關(guān)于美國(guó)政府關(guān)門，這是市場(chǎng)“不想知道”的一切 數(shù)據(jù)黑洞與GDP拖累！隨著美國(guó)國(guó)會(huì)再次陷入預(yù)算僵局，聯(lián)邦政府面臨關(guān)門的風(fēng)險(xiǎn)。德意志銀行在9月26日發(fā)布的一份報(bào)告指出，雖然此次關(guān)門不會(huì)引發(fā)2013年那種債務(wù)違約的恐慌，但其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及特定金融工具的影響構(gòu)成了投資者需要警惕的“隱形風(fēng)險(xiǎn)”。

德銀估計(jì)，一次全面的政府關(guān)門可能導(dǎo)致80萬聯(lián)邦雇員休假，這將使季度年化實(shí)際GDP增長(zhǎng)每周減少約0.2個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)還將面臨就業(yè)和CPI報(bào)告等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的延遲發(fā)布。

與2013年不同，此次僵局不涉及債務(wù)上限問題，這意味著投資者無需擔(dān)憂美國(guó)政府“違約”這一系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。然而，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的延遲發(fā)布將給市場(chǎng)參與者帶來直接沖擊。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局（BEA）和勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）的雇員可能被強(qiáng)制休假，導(dǎo)致就業(yè)報(bào)告和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）等關(guān)鍵數(shù)據(jù)無法按時(shí)公布。回顧2013年的情況，當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)發(fā)布混亂一直持續(xù)到當(dāng)年12月，勞工統(tǒng)計(jì)局承認(rèn)用于計(jì)算CPI的價(jià)格樣本量?jī)H為正常水平的75%。

對(duì)于即將召開議息會(huì)議的美聯(lián)儲(chǔ)來說，數(shù)據(jù)真空期將使其不得不依賴私營(yíng)部門數(shù)據(jù)如ADP就業(yè)調(diào)查和州一級(jí)的周度失業(yè)金申請(qǐng)數(shù)據(jù)來評(píng)估勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況。政府關(guān)門對(duì)GDP的直接拖累是明確且可以量化的。根據(jù)報(bào)告，聯(lián)邦雇員因休假而損失的工作時(shí)間將被計(jì)為“聯(lián)邦政府消費(fèi)支出”的減少，從而拉低GDP。即使沒有關(guān)門，聯(lián)邦政府支出已經(jīng)對(duì)2025年上半年的GDP增長(zhǎng)構(gòu)成約40個(gè)基點(diǎn)的平均拖累，任何額外的關(guān)門將進(jìn)一步影響短期增長(zhǎng)前景。

唯一的好消息是，當(dāng)前的僵局僅限于政府撥款，并不與債務(wù)上限問題掛鉤，大大降低了演變?yōu)橄到y(tǒng)性金融危機(jī)的可能性。美國(guó)眾議院的共和黨議員日前公布了一項(xiàng)臨時(shí)支出議案，旨在避免聯(lián)邦政府10月1日關(guān)門，但該議案未包含民主黨人要求的醫(yī)療保健政策，兩黨陷入對(duì)立局面。

對(duì)于固定收益和衍生品交易員來說，CPI數(shù)據(jù)延遲對(duì)相關(guān)金融工具的具體影響也不容忽視。通脹保值債券（TIPS）如果9月份的CPI報(bào)告未能按時(shí)發(fā)布，美國(guó)財(cái)政部將依據(jù)聯(lián)邦法規(guī)，使用一個(gè)基于最近12個(gè)月可用變化率推算的指數(shù)來計(jì)算TIPS的支付義務(wù)。通脹互換（Inflation Swaps）根據(jù)國(guó)際互換與衍生品協(xié)會(huì)（ISDA）的指引，處理方式略有不同。如果最終數(shù)據(jù)在支付日之前超過五個(gè)工作日發(fā)布，則仍使用實(shí)際數(shù)據(jù)；否則，將采用與相關(guān)債券相同的備用方法。這些技術(shù)細(xì)節(jié)將直接影響相關(guān)頭寸的估值和現(xiàn)金流。