北京時間10月21日晚間至22日，國際黃金在連創(chuàng)新高后出現(xiàn)罕見跳水。10月21日，現(xiàn)貨黃金一度下跌6.3%，跌至約4080美元/盎司，創(chuàng)2013年4月以來最大單日跌幅；當日收盤，黃金價格下跌5.31%，創(chuàng)出近12年來的最大單日跌幅。10月22日，現(xiàn)貨黃金盤中再次大幅下探，最低觸及4002美元/盎司，隨后回調(diào)。截至發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金價格在4139美元/盎司附近。同一時間段內(nèi)，COMEX黃金期貨也大跌5.07%，收于4138.5美元/盎司。

2025年以來，國際黃金市場上演了一場波瀾壯闊的上漲行情。國際現(xiàn)貨黃金價格從年初約2650美元/盎司起步，一路突破多個整數(shù)關(guān)口。10月20日夜間，現(xiàn)貨黃金一度突破4381美元/盎司，創(chuàng)出歷史新高。黃金價格的大跌影響了黃金概念股的走勢。10月22日開盤，山東黃金、中金黃金、赤峰黃金等大幅低開超過7%，截至收盤，山東黃金和赤峰黃金仍然下跌超過3%。同日，多家黃金珠寶品牌公布的境內(nèi)足金首飾價格較前一日下跌，周大福足金、周大生足金克價均為1235元，下跌57元；老廟黃金的足金克價為1211元，下跌83元。

東方金誠研究發(fā)展部副總監(jiān)瞿瑞表示，這種極端行情主要源于黃金多頭市場擁擠度已經(jīng)過高，自9月金價持續(xù)上漲后，獲利盤積累豐厚，多頭獲利了結(jié)離場。短期內(nèi)金價波動會成為常態(tài)，支撐金價長期上行的核心因素未發(fā)生根本改變，但由于當前多頭市場擁擠度已處于較高水平，加之市場參與者對特朗普關(guān)稅政策、美元指數(shù)大幅波動、地緣政治突變、美聯(lián)儲貨幣政策與預期的差異等突發(fā)信息高度敏感，任何相關(guān)消息都會影響市場情緒，加大金價的波動。

恒泰期貨總經(jīng)理助理顧勁濤認為，黃金價格突然大幅回調(diào)主要是由一系列短期風險因素的緩和所導致。具體來看，中美貿(mào)易關(guān)系方面?zhèn)鱽砹艘恍┓e極信號，俄烏局勢也呈現(xiàn)出趨緩的態(tài)勢，中東地區(qū)的緊張局勢也有所緩和。這些地緣政治因素的改善，使得市場對貴金屬的避險需求相應(yīng)下降。此前貴金屬價格在短時間內(nèi)上漲過快，從技術(shù)分析角度來看，已經(jīng)處于超買狀態(tài)，因此也存在一定的技術(shù)性修復需求。

國信證券研報指出，黃金單日大跌直接受到了諸如俄烏戰(zhàn)爭談判、中美貿(mào)易緩和、美國政府重新“開門”等一系列傳言影響。從交易結(jié)構(gòu)看，9月以來本輪黃金大漲以投資和投機者為主，這也決定了交易結(jié)構(gòu)更為脆弱。從技術(shù)指標看，黃金已經(jīng)觸及三倍標準差上限，下跌是技術(shù)面的自然反映。

對于黃金價格后市走勢，顧勁濤認為，黃金價格的回調(diào)屬于正?，F(xiàn)象，并且這一回調(diào)并不會改變其在中長期內(nèi)的上升趨勢。盡管中美貿(mào)易關(guān)系近期出現(xiàn)了一些緩和跡象，但中美之間的貿(mào)易問題尚未得到徹底解決，從大方向來看，黃金價格的上升趨勢依然存在。從歷史角度來看，黃金曾長期作為貨幣使用，在貨幣體系中占據(jù)重要地位。二戰(zhàn)后，美元取代了黃金的貨幣功能，成為全球主要儲備貨幣。然而，隨著美元霸權(quán)逐漸受到削弱，黃金的貨幣功能開始逐漸恢復。這一趨勢在黃金的走勢中也有所體現(xiàn)。

往后看，國信證券認為，黃金長牛邏輯沒有動搖。但總結(jié)歷史經(jīng)驗，黃金連漲9周后，未來1年調(diào)整幅度在20%至40%之間。瑞士寶盛新世紀思維研究部主管Carsten Menke認為，10月17日市場資金對黃金的拋售是潛在盤整的起點，而非趨勢性回調(diào)。鑒于近期市場的急速上漲，而這種走勢“太快、太猛”，出現(xiàn)盤整并不罕見，反而應(yīng)視為健康跡象。相比之下，鉑金和鈀金主要用于工業(yè)，避險需求的占比遠低于黃金和白銀。盡管它們也在一定程度上受益于美國利率下降和美元走弱，但投機性因素的影響更強。而黃金和白銀由于具備貨幣金屬的歷史屬性，情況有所不同。

世界黃金協(xié)會表示，各經(jīng)濟體央行在過去三年已展現(xiàn)出“逢低買入”的傾向，其他投資者似乎也在跟進。當前投資者關(guān)注黃金的理由充分，包括美國政府內(nèi)部矛盾、10月初的政府停擺風險、貿(mào)易緊張局勢未得到緩解、通脹擔憂持續(xù)存在以及就業(yè)市場表現(xiàn)疲軟。美元對沖持續(xù)施壓金價的關(guān)鍵驅(qū)動因素。世界黃金協(xié)會認為，或許只有重大的流動性緊縮危機才能同時顛覆黃金與股市。但目前信用及銀行體系尚未出現(xiàn)明顯的破裂跡象。所以，有理由相信黃金將保持韌性，并在股市回調(diào)期間有望進一步上行。