最近美國再次提出關(guān)稅問題，導(dǎo)致黃金價格迅速攀升，一度達到4200美元/盎司的歷史新高。這一年內(nèi)漲幅超越了股市和比特幣，成為自1979年以來最強的年度表現(xiàn)。對于那些早早就配置了黃金的人來說，收益非?？捎^。然而，面對如此強勁的漲勢，很多人開始擔(dān)心黃金是否已經(jīng)接近頂點，現(xiàn)在入場是否還來得及。

這輪上漲并非偶然，而是長期邏輯與短期事件共同作用的結(jié)果。短期內(nèi)，美國揮動關(guān)稅“大刀”導(dǎo)致美股遭遇“黑色星期五”，而黃金則成為資金的避風(fēng)港。同時，美國通脹預(yù)期下降，市場押注美聯(lián)儲降息的概率增加，在低利率環(huán)境下，持有黃金的成本降低，進一步推動了金價上漲。

中期來看，全球地緣政治沖突加劇也是關(guān)鍵因素之一。挪威奧斯陸和平研究所數(shù)據(jù)顯示，去年全球36個國家共發(fā)生了61起武裝沖突，數(shù)量創(chuàng)下了1946年以來的新高。雖然目前地緣政治沖突有所緩解，但全球地緣風(fēng)險指數(shù)仍然維持在高位，這使得黃金作為避險資產(chǎn)的需求持續(xù)上升。

從長期角度來看，美元霸權(quán)根基松動是支撐黃金長期價值的重要因素。自布雷頓森林體系瓦解以來，美元作為全球儲備貨幣的地位一直與美國經(jīng)濟實力緊密相關(guān)。然而，當(dāng)前美國債務(wù)與GDP之比已達到歷史高位，遠超國際警戒線水平，這不斷侵蝕著美元信用基礎(chǔ)。此外，各國加速“去美元化”進程也促使央行紛紛增持黃金。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，自2020年第三季度以來，全球央行已連續(xù)14個季度凈買入黃金，過去三年每年購金量超過1000噸，幾乎是此前十年平均水平的兩倍。俄羅斯、印度、波蘭以及一些非洲國家央行都在積極購入黃金，中國央行也在持續(xù)購買。

這種需求結(jié)構(gòu)的變化預(yù)示著黃金市場正在經(jīng)歷一場深刻的范式轉(zhuǎn)換，其價格形成機制正從市場化驅(qū)動轉(zhuǎn)向主權(quán)資產(chǎn)配置驅(qū)動。預(yù)計未來一年內(nèi)，全球央行將繼續(xù)增持黃金作為戰(zhàn)略舉措。

盡管短期內(nèi)存在技術(shù)性回調(diào)的風(fēng)險，但在美聯(lián)儲降息預(yù)期、地緣沖突持續(xù)、美元走弱等因素的支持下，金價有望繼續(xù)上漲。不少機構(gòu)已經(jīng)大幅上調(diào)了明年的金價預(yù)測，例如高盛將明年金價預(yù)測從4300美元上調(diào)至4900美元，美國銀行更是認為明年金價能突破5000美元/盎司。大多數(shù)機構(gòu)的目標價集中在4000-5000美元/盎司區(qū)間，顯示出強烈的看漲情緒，似乎預(yù)示著全球黃金有望延續(xù)強勢大牛市行情。

在黃金牛市中，投資者可以通過多種方式參與。除了實物黃金，還可以通過黃金ETF和黃金股ETF進行投資。黃金ETF主要跟蹤上海黃金交易所Au9999的現(xiàn)貨價格，波動相對溫和，適合追求穩(wěn)健配置的投資者。黃金股ETF則投資于黃金產(chǎn)業(yè)鏈中的上市公司，如金礦開采和冶煉公司，其表現(xiàn)不僅受黃金價格影響，還與公司基本面和盈利彈性相關(guān)，波動較大。

市場上有表現(xiàn)不錯的黃金ETF華夏（518850）和黃金股ETF（159562），管理費和托管費合計僅為0.2%，屬于同類產(chǎn)品中較低的費率，有助于投資者以更低的成本參與此次行情。投資者可以根據(jù)自己的風(fēng)險偏好和投資目標選擇合適的產(chǎn)品。