金，金價甚至會升至近5000美元/盎司。

永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇表示，未來黃金還具備進一步上行的空間，短期內(nèi)美聯(lián)儲獨立性可能受到?jīng)_擊，且市場對于2026年的降息預期將持續(xù)加強。中長期來看，隨著美聯(lián)儲獨立性動搖和美國赤字率上行進一步侵蝕美元和美債信用，全球“去美元化”趨勢將加劇。印度等新興市場央行黃金儲備占比顯著低于全球平均水平，各市場參與方都更有動力持續(xù)增加黃金資產(chǎn)的配置。

同樣進入大漲周期的還有白銀期貨價格。9月12日上午，滬銀期貨突破萬元大關，隨后保持上漲趨勢。年初以來，COMEX白銀期貨累計漲幅達41%，甚至跑贏黃金35%的同期漲幅。瑞士寶盛新世紀思維研究主管卡斯滕·門克分析稱，伴隨金價上漲，白銀目標價有所上調(diào)，市場也開始看好銀價未來走勢。由于白銀市場的規(guī)模不到黃金市場的十分之一，相對更少的資金便可推動價格發(fā)生變化，這使得白銀市場更易急劇波動。近期白銀投資需求增加的同時，短期風險積累也在快速增加。

鑒于白銀的工業(yè)屬性，門克提到，不斷攀高的銀價最終會打壓工業(yè)的白銀需求。從風險回報的角度來看，黃金更適合用于實現(xiàn)投資組合多樣化，而白銀因其波動性更適用于投機情景。摩根大通研究報告提到，盡管看好銀價，但其對黃金牛市的信心更為堅定。因為相比之下，白銀的前景則更為復雜。白銀正接近42美元/盎司附近的一個長期阻力區(qū)，這可能在中期內(nèi)限制其漲幅。此外，白銀巨大的工業(yè)需求屬性使其在宏觀經(jīng)濟風險加劇時更容易受到?jīng)_擊。

南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩認為，貴金屬價格已開啟新一輪上漲行情，主要是受益于美聯(lián)儲獨立性受損、美元信譽繼續(xù)下滑，并在美聯(lián)儲降息預期增強等因素共同作用下，市場避險情緒保持高漲。宏觀面上，近期美國就業(yè)市場持續(xù)走弱，新增非農(nóng)就業(yè)已連續(xù)數(shù)月不及預期，失業(yè)率達到4.3%，創(chuàng)近四年新高。華安基金認為，基于美國經(jīng)濟降溫、通脹溫和上漲，市場進一步加大了對于美聯(lián)儲降息的押注，利率期貨顯示9月有九成概率降息25個基點，一成概率降息50個基點，年內(nèi)整體降息預期為3次。需關注美聯(lián)儲主席鮑威爾關于后續(xù)降息節(jié)奏的指引。