老鋪黃金的含金量，即將迎來一次檢驗
在過去的一周多時間里，黃金現(xiàn)貨價格下跌了約10%，再次引發(fā)市場輿論對黃金多空的熱議。
同樣在這段時間里，老鋪黃金計劃再次配售27億港元H股（732.5港元/股），配售截止日期為10月30日。
根據此次配售的資金規(guī)劃，老鋪擬用70%的資金儲備黃金，相比上一次配售時的募資用途，其加大了囤金的開支比例。
一方面，加大囤金是為了滿足其近來高增長的存貨需要；另一方面，更大規(guī)模的囤金動作也是老鋪堅定看多未來黃金走勢的體現(xiàn)。
只不過，老鋪日前股價不足670港元/股，其配售價與股價已形成倒掛，此次配售計劃尚面臨不確定性。
對此，市場可能更關注（或擔憂）的是：
上半年數據顯示老鋪處在高速擴張期，這至少意味著要維持這種高增長態(tài)勢，老鋪需要有足夠的黃金進行銷售，需要加大囤金量；
2024年老鋪的存貨余額為41億元，今年上半年為87億元，期間的銷售成本超76億元（其中材料成本約70億元），意味著這期間老鋪購入的存貨金額約為116億元；
2024年老鋪的存貨周轉天數為195天，今年上半年降至150天，按照其發(fā)展態(tài)勢估計，下半年的存貨購入金額會大幅高于116億元，資金需求量很大；
若此次配售失敗，老鋪可能轉為債務融資來進行囤金，這將對其流動性施壓，上半年其經營活動凈現(xiàn)金流為-22億元，繼續(xù)大量購入存貨預計不會使下半年經營現(xiàn)金凈額流轉正；
隨著今年來黃金現(xiàn)貨價格大幅且持續(xù)走高，老鋪的補貨價格也隨之上漲，進而推高了銷售成本，使其毛利率從2024年的42%降至上半年的38%，持續(xù)高價補貨將使毛利率進一步下跌；
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