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黃金崩盤后人人都等著抄底嗎 散戶蜂擁入市(2)

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2025-10-26 14:17:47  華爾街見聞

本輪黃金牛市的核心驅(qū)動(dòng)力源于幾個(gè)方面：各國(guó)央行的大規(guī)模采購(gòu)，這一趨勢(shì)在2022年俄羅斯央行受制裁后顯著加速；全球投資者對(duì)主權(quán)債務(wù)水平不可持續(xù)的深層憂慮；最近一輪的上漲則由普通散戶投資者的涌入進(jìn)一步推高。

盡管市場(chǎng)情緒樂觀，但也有分析師看到了一些警示信號(hào)。美國(guó)銀行的策略師Michael Hartnett表示，黃金在2025年已經(jīng)飆升了60%，且過去4個(gè)月的資金流入量甚至超過了此前14年的總和。從宏觀層面上，Hartnett提出質(zhì)疑，認(rèn)為支撐金價(jià)的“貶值交易”邏輯并不牢固。他指出，10年期美國(guó)國(guó)債收益率低于4%；美國(guó)在9月份實(shí)現(xiàn)了預(yù)算盈余；衡量美元強(qiáng)弱的美元指數(shù)（DXY）始終未能跌破4月份的低點(diǎn)。這些因素共同表明，做空美元、做多黃金的交易基礎(chǔ)或許并不如想象中堅(jiān)實(shí)。

即便是看多黃金的摩根大通分析師Gregory Shearer，也在報(bào)告中將“央行放緩購(gòu)買步伐”列為對(duì)其牛市預(yù)測(cè)的最大風(fēng)險(xiǎn)。另外，發(fā)生在2011年9月上一輪金價(jià)高點(diǎn)的故事也值得警惕。當(dāng)時(shí)，金價(jià)在觸及1921美元的歷史高點(diǎn)后回落，參加倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）年會(huì)的分析師們幾乎一致看漲。但結(jié)果是，黃金后來(lái)花了整整九年時(shí)間才重回那一高點(diǎn)。

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