黃金交易稅收政策迎來調(diào)整。11月1日，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布的《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告》正式生效。該公告明確了黃金交易相關(guān)稅收政策，自實(shí)施起執(zhí)行至2027年12月31日，適用時(shí)間以發(fā)生實(shí)物交割出庫的時(shí)間為準(zhǔn)。新規(guī)明確劃清了“投資性黃金”與“非投資性黃金”的增值稅征管邊界，標(biāo)志著我國黃金交易稅收體系向精細(xì)化、規(guī)范化邁出關(guān)鍵一步。

近期國際金價(jià)寬幅震蕩，黃金稅收政策將如何影響投資者、產(chǎn)業(yè)鏈及市場生態(tài)？不同交易主體的交易成本如何分化？西安交大客座教授景川分析稱，本次政策并未設(shè)立新稅種，而是對(duì)黃金交易增值稅的征管方式進(jìn)行了精細(xì)化改革，強(qiáng)化用途管理與發(fā)票合規(guī)，對(duì)普通消費(fèi)者無直接影響，主要影響的是黃金生產(chǎn)、加工及貿(mào)易企業(yè)的稅務(wù)處理方式。

涉及交割的實(shí)物黃金將有更細(xì)化的征稅規(guī)則。根據(jù)公告，在2027年12月31日前，會(huì)員單位或客戶通過上海黃金交易所、上海期貨交易所交易標(biāo)準(zhǔn)黃金，賣出方會(huì)員單位或客戶銷售標(biāo)準(zhǔn)黃金時(shí)，免征增值稅。未發(fā)生實(shí)物交割出庫的，交易所免征增值稅，發(fā)生實(shí)物交割出庫的，則區(qū)分為標(biāo)準(zhǔn)黃金的投資性用途和非投資性用途，分別按規(guī)定適用相關(guān)政策。會(huì)員單位購入標(biāo)準(zhǔn)黃金用于投資性用途的，交易所實(shí)行增值稅即征即退；用于非投資性用途的標(biāo)準(zhǔn)黃金，交易所免征增值稅。非投資用途下，買入方會(huì)員單位為增值稅一般納稅人的，以普通發(fā)票上注明的金額和6%的扣除率計(jì)算進(jìn)項(xiàng)稅額。買入方會(huì)員單位將標(biāo)準(zhǔn)黃金加工成非投資性用途黃金產(chǎn)品并銷售的，按照現(xiàn)行規(guī)定繳納增值稅，可以向購買方開具增值稅專用發(fā)票。

公告也對(duì)“投資性黃金”與“非投資性黃金”作了明確定義。投資性黃金包括直接銷售，以及加工生產(chǎn)含金量99.5%及以上的金條、金塊、金錠、金片或者經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)發(fā)行的法定金質(zhì)貨幣。非投資性用途，則是指用于投資性用途以外的情形。景川分析稱，對(duì)不產(chǎn)生交割的黃金、未通過交易所銷售的標(biāo)準(zhǔn)黃金，仍按現(xiàn)行13%增值稅率繳納，而通過上海黃金交易所或上海期貨交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)黃金，繼續(xù)享受增值稅優(yōu)惠。國信證券分析，此前政策為增值稅即征即退和開設(shè)增值稅專票，現(xiàn)在變成增值稅免稅、開設(shè)普票再以6%計(jì)算抵扣，一方面減少了資金占用壓力，企業(yè)無須先納稅再退稅。不過，某種程度上計(jì)算抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額扣除率從13%變?yōu)?%，企業(yè)實(shí)際繳納的增值稅額會(huì)相應(yīng)增加。

