近一個(gè)多月，社交媒體上討論最多的話題之一，是搶國(guó)補(bǔ)。

“總算搶到電腦國(guó)補(bǔ)了”“北京國(guó)補(bǔ)什么時(shí)候重新開(kāi)始”“怎么才能搶到國(guó)補(bǔ)”……類(lèi)似的帖子在社交平臺(tái)上層出不窮，既有搶灘最后一波紅利的熱鬧，也有搶不到的焦慮。

9月30日，發(fā)改委公告，已會(huì)同財(cái)政部向地方下達(dá)了今年第四批690億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新資金，至此，全年3000億元中央資金已全部下達(dá)。這意味著，持續(xù)近兩年的消費(fèi)刺激計(jì)劃將暫時(shí)告一段落。

收官之際，不少家電企業(yè)拿出十足的誠(chéng)意，不論消費(fèi)者搶沒(méi)搶到國(guó)補(bǔ)券，一律按補(bǔ)貼價(jià)售出；部分車(chē)企也宣布在國(guó)補(bǔ)基礎(chǔ)上疊加廠補(bǔ)，趕著年底購(gòu)置稅補(bǔ)貼失效前再?zèng)_一波業(yè)績(jī)；就連蘋(píng)果新推出的iPhone 17也加入了國(guó)補(bǔ)，成了歷年最快優(yōu)惠的新機(jī)。

事實(shí)上，新的資金下達(dá)并沒(méi)有讓國(guó)補(bǔ)券更好搶。上半年，政策執(zhí)行初期，多地按照全年補(bǔ)貼總額度發(fā)放補(bǔ)貼，提前透支，到了下半年，第三、第四批資金多用于銷(xiāo)售企業(yè)的前期墊資，新補(bǔ)貼不多。因此，部分地方仍然嚴(yán)格執(zhí)行定時(shí)、限額發(fā)券乃至搖號(hào)，消費(fèi)者不僅拼手速、拼網(wǎng)速，還要拼運(yùn)氣。

國(guó)補(bǔ)不好搶了，與此同時(shí)，國(guó)補(bǔ)的刺激作用也在減弱。今年1-8月，全國(guó)共有3.3億人次申領(lǐng)國(guó)補(bǔ)，帶動(dòng)相關(guān)商品銷(xiāo)售額超過(guò)2萬(wàn)億元，占同期社會(huì)商品零售額（除餐飲外）約7%。但從5月以來(lái)，社零總額和去除餐飲收入的商品銷(xiāo)售額增速都在放緩，尤其是受益最大的汽車(chē)、家電等行業(yè)，銷(xiāo)售下滑明顯。

國(guó)補(bǔ)資金提前透支了，相應(yīng)的，消費(fèi)者的錢(qián)也提前花了。

回過(guò)頭看，國(guó)補(bǔ)帶動(dòng)了居民消費(fèi)，同時(shí)也重塑了這兩年的消費(fèi)市場(chǎng)。4500億資金的流向，讓一些行業(yè)和企業(yè)受益，但也讓另一些被排除在補(bǔ)貼之外，甚至因此受損。我們?cè)噲D追問(wèn)，誰(shuí)是國(guó)補(bǔ)最大的受益者？

一場(chǎng)起點(diǎn)不一致的賽跑

國(guó)補(bǔ)兩年，消費(fèi)品市場(chǎng)仿佛被按下快進(jìn)鍵，每一家和補(bǔ)貼品類(lèi)相關(guān)的企業(yè)，都經(jīng)歷命運(yùn)的洗牌。2024年3月，《推動(dòng)消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》發(fā)布，補(bǔ)貼涵蓋汽車(chē)、家電、家裝廚衛(wèi)、電動(dòng)自行車(chē)四大品類(lèi)；2025年1月，手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等3C產(chǎn)品也被囊括其中。

新能源汽車(chē)行業(yè)最先感受到風(fēng)向。根據(jù)政策，個(gè)人消費(fèi)者以舊換新購(gòu)買(mǎi)新能源車(chē)型可獲2萬(wàn)元補(bǔ)貼，購(gòu)買(mǎi)2.0升及以下燃油車(chē)補(bǔ)貼1.5萬(wàn)元。

這樣的一次性定額補(bǔ)貼機(jī)制，對(duì)售價(jià)低于5萬(wàn)元的新能源車(chē)，刺激作用最為明顯。據(jù)財(cái)新統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，報(bào)廢更新申請(qǐng)排名前十的車(chē)輛中包含五菱宏光MINI EV、一汽奔騰小馬、比亞迪海豚、長(zhǎng)安汽車(chē)糯玉米等車(chē)型，均為A00級(jí)車(chē)，起售價(jià)均在5萬(wàn)元以下。疊加廠補(bǔ)后，有些車(chē)型甚至可以不到一萬(wàn)全款提新車(chē)。

