大反轉(zhuǎn)，“做空美元”遭絞殺對沖基金轉(zhuǎn)向押注美元強(qiáng)勢

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2025-10-10 14:38:01 鳳凰網(wǎng)

在日交易額高達(dá)9.6萬億美元的外匯市場中，今年主流的做空美元策略正遭遇挑戰(zhàn)。隨著美元指數(shù)徘徊于兩個月高點(diǎn)附近，對沖基金開始加碼押注美元對多數(shù)主要貨幣的強(qiáng)勢將持續(xù)至年底，這與高盛、摩根大通等機(jī)構(gòu)堅(jiān)持的看空立場形成鮮明對比。

美元近期的反彈受多重因素推動。歐元與日元本月顯著走弱，成為美元走強(qiáng)的外部推力；而美聯(lián)儲官員對降息進(jìn)程的謹(jǐn)慎表態(tài)，進(jìn)一步鞏固了美元的吸引力。如果美元強(qiáng)勢持續(xù)，可能增加其他央行貨幣政策寬松難度，推升大宗商品價(jià)格，并加重以美元計(jì)價(jià)的外國債務(wù)負(fù)擔(dān)。

Columbia Threadneedle投資組合經(jīng)理Ed Al-Hussainy曾是美元空頭之一，但近期已調(diào)整策略。他在2024年底做空美元，當(dāng)時市場正沉浸于“特朗普交易”的樂觀情緒中。然而過去一個半月，他通過削減新興市場敞口逐步轉(zhuǎn)向?！笆袌鰧γ缆?lián)儲降息的預(yù)期過于激進(jìn)，而美國經(jīng)濟(jì)仍顯韌性，”他表示，“我們對美元的展望已更趨樂觀?！?/p>

美元指數(shù)自年中低點(diǎn)反彈約2%，扭轉(zhuǎn)了上半年的大幅跌勢。2025年初特朗普暫緩實(shí)施全面關(guān)稅時，美元一度走軟，但隨著4月對等關(guān)稅政策的推出，市場擔(dān)憂貿(mào)易戰(zhàn)可能削弱外資對美信心，美元跌勢加劇。盡管如此，國際投資者并未大規(guī)模撤離美國，科技股領(lǐng)銜的美股仍具吸引力，美債拍賣需求總體穩(wěn)健。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，對沖基金與資管機(jī)構(gòu)雖維持美元空頭頭寸，但規(guī)模已較年中峰值顯著收縮。

巴克萊銀行全球外匯期權(quán)主管Mukund Daga透露，對沖基金正積極布局美元對G-10貨幣的看漲期權(quán)。市場情緒指標(biāo)顯示，期權(quán)交易員為對沖美元上行風(fēng)險(xiǎn)支付的費(fèi)用已超過下行風(fēng)險(xiǎn)，樂觀情緒升至4月以來最高點(diǎn)。美國存管信托與清算公司（DTCC）數(shù)據(jù)也證實(shí)，近日美元看漲結(jié)構(gòu)的需求持續(xù)壓倒看跌結(jié)構(gòu)。

美元未來走向仍是未知數(shù)，美聯(lián)儲的下一步行動是影響美元的關(guān)鍵因素。交易員目前預(yù)期年底前將有大約兩次25個基點(diǎn)的降息，明年還會有更多降息。然而最近包括央行9月會議紀(jì)要和政策制定者的表態(tài)，表明降息軌跡遠(yuǎn)非確定——盡管就業(yè)市場有降溫跡象，但通脹仍具粘性。

愛德華·瓊斯公司（Edward Jones）投資策略主管莫娜·馬哈詹（Mona Mahajan）表示：“市場目前已消化了美聯(lián)儲完整的降息周期預(yù)期。此前市場并未如此預(yù)期，這也解釋了美元為何大幅走弱，但匯率出現(xiàn)一定程度的均值回歸是合理的?！?/p>

(責(zé)任編輯：zhangxiaohua)

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