黃金牛市是不是已經(jīng)結(jié)束了 避險(xiǎn)資金撤退引發(fā)短期回調(diào)。2025年10月30日，黃金市場經(jīng)歷了一場劇烈波動(dòng)。六天內(nèi)，倫敦金從4381美元的歷史高點(diǎn)狂跌8%，一度跌破4100美元關(guān)口。國內(nèi)金店如周大福、老廟黃金一夜之間每克降價(jià)57-83元，持有黃金ETF的投資者賬戶直接縮水4%以上。有位囤了5公斤黃金的投資者，一天就虧了23萬。

這次黃金暴跌引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。回顧今年的黃金行情，國際金價(jià)累計(jì)暴漲52%，創(chuàng)下1979年以來最強(qiáng)表現(xiàn)，國內(nèi)金飾價(jià)格更是突破1200元/克大關(guān)。背后是資金瘋狂涌入：三季度全球黃金需求達(dá)到1313噸，創(chuàng)下單季歷史紀(jì)錄，黃金ETF流入260億美元。各國央行也在增持黃金，前三季度凈購金890噸，主要是為了避險(xiǎn)和去美元化。

然而，10月21日，行情突然反轉(zhuǎn)，六天內(nèi)跌去8%。這波急跌的原因主要有以下幾點(diǎn)：

首先，俄烏?；痤A(yù)期升溫，中美經(jīng)貿(mào)摩擦也開始緩和，之前躲在黃金里的避險(xiǎn)資金開始撤場。前期漲勢過猛，許多投資者賺夠了就跑，止盈盤蜂擁而出直接砸崩價(jià)格。

其次，美國政府停擺導(dǎo)致就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)無法發(fā)布，市場摸不清方向。加上日元走弱讓美元被動(dòng)走強(qiáng)，黃金作為非美元資產(chǎn)暫時(shí)承壓。但10月29日美聯(lián)儲(chǔ)降息后，美元已經(jīng)單日暴跌10%，這個(gè)壓力已經(jīng)緩解。

此外，之前黃金ETF波動(dòng)率極高，多頭情緒太極端，就像擁擠的公交車，稍微有點(diǎn)動(dòng)靜就有人擠著下車，屬于技術(shù)面的正常調(diào)整。

簡單來說，黃金這波下跌不是因?yàn)榛久鎲栴}，而是上車的人太多，有人急著下車拿錢，屬于牛市中的“健康回調(diào)”。

判斷黃金牛市是否終結(jié)，核心看三個(gè)長期邏輯：一是美聯(lián)儲(chǔ)降息大趨勢不變。10月30日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)第二次降息，把利率降到3.75%-4%，還宣布12月停止縮表。美國就業(yè)市場在走弱，通脹溫和，后續(xù)可能繼續(xù)降息，而黃金最吃降息紅利。

二是各國央行購金根本停不下來。雖然金價(jià)創(chuàng)紀(jì)錄，但三季度全球央行還在加倉220噸，中國央行已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月增持，全球央行黃金儲(chǔ)備突破3.6萬噸。這些資金買黃金是為了優(yōu)化外匯儲(chǔ)備，對(duì)沖美元風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)一直托底金價(jià)。

三是黃金長期支撐邏輯沒逆轉(zhuǎn)。全球地緣風(fēng)險(xiǎn)還在，美國財(cái)政赤字明年預(yù)計(jì)達(dá)1.8萬億美元，去美元化一直在推進(jìn)。世界黃金協(xié)會(huì)和美國銀行都預(yù)測，2026年倫敦金有望沖到5000美元/盎司，長線看漲邏輯沒改。

不過，短期黃金可能還要震蕩，畢竟現(xiàn)在估值不低，可能還有10%-15%的回調(diào)空間。但波動(dòng)加大不代表牛市結(jié)束，反而可能是加倉的機(jī)會(huì)。