上周美聯(lián)儲(chǔ)重啟寬松周期后，本周將有超過(guò)10位聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)表公開(kāi)講話，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾。從現(xiàn)在到10月28日至29日的貨幣政策會(huì)議期間，可供官員評(píng)估經(jīng)濟(jì)狀況的新數(shù)據(jù)相對(duì)有限，就業(yè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度可能再次決定是否降息25個(gè)基點(diǎn)。通脹走向的擔(dān)憂也可能成為鮑威爾如何平衡美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧的關(guān)鍵。

自去年12月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)終于再次降息，但官員們就是否需要進(jìn)一步降息存在明顯分歧。利率中值預(yù)期顯示，到2025年底前還將再降息兩次（每次25個(gè)基點(diǎn)），但利率點(diǎn)陣圖顯示有7位政策制定者認(rèn)為不需要再實(shí)施降息。

白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席米蘭周一表示，有必要大幅降息以避免勞動(dòng)力市場(chǎng)遭受不必要的損害。他認(rèn)為當(dāng)前聯(lián)邦基金利率應(yīng)在2.5%左右，比當(dāng)前政策利率低近2個(gè)百分點(diǎn)。他指出，特朗普政府的移民限制和關(guān)稅政策已壓低了合理的利率水平，為降息創(chuàng)造了空間。

然而，地方聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)繼續(xù)降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆和亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克均表示，盡管上周降息是應(yīng)對(duì)失業(yè)率上升風(fēng)險(xiǎn)的適當(dāng)措施，但降低通脹仍是首要任務(wù)。穆薩勒姆強(qiáng)調(diào)，貨幣政策應(yīng)繼續(xù)抑制通脹持續(xù)高于目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，而博斯蒂克則表示，除非情況變化，否則他不支持在10月會(huì)議上再次降息。

這些言論反映出美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部關(guān)于利率調(diào)整的幅度與速度仍在持續(xù)辯論，鮑威爾近期面臨的重大挑戰(zhàn)是如何盡快讓FOMC內(nèi)部達(dá)成共識(shí)。

受特朗普政府關(guān)稅政策影響，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)“滯脹”的擔(dān)憂有所緩解，但失業(yè)率上升的風(fēng)險(xiǎn)增加。牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨表示，消費(fèi)者支出穩(wěn)定有助于避免大規(guī)模裁員，但關(guān)稅相關(guān)成本上升限制了企業(yè)擴(kuò)大員工規(guī)?；蜻M(jìn)行重大資本投資的能力。9月就業(yè)數(shù)據(jù)將于10月3日發(fā)布，目前失業(yè)率仍維持在4.3%的低位，但新增就業(yè)崗位增速已放緩。

明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡里上周五解釋了為何支持此次25個(gè)基點(diǎn)的降息，并主張加快后續(xù)降息步伐，因?yàn)樗J(rèn)為勞動(dòng)力市場(chǎng)快速走弱的風(fēng)險(xiǎn)更大。

下次會(huì)議前供美聯(lián)儲(chǔ)參考的通脹數(shù)據(jù)相對(duì)稀缺，9月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）將于10月15日公布，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）則于次日發(fā)布。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)通脹在今年剩余時(shí)間內(nèi)將持續(xù)上升，到2025年底時(shí)，通脹率將比目標(biāo)水平高出1個(gè)百分點(diǎn)。鮑威爾認(rèn)為，關(guān)稅對(duì)通脹的影響將是短暫的，主要由處于出口商和消費(fèi)者之間的企業(yè)承擔(dān)。