美聯(lián)儲(chǔ)被指降息少了 內(nèi)部分歧顯著！北京時(shí)間周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布自去年12月以來(lái)首次降息，幅度為25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。美東時(shí)間9月17日下午2點(diǎn)（北京時(shí)間9月18日凌晨2點(diǎn)），美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.00%-4.25%。這是美聯(lián)儲(chǔ)在2025年的首次降息，也是自2024年12月以來(lái)的首次利率調(diào)整。

此次決議以11比1的投票結(jié)果通過(guò)，唯一反對(duì)票來(lái)自新任理事斯蒂芬·米蘭，他主張更大幅度的50個(gè)基點(diǎn)降息。米蘭是特朗普總統(tǒng)任命的白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)，在上任僅24小時(shí)后便投下了這一反對(duì)票。

會(huì)議發(fā)布的點(diǎn)陣圖顯示了美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)未來(lái)利率路徑的顯著分歧。19位官員中對(duì)2025年底利率預(yù)測(cè)呈現(xiàn)多種觀點(diǎn)：9位官員預(yù)計(jì)再降息兩次（累計(jì)50個(gè)基基點(diǎn)），年底利率降至3.6%；6位官員預(yù)計(jì)僅再降息一次（25個(gè)基點(diǎn)）；2位官員預(yù)計(jì)累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)（兩次25個(gè)基點(diǎn)）；1位官員（可能為米蘭）主張大幅降息150個(gè)基點(diǎn)；1位官員預(yù)計(jì)年內(nèi)不再降息。點(diǎn)陣圖中位數(shù)表明，美聯(lián)儲(chǔ)目前預(yù)期2025年還有兩次各25個(gè)基點(diǎn)的降息，這一預(yù)期較6月多一次降息。

美聯(lián)儲(chǔ)聲明指出，2025年上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，主要源于消費(fèi)支出減速。就業(yè)市場(chǎng)顯著降溫，勞動(dòng)力需求減弱、移民減少及參與率下降導(dǎo)致就業(yè)增長(zhǎng)低于盈虧平衡水平。通脹形勢(shì)依然復(fù)雜。8月份個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)同比上漲2.7%，核心PCE上漲2.9%，均高于2%的長(zhǎng)期目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)2025年GDP增長(zhǎng)預(yù)期至1.6%（6月為1.4%），維持失業(yè)率預(yù)期4.5%和PCE通脹預(yù)期3.0%不變。

美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上系統(tǒng)闡述了降息的邏輯，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)平衡的轉(zhuǎn)變和政策調(diào)整的必要性。他指出，自上次會(huì)議以來(lái)，勞動(dòng)力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已顯著變化，當(dāng)前市場(chǎng)“活力不足且略顯疲軟”。招聘率處于低位，若裁員增加，失業(yè)率可能迅速上升。關(guān)于通脹，鮑威爾承認(rèn)近期有所上升，商品價(jià)格上漲是主要驅(qū)動(dòng)因素，部分由關(guān)稅引發(fā)。但他預(yù)計(jì)這可能是一次性上漲，長(zhǎng)期通脹預(yù)期仍穩(wěn)定。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前政策仍具“限制性”，25個(gè)基點(diǎn)降息是“風(fēng)險(xiǎn)緩釋”舉措，旨在向更中性的利率水平過(guò)渡。

米蘭的反對(duì)票成為本次會(huì)議的焦點(diǎn)。作為新任理事，他在上任首日即主張更大幅度的降息，反映出其對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)烈擔(dān)憂。針對(duì)點(diǎn)陣圖顯示的利率預(yù)測(cè)分歧，鮑威爾解釋稱，這源于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景和正確做法的不同理解。他重申美聯(lián)儲(chǔ)決策以數(shù)據(jù)為依據(jù)，不受政治影響，并明確表示不會(huì)基于政治考量做決定，強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)根深蒂固的文化是根據(jù)數(shù)據(jù)開(kāi)展工作，以維護(hù)其獨(dú)立性。

降息決定引發(fā)顯著市場(chǎng)反應(yīng)。美國(guó)10年期國(guó)債收益率跌至3.99%以下，為2025年4月以來(lái)最低。現(xiàn)貨黃金觸及3707.40美元/盎司歷史高位后回落至3683美元。美元指數(shù)（DXY）跌至2022年2月以來(lái)最低96.22。標(biāo)普500指數(shù)沖高回落，房地產(chǎn)和金融板塊分別上漲1.4%和1.3%。交易員加大對(duì)10月和12月再降息50個(gè)基點(diǎn)的押注。全球央行迅速跟進(jìn)，沙特、科威特、卡塔爾和阿聯(lián)酋均下調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)。離岸人民幣兌美元突破7.09，創(chuàng)2024年11月以來(lái)最強(qiáng)水平。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖上那個(gè)刺眼的“白宮聲音”出現(xiàn)，市場(chǎng)正在重新評(píng)估未來(lái)的利率路徑。聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)顯示，交易員現(xiàn)在預(yù)計(jì)10月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率從71.6%升至94%。美聯(lián)儲(chǔ)在通脹仍高于目標(biāo)的情況下選擇降息，表明其更擔(dān)心就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)。鮑威爾和他的同事們正走在一條既要支持就業(yè)又不引發(fā)通脹失控的細(xì)鋼絲上。