中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1-8月，A00級(jí)、A級(jí)和C級(jí)燃油車(chē)銷(xiāo)量均有所下降，同期A00、A0級(jí)新能源車(chē)受政策拉動(dòng)，保持超85%的高增速。相應(yīng)的，以平價(jià)新能源車(chē)為主的車(chē)廠，也成了國(guó)補(bǔ)最大受益者。

第一位的，就是比亞迪。2025年上半年，比亞迪營(yíng)收3713億，同比增長(zhǎng)23.3%，歸母凈利潤(rùn)155億元，遠(yuǎn)超其他公司。比亞迪本身走的就是薄利多銷(xiāo)的路線，因此銷(xiāo)量上漲也帶來(lái)了穩(wěn)定的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

但其他車(chē)企，雖然大部分都實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)量增長(zhǎng)，卻在更加激烈的價(jià)格戰(zhàn)下增收不增利，如上汽、吉利、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、東風(fēng)、廣汽、一汽等利潤(rùn)均有下滑，而小鵬、蔚來(lái)、小米等依舊沒(méi)有擺脫虧損，更多新勢(shì)力車(chē)企在盈虧生死線上掙扎。

某種程度上，國(guó)補(bǔ)加速了價(jià)格戰(zhàn)下汽車(chē)行業(yè)的洗牌，讓強(qiáng)者恒強(qiáng)，銷(xiāo)量慘淡的車(chē)企則更快退出舞臺(tái)。而在另一個(gè)重點(diǎn)補(bǔ)貼的3C領(lǐng)域，同樣的洗牌也在發(fā)生。

2025年1月，新增的數(shù)碼產(chǎn)品購(gòu)新補(bǔ)貼規(guī)定：購(gòu)買(mǎi)手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)（單件不超過(guò)6000元），可獲銷(xiāo)售價(jià)15%的補(bǔ)貼，單件最高不超過(guò)500元。按照“500÷15%≈3333元”來(lái)計(jì)算，當(dāng)手機(jī)售價(jià)為3333元時(shí)，消費(fèi)者即可拿滿補(bǔ)貼，因此，售價(jià)在3000-6000元的機(jī)型最能吃到政策紅利。

在手機(jī)廠商中，小米的反應(yīng)速度絕對(duì)屬于第一梯隊(duì)。以直營(yíng)為主的銷(xiāo)售模式，讓小米的鋪貨和價(jià)格調(diào)控節(jié)奏能夠更快搶占國(guó)補(bǔ)的窗口期。Canalys數(shù)據(jù)顯示，手機(jī)加入國(guó)補(bǔ)后的2025年一季度，小米國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量達(dá)1330萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)約40%，市場(chǎng)份額19%，時(shí)隔十年重回中國(guó)市場(chǎng)第一。

不只手機(jī)，小米還有平板電腦，有汽車(chē)，有家電，業(yè)務(wù)構(gòu)成完美符合國(guó)補(bǔ)的范圍。第一季度，小米大家電業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，洗衣機(jī)、冰箱出貨量均創(chuàng)歷史新高，平板和可穿戴設(shè)備出貨量都位居全球前列，帶動(dòng)IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)連續(xù)兩個(gè)季度單季收入超300億元，同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)58.7%；小米SU7成為20萬(wàn)以上價(jià)位所有車(chē)型的銷(xiāo)量冠軍。

因此，第一季度，小米營(yíng)收同比增長(zhǎng)47.4%至1113億元，繼2024年Q4后再破千億；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)到107億元，同比增幅高達(dá)64.5%。小米算是國(guó)補(bǔ)在公司層面最大的受益者之一。

華為也憑渠道優(yōu)勢(shì)和品牌影響力，在2025年第一季度維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，出貨1300萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12%；OPPO、蘋(píng)果受到擠壓，前者出貨量下降2%，后者下降8%。

但到了第二季度，國(guó)補(bǔ)覆蓋6000元以上機(jī)型，蘋(píng)果意外獲益。蘋(píng)果CEO蒂姆·庫(kù)克在財(cái)報(bào)會(huì)上提到，蘋(píng)果在華業(yè)務(wù)得到中國(guó)對(duì)部分設(shè)備提供補(bǔ)貼的幫助。財(cái)報(bào)顯示，2025年第二季度，蘋(píng)果大中華區(qū)營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.4%至153.7億美元，扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)兩個(gè)季度的下滑趨勢(shì)；同期，在中國(guó)手機(jī)出貨量總體下滑2%的情況下，蘋(píng)果出貨量逆勢(shì)增長(zhǎng)1%。

