“中產(chǎn)神褲”賣不動了高增長神話破滅

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2025-09-17 15:18:30 百家號

“中產(chǎn)神褲”賣不動了高增長神話破滅！Lululemon高增長、高溢價的品牌故事不再被看好，最新財報發(fā)布后，股價持續(xù)承壓。美國時間9月15日，Lululemon盤中創(chuàng)下159.252美元/股的六年低位，最終收報159.98美元/股，總市值189.71億美元。據(jù)統(tǒng)計，Lululemon股價年內(nèi)跌幅高達約60%，距其2023年年底的歷史高點已縮水近七成。

據(jù)Lululemon發(fā)布的截至8月3日的2025財年第二季度財報，公司報告期內(nèi)全球凈營收同比增長7%至25億美元，其中國際業(yè)務(wù)凈營收增長22%。毛利潤同比增長5%至15億美元，毛利率下降110個基點至58.5%；攤薄后每股收益為3.10美元，上年同期為3.15美元。

面對關(guān)稅問題和北美市場銷售乏力的雙重壓力，Lululemon再次下調(diào)業(yè)績預(yù)期。預(yù)計其2025財年全年凈營收將在108.5億至110億美元之間，低于此前預(yù)測的111.5億至113億美元，也低于市場一致預(yù)期的112億美元。此次下調(diào)預(yù)期主要是由于其傳統(tǒng)核心市場北美市場的增長乏力。該地區(qū)二季度可比門店銷售額下降了4%，門店客流同比大跌8.5%。疊加關(guān)稅沖擊，北美市場的經(jīng)營壓力進一步加劇。美國取消了800美元以下進口免稅政策后，三分之二的美國電商訂單成本增加。據(jù)了解，Lululemon有87%產(chǎn)能集中在東南亞，其中越南占40%，受美國關(guān)稅政策沖擊顯著。Lululemon預(yù)計，關(guān)稅將使其全年利潤減少2.4億美元。盡管嘗試轉(zhuǎn)移產(chǎn)能至墨西哥，但自有工廠建設(shè)進展緩慢，短期內(nèi)難以緩解壓力。

由于業(yè)績未達市場預(yù)期，財報發(fā)布后，Lululemon股價單日暴跌超18%。遭到七家分析師評級下降，Lululemon的買入評級比例跌至2024年以來最低水平。

與北美市場相比，Lululemon的國際市場表現(xiàn)亮眼。其中，中國大陸市場凈營收同比增長高達25%，可比門店銷售額大增17%，已成為Lululemon全球第二大市場和最重要的增長引擎。但對比此前的數(shù)據(jù)，中國市場增速實際是在放緩。財報數(shù)據(jù)顯示，Lululemon在2024年中國市場第四財季營收同比增長39%，遠高于這季度的25%。

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