東鵬飲料的“資本迷局”：一邊分掉54億利潤，一邊攜百億現(xiàn)金赴港募資資金充足仍募資(2)

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2025-10-29 09:53:13 搜狐網(wǎng)

在能量飲料業(yè)務(wù)的持續(xù)增長帶動下，東鵬飲料整體業(yè)績呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢。報告期內(nèi)，公司營收分別為85億元、112.57億元、158.3億元、107.32億元，年內(nèi)利潤分別為14.41億元、20.4億元、33.26億元、23.75億元，業(yè)績持續(xù)增長。其中，2022年至2024年，東鵬飲料營收和年內(nèi)利潤的年均復(fù)合增長率分別為36.47%、51.92%。按弗若斯特沙利文報告，東鵬飲料按銷量計自2021年起連續(xù)4年位居中國功能飲料市場第一，2024年市場份額升至26.3%；按零售額計2024年以23.0%的份額位列第二，龍頭地位穩(wěn)固。

然而，亮眼業(yè)績背后，公司的資金操作邏輯備受關(guān)注。報告期內(nèi)，東鵬飲料股息分配金額分別為8億元、10億元、23億元、13億元，合計為54億元，占同期91.82億元總利潤的58.81%，分紅力度較大。在持續(xù)高額分紅的同時，公司卻推進赴港IPO募資，這種“一邊掏錢給股東、一邊尋求外部融資”的操作，讓市場難以理解其募資的必要性。

東鵬飲料此次港股IPO募資主要用于完善產(chǎn)能布局和推進供應(yīng)鏈升級、品牌建設(shè)、拓展運營渠道網(wǎng)絡(luò)、拓展海外市場業(yè)務(wù)、補充運營資金等。對于補充營運資金及一般企業(yè)用途的合理性值得商榷。從資金儲備來看，東鵬飲料完全符合“不差錢”的特征。截至2022年末、2023年末、2024年末、2025年6月末，其流動資產(chǎn)中的定期存款、受限制銀行存款、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物合計分別為29.18億元、61.67億元、60.26億元、69.36億元，自2023年起現(xiàn)金類資產(chǎn)便穩(wěn)定在60億元以上。若疊加同期以公允價值計量且變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)（主要為理財產(chǎn)品），2024年及2025年上半年公司可使用的“現(xiàn)金類”資產(chǎn)已超百億元，資金儲備極為充足。

從經(jīng)營現(xiàn)金流來看，公司自身“造血”能力同樣突出。報告期內(nèi)，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)凈流入，分別為20.26億元、32.81億元、57.89億元、17.4億元，三年半合計凈流入128.36億元，無需依賴外部資金即可支撐日常經(jīng)營。盡管東鵬飲料或有優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、助力海外擴張、提升國際形象等考量，但在賬面資金超百億且經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)充裕的背景下，仍計劃募資補充營運資金，這一操作的必要性仍難以完全打消市場疑問。

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