今年到目前為止，特朗普關(guān)稅的影響并不明顯，但預(yù)計(jì)將在美國(guó)假日購(gòu)物季到來時(shí)開始反映在消費(fèi)者支付的價(jià)格中。自4月起，特朗普對(duì)大量商品及多個(gè)國(guó)家實(shí)施了關(guān)稅，這一做法與今年常見的通脹指標(biāo)保持在2.5%到3%之間同步出現(xiàn)。雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)CPI和PCE等常見通脹指標(biāo)不會(huì)大幅飆升，但他們認(rèn)為關(guān)稅會(huì)讓這些指標(biāo)在本應(yīng)下降的時(shí)間段仍維持在較高水平。美國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aditya Bhave表示，毫無疑問，關(guān)稅確實(shí)推高了消費(fèi)者價(jià)格。

目前關(guān)稅的影響不明顯是因?yàn)槠髽I(yè)在關(guān)稅生效前提前囤貨，并通過壓縮利潤(rùn)空間來吸收部分成本。不過，美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，關(guān)稅將使美聯(lián)儲(chǔ)用來衡量通脹的核心PCE指數(shù)增加約0.5%。美國(guó)銀行估計(jì)9月份的通脹率在有關(guān)稅的情況下為2.9%，如果沒有關(guān)稅則會(huì)更接近2.4%。這一數(shù)字與美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾提到的數(shù)據(jù)相近。核心PCE的年度增速在8月份為2.9%。

對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說，幾個(gè)百分點(diǎn)的差異非常重要。美聯(lián)儲(chǔ)努力將剔除食品和能源的核心通脹維持在2%，而該指標(biāo)自2021年3月以來一直高于2%。兩位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Jeffrey Schmid和Lorie Logan表示，他們不同意FOMC在周三做出的降息決定。對(duì)消費(fèi)者來說，這些差異同樣重要。Bhave估計(jì)，消費(fèi)者承擔(dān)了大約50%到70%的關(guān)稅成本，其余由企業(yè)承擔(dān)。

現(xiàn)實(shí)生活中，通脹意味著像咖啡、家具以及近期的服裝等商品價(jià)格上漲。根據(jù)美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，服裝價(jià)格在9月份上漲了0.7%。盡管這些商品在價(jià)格指數(shù)中占比不大，但由于消費(fèi)者購(gòu)買頻繁，會(huì)形成對(duì)通脹的感受，從而進(jìn)一步推高價(jià)格。TD Cowen的分析師表示，某些商品的通脹會(huì)對(duì)消費(fèi)者信心產(chǎn)生不成比例的影響，即使它們?cè)贑PI中所占權(quán)重很小。例如雞蛋等商品的漲價(jià)會(huì)在每周的購(gòu)物體驗(yàn)中形成“持續(xù)且真實(shí)的反饋循環(huán)”，這些商品對(duì)消費(fèi)者的心理影響比其統(tǒng)計(jì)意義更大。

今年的假日季可能會(huì)出現(xiàn)更多類似情況，因?yàn)閹缀跛械娜斯なフQ樹都從中國(guó)進(jìn)口，而這類商品在特朗普關(guān)稅下成本很高。Cowen指出，人工圣誕樹是一個(gè)非常典型的例子，說明高關(guān)稅的季節(jié)性商品如何影響消費(fèi)者對(duì)通脹的感受。根據(jù)LendingTree基于政府和私人來源數(shù)據(jù)的估算，如果這些關(guān)稅在2024年假日購(gòu)物季就已實(shí)施，消費(fèi)者將額外支出406億美元。LendingTree旗下的Budget Lab進(jìn)一步估計(jì)，2025年6月，約70.5%的新增關(guān)稅成本已轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。LendingTree首席消費(fèi)者金融分析師Matt Schultz表示，這意味著將有更多美國(guó)人不得不依靠信用卡和個(gè)人貸款來支付購(gòu)買禮物的開支。根據(jù)相同估算，關(guān)稅成本平均分?jǐn)偟矫课毁?gòu)物者為132美元。