十年后，滬指再度接近4000點(diǎn)。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家格隆博士在去年12月5日的年終策略會(huì)上預(yù)測(cè)，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)指數(shù)有15%或以上的上漲空間，預(yù)計(jì)2025年上證指數(shù)將突破4000點(diǎn)。如今僅過(guò)去10個(gè)月，市場(chǎng)已接近這一目標(biāo)。格隆博士還強(qiáng)調(diào)了AI科技革命的重要性和對(duì)A股行情持續(xù)性的潛在影響。

自2025年以來(lái)，全球主要股指中，科創(chuàng)50指數(shù)漲幅達(dá)50.08%，處于領(lǐng)先地位。如果從2022年9月24日算起，科創(chuàng)50累計(jì)漲幅高達(dá)130.82%，同期科創(chuàng)50ETF（588000）也上漲了131.16%。新一輪利好因素推動(dòng)下，突破4000點(diǎn)似乎近在咫尺，科技概念和價(jià)值板塊有望繼續(xù)走高。

消息面上，上周結(jié)束的重要會(huì)議夯實(shí)了投資者中長(zhǎng)期政策預(yù)期，中美關(guān)稅談判達(dá)成共識(shí)，APEC峰會(huì)中美互動(dòng)預(yù)期及美聯(lián)儲(chǔ)降息等短期因素提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股上漲行情得以延續(xù)。“大科技”仍是中長(zhǎng)期主線。本周A股上市公司和美股科技巨頭財(cái)報(bào)密集發(fā)布，在全球AI軍備競(jìng)賽加速背景下，科技巨頭AI資本開(kāi)支指引成為焦點(diǎn)，全球科技AI行情迎來(lái)共振窗口期。

存儲(chǔ)芯片板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，多只概念股盤(pán)中再創(chuàng)新高。近期，存儲(chǔ)芯片價(jià)格持續(xù)攀升，行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)“超級(jí)周期”。三星電子和SK海力士計(jì)劃上調(diào)包括DRAM和NAND在內(nèi)的存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格，幅度高達(dá)30%。部分存儲(chǔ)晶圓廠暫停產(chǎn)品報(bào)價(jià)，影響國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈。AI服務(wù)器存儲(chǔ)產(chǎn)品的漲價(jià)潮可能延續(xù)至2026年，國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)公司受益于“價(jià)格回升+國(guó)產(chǎn)替代”雙重驅(qū)動(dòng)。CPO等算力硬件股表現(xiàn)活躍，多股上揚(yáng)。

國(guó)內(nèi)方面，我國(guó)通過(guò)發(fā)放“人工智能券”、開(kāi)展城域“毫秒用算”專項(xiàng)行動(dòng)等方式加碼支持AI算力。國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭大幅增加AI資本開(kāi)支，國(guó)產(chǎn)算力核心企業(yè)進(jìn)展不斷。國(guó)際能源署預(yù)計(jì)，到2030年，全球數(shù)據(jù)中心投資將從2024年的5000億美元增至8000億美元；中國(guó)人工智能資本支出2025年預(yù)計(jì)達(dá)6000-7000億元人民幣。北京大學(xué)彭海琳教授團(tuán)隊(duì)通過(guò)冷凍電子斷層掃描技術(shù)解析了光刻膠分子在液相環(huán)境中的微觀三維結(jié)構(gòu)，開(kāi)發(fā)出減少光刻缺陷的產(chǎn)業(yè)化方案，相關(guān)成果發(fā)表于《自然·通訊》。

券商認(rèn)為，國(guó)內(nèi)政策對(duì)科技、制造業(yè)與消費(fèi)等板塊后續(xù)或有超預(yù)期利好。海外環(huán)境對(duì)A股預(yù)期向有利方向變化因素增加。

今年具體板塊漲幅顯示，大科技類占多數(shù)，優(yōu)質(zhì)價(jià)值板塊排名也靠前。這背后是流動(dòng)性改善、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好、業(yè)績(jī)支撐及政策引導(dǎo)等多重因素共同作用的結(jié)果?？萍脊傻靡嬗谌蛉斯ぶ悄墚a(chǎn)業(yè)浪潮和國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體等行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代的深化。例如，作為算力關(guān)鍵組成部分的光模塊、服務(wù)器、存儲(chǔ)芯片等硬件設(shè)備公司訂單飽滿，業(yè)績(jī)展望樂(lè)觀，部分龍頭廠商前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告凈利潤(rùn)同比增幅翻倍甚至數(shù)倍。國(guó)產(chǎn)替代邏輯持續(xù)深化，部分公司在AI芯片等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破和業(yè)績(jī)爆發(fā)。AI向端側(cè)滲透，催生新的硬件換機(jī)需求和軟件生態(tài)創(chuàng)新。

除了科技板塊，價(jià)值板塊表現(xiàn)也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。政策層面推進(jìn)“反內(nèi)卷”，有助于緩解惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，穩(wěn)定甚至提升企業(yè)盈利能力。全球制造業(yè)周期修復(fù)，對(duì)上游原材料和資源品的需求增加。已披露的三季報(bào)預(yù)告顯示，有色金屬、建筑材料等價(jià)值板塊盈利改善明顯，多家公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。

