國(guó)際金價(jià)在短時(shí)間內(nèi)跌破4000美元/盎司和3900美元/盎司兩個(gè)重要關(guān)口。10月28日，倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格最低觸及3886美元/盎司。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，滬金期貨也跟隨下跌，盤中最低觸及900元/克。

隨著金價(jià)持續(xù)調(diào)整，資金開始抄底黃金ETF。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)14只掛鉤實(shí)物金的黃金ETF近一周由申贖凈流入帶來的規(guī)模變化超過20億元。南華期貨貴金屬新能源研究組負(fù)責(zé)人夏瑩瑩分析稱，此前美國(guó)政府停擺事件、全球貿(mào)易關(guān)稅不確定性以及美國(guó)銀行市場(chǎng)信貸問題引發(fā)的避險(xiǎn)情緒將國(guó)際金價(jià)快速推至歷史高點(diǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒緩和，獲利了結(jié)盤集中拋售，黃金價(jià)格陷入回調(diào)階段。預(yù)計(jì)黃金中長(zhǎng)期仍有望進(jìn)一步上漲，但短期內(nèi)仍將面臨調(diào)整壓力，建議投資者采用“回調(diào)分步建倉”策略應(yīng)對(duì)。

10月20日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格沖上4381美元/盎司的歷史高位，截至目前跌至3886美元/盎司，每盎司黃金價(jià)格跌去495美元用時(shí)僅約一周。盡管金價(jià)連續(xù)重挫，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)黃金ETF依舊保持凈流入狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月20日至28日，14只掛鉤實(shí)物金的黃金ETF均實(shí)現(xiàn)了份額增長(zhǎng)，總計(jì)增長(zhǎng)8.65億份，且近一周由申贖凈流入帶來的規(guī)模變化超20億元，近一個(gè)月更是增長(zhǎng)約398億元。具體來看，以SGE黃金9999為投資目標(biāo)的7只黃金ETF中，有4只在金價(jià)大跌的近一周時(shí)間里，申贖凈流入帶來的規(guī)模增長(zhǎng)約9億元；另外7只掛鉤上海金的黃金ETF則均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，總計(jì)流入金額約17億元。

這說明許多投資者將本輪調(diào)整視為“倒車接人”的機(jī)會(huì)。傾向長(zhǎng)期持有的資金仍看好黃金在降息通道中的表現(xiàn)，盡管短期金價(jià)承壓，但“去美元化”趨勢(shì)、全球央行持續(xù)購(gòu)金以及美國(guó)債務(wù)擴(kuò)張帶來的長(zhǎng)期通脹預(yù)期，仍為黃金提供中長(zhǎng)期支撐。興證全球基金研究員劉洋表示，黃金經(jīng)歷快速大幅上漲后開始回調(diào)，市場(chǎng)短期追漲信號(hào)依舊明顯，從量化層面看，3000、3500、4000（美元/盎司）等整數(shù)關(guān)口不僅是關(guān)鍵技術(shù)位，也是部分投資者的心理錨點(diǎn)，突破后也會(huì)觸發(fā)量化基金的技術(shù)性買盤。

不過機(jī)構(gòu)也紛紛提示黃金交易擁擠。國(guó)際市場(chǎng)上，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年9月，全球?qū)嵨稂S金ETF錄得有史以來最大單月流入規(guī)模，推動(dòng)三季度總流入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的260億美元。截至三季度末，全球黃金ETF資產(chǎn)管理總規(guī)模增至4720億美元，再創(chuàng)歷史新高；總持倉環(huán)比增長(zhǎng)6%至3838噸，較2020年11月第一周3929噸的歷史峰值僅低2%。永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇分析稱，當(dāng)前黃金期權(quán)的隱含波動(dòng)率處于歷史高位水平，資產(chǎn)擁擠度較高，短期需要注意風(fēng)險(xiǎn)、理性投資。隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，帶來的黃金溢價(jià)短期消退，回調(diào)后或讓價(jià)格更多回歸理性及合理區(qū)間。

對(duì)于能否在當(dāng)前價(jià)位加倉，劉洋建議不要因?yàn)榻邳S金表現(xiàn)好就沖動(dòng)性地增加黃金配置比例。投資者應(yīng)從資產(chǎn)配置角度出發(fā)，確定家庭資產(chǎn)配置中配置黃金的比例，并嚴(yán)格按最初確定比例紀(jì)律性執(zhí)行，確保資產(chǎn)組合的波動(dòng)在可接受范圍內(nèi)，避免非理性決策。此外，交易所和銀行已相繼發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示。近期上期所、上金所紛紛上調(diào)黃金保證金比例及漲跌停板幅度，多家銀行亦提高寄存金產(chǎn)品起存額，并提醒客戶合理控制倉位。申萬宏源研究認(rèn)為，短期內(nèi)黃金已不再是明智之選。該機(jī)構(gòu)最新發(fā)布的研究報(bào)告提醒，目前黃金的高波動(dòng)性嚴(yán)重侵蝕了其風(fēng)險(xiǎn)收益比。歷史經(jīng)驗(yàn)也表明，每一輪黃金主升浪的起點(diǎn)幾乎都伴隨著波動(dòng)率回歸啟動(dòng)前的低位。該機(jī)構(gòu)建議，配置型資金應(yīng)等待3800~3900美元/盎司區(qū)域逢低布局，交易型資金則應(yīng)待波動(dòng)率回落至低位后再入場(chǎng)。