對(duì)于普通消費(fèi)者，買金成本將如何變化？公告明確，納稅人不通過交易所銷售標(biāo)準(zhǔn)黃金，應(yīng)按照現(xiàn)行規(guī)定繳納增值稅。北京德和衡律師事務(wù)所高級(jí)聯(lián)席合伙人武嘉分析稱，目前普通消費(fèi)者購買黃金飾品時(shí)，零售價(jià)格中通常已包含增值稅和消費(fèi)稅。金飾零售商銷售時(shí)需繳納13%增值稅，已包含在黃金飾品售價(jià)中。黃金首飾在零售環(huán)節(jié)還需繳納5%消費(fèi)稅（在生產(chǎn)或進(jìn)口環(huán)節(jié)征收），同樣已經(jīng)包含在售價(jià)內(nèi)。一位貴金屬行業(yè)分析人士稱，新規(guī)通過“純度+功能”雙標(biāo)準(zhǔn)切割兩類黃金，本質(zhì)是抑制黃金市場的投機(jī)套利，同時(shí)降低合規(guī)投資成本。景川進(jìn)一步分析稱，投資性購金仍然適用即征即退的政策，買方取得增值稅專用發(fā)票，再銷售時(shí)不得開具專票。這主要是防范稅收套利，即堵住“以投資名義購入、實(shí)際用于生產(chǎn)銷售”的稅收漏洞，統(tǒng)一交易所內(nèi)外黃金交易的稅負(fù)差異。規(guī)則指出，如果黃金用途發(fā)生變更（如從投資性轉(zhuǎn)為非投資性），需在6個(gè)月內(nèi)向交易所報(bào)告并申請(qǐng)重新開票，僅限一次。如果未如實(shí)申報(bào)用途或違規(guī)開票，交易所將暫停開具專票，甚至取消即征即退資格，若涉及騙稅、虛開發(fā)票等違法行為，將直接取消稅收優(yōu)惠資格。

黃金產(chǎn)業(yè)鏈上的精煉、加工和流通環(huán)節(jié)也會(huì)迎來洗牌。上述貴金屬行業(yè)分析師稱，對(duì)黃金精煉廠、批發(fā)商而言，投資性黃金交易需更嚴(yán)格合規(guī)，倒逼企業(yè)優(yōu)化稅務(wù)籌劃；而依賴“低報(bào)價(jià)格”“混淆品類”避稅的小型交易商可能面臨處罰，市場份額或向資質(zhì)齊全的大機(jī)構(gòu)集中。國信證券最新研究報(bào)告分析稱，黃金珠寶零售公司大多為上海黃金交易所會(huì)員單位，后續(xù)銷售金飾品的稅務(wù)成本在新規(guī)下可能有所增加。不過，其核心競爭力仍在于產(chǎn)品和服務(wù)能力，如能提供差異化優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給和服務(wù)體驗(yàn)，整體價(jià)格傳導(dǎo)能力則更為突出，有助于保持利潤穩(wěn)定。也有少部分上市珠寶公司并非上海黃金交易所會(huì)員單位，不排除面臨供應(yīng)商采購成本上漲下的價(jià)格傳導(dǎo)壓力。

值得注意的是，此次政策出臺(tái)恰逢黃金市場多空博弈加劇。10月以來，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期反復(fù)、地緣沖突升級(jí)等因素影響，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格從最高4381美元/盎司高位回落，最低觸及3886美元/盎司，國內(nèi)滬金價(jià)格同步震蕩向下。一位貴金屬交易員提到，稅收成本上升可能進(jìn)一步加劇投機(jī)資金的短期拋壓。部分前期囤貨待漲的投資客或選擇提前變現(xiàn)，而新入場者則會(huì)因稅費(fèi)顧慮降低杠桿，短期內(nèi)可能導(dǎo)致市場流動(dòng)性收緊。假設(shè)買入100萬元金條，持有一段時(shí)間后賣出，若金價(jià)漲幅不足13%，扣除稅費(fèi)后反而虧損。短期投機(jī)客需謹(jǐn)慎，長期持有或通過黃金ETF等工具可規(guī)避部分稅負(fù)。對(duì)于金飾消費(fèi)者來說，日常購買幾乎無影響，但“偽投資金”溢價(jià)或收窄。此外，政策不是限制黃金投資，而是規(guī)范路徑。長期看，有助于市場去泡沫。資金將更傾向于配置高流動(dòng)性的標(biāo)準(zhǔn)金或黃金ETF，而非高溢價(jià)的非投資品。國信證券分析，黃金稅收新政策總體上明確了黃金原料的用途，并對(duì)此實(shí)施差異化的稅收管理，引導(dǎo)市場參與者減少對(duì)黃金的投機(jī)行為，同時(shí)規(guī)范市場經(jīng)營，促進(jìn)行業(yè)健康競爭。星展銀行高級(jí)投資策略師鄧志堅(jiān)分析稱，貴金屬市場迎來規(guī)范化管理，規(guī)則鼓勵(lì)業(yè)內(nèi)人士、黃金機(jī)構(gòu)、珠寶企業(yè)以及散戶在合規(guī)的交易所渠道交易。短期內(nèi)可能部分投機(jī)行為終止，從而導(dǎo)致金價(jià)受影響，但中長線不僅不會(huì)影響真正的需求，反而使合法的工業(yè)需求、金飾需求和投資需求受惠。