在穩(wěn)健理財收益普遍下行的市場中，浙江投資者李女士發(fā)現(xiàn)，年初購入的2萬元黃金理財已成為當(dāng)前資產(chǎn)組合中收益率最高的單項。她所在的多個黃金投資社群中，曬出亮眼收益截圖正成為常態(tài)。

這一現(xiàn)象并非個例。據(jù)行業(yè)統(tǒng)計，黃金理財產(chǎn)品近一月年化收益率多集中在2.00%至4.00%區(qū)間，顯著跑贏同類產(chǎn)品。銀行理財子公司敏銳捕捉到這一市場需求，加速布局，僅9月以來就有5只新產(chǎn)品面世。產(chǎn)品設(shè)計不再局限于單一金價掛鉤型，而是探索區(qū)間收益、復(fù)合結(jié)構(gòu)等模式，資產(chǎn)配置范圍拓展至黃金ETF、黃金股等多元標(biāo)的，以提供更精細(xì)的風(fēng)險收益選擇。市場反應(yīng)極為熱烈，部分熱門產(chǎn)品一經(jīng)推出便迅速售罄。

隨著金價持續(xù)攀升，黃金理財市場熱度不減。中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月28日，名稱中含“黃金”的存續(xù)理財產(chǎn)品已達(dá)48只。其中，渤銀理財、浙銀理財、民生理財?shù)壤碡斪哟胬m(xù)的黃金主題產(chǎn)品占16只，多為今年新發(fā)。發(fā)行節(jié)奏亦未停歇，僅9月份以來，就有5只理財子黃金產(chǎn)品發(fā)行。

理財機構(gòu)推出的掛鉤黃金理財產(chǎn)品主要分為兩類：一類是“固收+黃金”的形式，以固收類資產(chǎn)作為底倉，再搭配一定比例黃金相關(guān)資產(chǎn)；另一類是掛鉤黃金標(biāo)的的結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品，主要投資黃金相關(guān)衍生品。近期黃金理財呈現(xiàn)出多個新特點，一方面，理財機構(gòu)不再局限于傳統(tǒng)的單一金價掛鉤型，而是探索區(qū)間收益、復(fù)合結(jié)構(gòu)等模式，增強產(chǎn)品的靈活性和風(fēng)險緩釋能力。例如，招銀理財發(fā)布的某款黃金鯊魚鰭固收類理財計劃，主要投資于固定收益類資產(chǎn)及掛鉤SGE黃金9999（AU9999.SGE）的期權(quán)等場外衍生品，風(fēng)險收益評級為PR2中低風(fēng)險，預(yù)計存續(xù)期為94天。華寶證券分析師張菁表示，目前掛鉤黃金結(jié)構(gòu)性理財?shù)钠跈?quán)結(jié)構(gòu)主要是二元看漲自動贖回型和鯊魚鰭型，投資者可以根據(jù)自己對黃金價格走勢的判斷選擇對應(yīng)的結(jié)構(gòu)。

另一方面，在資產(chǎn)配置上，投資標(biāo)的范圍得到極大拓展，除直接掛鉤黃金外，不少產(chǎn)品開始疊加黃金ETF、黃金股ETF等資產(chǎn)。華南某股份行一名客戶經(jīng)理表示，現(xiàn)在很多理財產(chǎn)品的底層可能都會加一些黃金ETF，在其投資組合中起到了類似權(quán)益資產(chǎn)的作用，不過單獨只加黃金的相對較少。也有理財子人士解釋稱，在銀行理財中，黃金歷來是用于對沖波動的配置盤，所以比例都不太大，也很少單獨配置。但今年其增厚收益的效果突出，促使部分產(chǎn)品階段性提升了配置比例。

隨著產(chǎn)品貨架日益豐富，市場認(rèn)購熱情水漲船高。福建某國有行客戶經(jīng)理表示，近期由于很多R2級別固收理財產(chǎn)品的收益率掉到2%以下，很多客戶前來咨詢。自己一般會推薦含權(quán)類理財或黃金類理財，多承擔(dān)一點風(fēng)險，博取更高收益。旺盛的需求甚至導(dǎo)致了“額度荒”，上述華南某股份行客戶經(jīng)理稱，目前多款黃金理財產(chǎn)品都相對熱銷，近期其所在銀行掛鉤黃金的理財產(chǎn)品額度已暫時告罄，這些產(chǎn)品都是按期發(fā)行，不太可能隨時買進，需要蹲一蹲額度，目前要等10月才知道是否有額度。