無(wú)論科技股還是價(jià)值股的上漲，都離不開(kāi)充裕的流動(dòng)性背景。全球性降息預(yù)期、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)融資融券余額攀升、保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金入市，以及外資流入和居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移等因素為市場(chǎng)提供增量資金。中國(guó)居民存款規(guī)模龐大，達(dá)160萬(wàn)億，經(jīng)濟(jì)學(xué)界稱其為“籠中的猛獸”，一旦釋放，將形成巨大的流動(dòng)性。如果存款搬家形成趨勢(shì)，A股市值增長(zhǎng)空間可觀。

A股10年來(lái)首次逼近4000點(diǎn)，意味著市場(chǎng)情緒樂(lè)觀，資金敢于追逐高成長(zhǎng)、高彈性的科技概念品種。關(guān)稅利好最直接受益的是科技產(chǎn)業(yè)鏈。可以說(shuō)，科創(chuàng)概念猶如一只“成長(zhǎng)型”進(jìn)攻武器。除了成長(zhǎng)股，價(jià)值股也有機(jī)會(huì)受益于當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境。各細(xì)分行業(yè)的龍頭公司與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度高度關(guān)聯(lián)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、需求回暖，這些公司的業(yè)績(jī)彈性會(huì)顯著體現(xiàn)出來(lái)，形成“業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)”的上漲。它們中不少也是關(guān)稅利好的受益者，因?yàn)樵S多企業(yè)已經(jīng)深度融入全球供應(yīng)鏈，關(guān)稅降低直接意味著成本下降、出口競(jìng)爭(zhēng)力提升、基本面好轉(zhuǎn)及估值修復(fù)動(dòng)力。

這些行業(yè)龍頭中不少兼具成長(zhǎng)與價(jià)值，且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，適合希望穩(wěn)健參與上漲行情而不愿押注單一賽道的投資策略。可以說(shuō)，這些龍頭概念更像一只“均衡型”的配置核心。作為成長(zhǎng)型代表，科創(chuàng)50指數(shù)堪稱“中國(guó)硬科技龍頭的集合”，成分股選取科創(chuàng)板市值前50只個(gè)股，半導(dǎo)體權(quán)重占比高達(dá)66.8%，覆蓋半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈，深度關(guān)聯(lián)科技自立自強(qiáng)、AI算力需求爆發(fā)及國(guó)產(chǎn)替代等最強(qiáng)趨勢(shì)。科創(chuàng)50ETF（588000）是唯二規(guī)模突破700億的科創(chuàng)50ETF，流動(dòng)性位居同標(biāo)的斷層第一，今年日均成交額為42.23億元，本月震蕩回調(diào)之際，超2.4億資金凈流入科創(chuàng)50ETF（588000）。

被視為中國(guó)版“標(biāo)普500”的A500指數(shù)，則是“均衡型”代表指數(shù)之一，今年上半年已超越滬深300指數(shù)，成為險(xiǎn)資重倉(cāng)的第一大寬基指數(shù)。該指數(shù)有三大特點(diǎn)：行業(yè)分布均衡、結(jié)構(gòu)偏新經(jīng)濟(jì)、市值分布廣。500只成分股100%覆蓋全部中證二級(jí)行業(yè)，囊括91個(gè)三級(jí)行業(yè)的龍頭股；相比滬深300指數(shù)，A500指數(shù)低配金融、食品飲料等傳統(tǒng)行業(yè)，超配電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、國(guó)防軍工等新質(zhì)生產(chǎn)力行業(yè)；市值分布更廣，既有千億市值巨頭，也包含200億以下的中盤(pán)股?；谏鲜鎏攸c(diǎn)，A500指數(shù)長(zhǎng)期收益顯著優(yōu)于滬深300，且在成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)時(shí)表現(xiàn)突出。自6月23日大盤(pán)轉(zhuǎn)向科技板塊以來(lái)，A500指數(shù)同期上漲25.96%，跑贏滬深300指數(shù)3個(gè)百分點(diǎn)。A500ETF基金（512050）是交易最火爆的中證A500ETF，今年日均成交額40.29億元，穩(wěn)居同標(biāo)的第一，最新規(guī)模為165.44億元。

A股10年后再次逼近4000點(diǎn)，或許宣告了一個(gè)新投資階段的開(kāi)啟。在這個(gè)新階段，科技成長(zhǎng)與價(jià)值兩大主題大概率會(huì)繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位?？萍汲砷L(zhǎng)代表著對(duì)“未來(lái)中國(guó)”的想象，是突破枷鎖、向上生長(zhǎng)的先鋒力量，是組合中那個(gè)可能創(chuàng)造奇跡的角色；價(jià)值則代表著對(duì)“當(dāng)下中國(guó)”的信心，是經(jīng)濟(jì)基本盤(pán)的縮影，是組合中那個(gè)值得托付的穩(wěn)健基石。二者的選擇基于個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資目標(biāo)的戰(zhàn)略配置。不孤注一擲，也不錯(cuò)失時(shí)代浪潮。