熱潮之下，風(fēng)險管控的挑戰(zhàn)也不容忽視。普益標(biāo)準(zhǔn)分析認(rèn)為，增加黃金配置的操作過程中，理財子也面臨核心挑戰(zhàn)。黃金價格受全球政治、經(jīng)濟、地緣沖突等多因素影響，波動劇烈且難預(yù)測，若金價大幅下跌易導(dǎo)致資產(chǎn)虧損。雖可通過模型與衍生工具對沖，但受對沖成本、市場流動性制約，風(fēng)險管控難度大。

黃金理財持續(xù)火熱，直接緣于金價的強勁表現(xiàn)。自8月20日起，在多重因素推動下，黃金開啟新一輪快速上漲行情。截至9月23日，倫敦金現(xiàn)價格一度突破3791美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高，較8月低點上漲逾14%。若將時間拉長至2025年全年，其累計漲幅已超過40%。金價走高直接帶動相關(guān)理財產(chǎn)品收益上揚。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計，截至9月8日，多數(shù)理財公司發(fā)行的黃金“固收+”類產(chǎn)品近一月年化收益率介于2.00%至4.00%之間，表現(xiàn)優(yōu)于一般固收類產(chǎn)品。投資者李女士也表示，在其持有的理財產(chǎn)品中，多數(shù)收益率已跌破2%，而黃金類產(chǎn)品卻逆勢走高，她正考慮適時調(diào)倉、增配黃金理財。

黃金牛市下，已有黃金理財因達(dá)到收益目標(biāo)提前“止盈”。9月5日，光大理財發(fā)布公告稱，陽光青睿躍樂享35期（黃金自動觸發(fā)策略）固定收益類理財產(chǎn)品于2025年4月29日成立，該理財產(chǎn)品投資關(guān)聯(lián)SGE黃金9999的場外衍生品。根據(jù)運作情況，該衍生品于9月4日發(fā)生觸發(fā)事件，觸發(fā)價格為795.79，觀察日收盤價格為809.19。根據(jù)產(chǎn)品說明書的約定，該產(chǎn)品在敲出事件發(fā)生后第3個交易日，即9月9日提前到期。

目前，金價已經(jīng)升至歷史高位，還能上車黃金理財嗎？業(yè)內(nèi)多認(rèn)為，短期內(nèi)黃金仍然會在高位震蕩，此時追高入場風(fēng)險較大。普益標(biāo)準(zhǔn)研報進一步分析指出，隨著9月美聯(lián)儲降息25個基點這一利好消息落地，當(dāng)日金價達(dá)到歷史新高，但隨后有所回落，主要是由于降息幅度未超出市場預(yù)期，且本輪降息主要是為應(yīng)對就業(yè)數(shù)據(jù)偏弱而采取的預(yù)防性降息，加上美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)言態(tài)度偏鷹派，一定程度上抑制了金價短期內(nèi)進一步上漲。然而從長期視角看，多數(shù)機構(gòu)仍對黃金持樂觀態(tài)度。普益標(biāo)準(zhǔn)研報顯示，美聯(lián)儲暗示年內(nèi)可能再降息兩次，疊加俄烏沖突、巴以沖突等地緣政治局勢持續(xù)發(fā)酵，以及全球央行購金需求的推動，預(yù)計中長期金價仍將得到支撐，因此掛鉤黃金的固收類理財產(chǎn)品或仍有一定配置價值。寶城期貨分析師龍奧明表示，展望四季度，金價預(yù)計將在高位運行，但波動可能加劇。支撐金價的長邏輯依然牢固，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)⑹呛诵尿?qū)動變量。然而，金價已計入較多降息預(yù)期，需警惕預(yù)期差帶來的調(diào)整風(fēng)險。同時，需密切關(guān)注中美關(guān)系、地緣政治等風(fēng)險事件的演變。