品牌之間拼反應(yīng)速度、價(jià)格和影響力，電商平臺(tái)們則面臨一場(chǎng)綜合能力大考。

國(guó)信證券研報(bào)顯示，截至2024年12月13日，京東國(guó)補(bǔ)覆蓋14個(gè)省、11個(gè)市（6?。?、4個(gè)自治區(qū)、4個(gè)直轄市，淘天覆蓋15個(gè)省、14個(gè)市（3?。?、2個(gè)自治區(qū)、3個(gè)直轄市，拼多多僅覆蓋4個(gè)省、2個(gè)市（1省）、1個(gè)直轄市。京東最早在2024年8月26日上線“國(guó)補(bǔ)專(zhuān)區(qū)”，淘天在8月31日跟進(jìn)，拼多多直到10月下旬才姍姍來(lái)遲。

原因之一是模式差異。京東以自營(yíng)為主，地方分公司多，能直接與地方政府對(duì)接，即時(shí)跟進(jìn)當(dāng)?shù)匮a(bǔ)貼政策。同時(shí)，京東的供應(yīng)體系成熟，3C產(chǎn)品用戶心智堅(jiān)挺，再加上線下商超、線上平臺(tái)的配合，成為國(guó)補(bǔ)獲益最大的平臺(tái)方。

在效率和心智上，淘天雖然不如京東，但也反應(yīng)迅速。在消費(fèi)者側(cè)，及時(shí)分區(qū)域設(shè)置了國(guó)補(bǔ)入口，讓用戶能夠更清晰、便捷地用補(bǔ)貼消費(fèi)；在商家側(cè)，幫助商家報(bào)名國(guó)補(bǔ)并協(xié)助審計(jì)回款，還聯(lián)合品牌進(jìn)行地方經(jīng)營(yíng)主體布局等。最終，淘天也抓到了不少紅利。

拼多多的故事則完全相反。由于起家于白牌商品，拼多多的經(jīng)營(yíng)者以中小商家和代理商為主，無(wú)法提供完整的資質(zhì)或品牌授權(quán)，商品難以參加國(guó)補(bǔ)；而拼多多的國(guó)補(bǔ)入口較為隱蔽，也加大了用戶參與的難度。

2025年第一季度，拼多多營(yíng)收957億元，相較市場(chǎng)預(yù)期低了近60億元；歸母凈利潤(rùn)為147億元，同比下降47%。拼多多董事長(zhǎng)、聯(lián)席CEO陳磊無(wú)奈地表示，作為第三方平臺(tái)，拼多多在向消費(fèi)者傳達(dá)政策優(yōu)惠方面存在天然限制，商家和擁有自營(yíng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們相比處于明顯劣勢(shì)。雖然這個(gè)問(wèn)題去年就已經(jīng)討論過(guò)，但“由于我們團(tuán)隊(duì)能力方面存在局限，挑戰(zhàn)仍然存在?！?/p>

對(duì)許多經(jīng)銷(xiāo)商和小品牌而言，問(wèn)題不只是平臺(tái)沒(méi)資源，而是根本進(jìn)不了這場(chǎng)游戲。

國(guó)補(bǔ)政策要求企業(yè)先行墊付補(bǔ)貼，再等待地方財(cái)政回款，同時(shí)還需具備增值稅專(zhuān)用發(fā)票系統(tǒng)、防偽稅控設(shè)備、專(zhuān)業(yè)人員培訓(xùn)等資質(zhì)。對(duì)大型品牌或平臺(tái)來(lái)說(shuō)，這只是合規(guī)成本，但對(duì)小經(jīng)銷(xiāo)商、小家電廠商來(lái)說(shuō)，則是一道資金與制度的門(mén)檻，是難以承受的現(xiàn)金流壓力。

這在短期內(nèi)放大了“馬太效應(yīng)”——資金與體量越大、對(duì)接政府與品牌能力越強(qiáng)的玩家，越能搶占流量與價(jià)格窗口，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額；而那些本就脆弱的地方中小廠商和個(gè)體經(jīng)銷(xiāo)商，則更容易被擠出核心市場(chǎng)。

國(guó)補(bǔ)的初衷是普惠，但在市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)行中，它更像一場(chǎng)起點(diǎn)不一致的賽跑。反應(yīng)快、資金厚、渠道廣的大玩家吃到紅利，反應(yīng)慢、資金弱的小玩家則被邊緣化。

汽車(chē)穩(wěn)增長(zhǎng)、家電謀升級(jí)、3C調(diào)結(jié)構(gòu)

從資金流向看，這場(chǎng)歷時(shí)兩年的國(guó)補(bǔ)并非大水漫灌，而是一場(chǎng)精準(zhǔn)灌溉。

以國(guó)補(bǔ)資金分配來(lái)排名，受益最大的三個(gè)行業(yè)分別是汽車(chē)、家電和數(shù)碼。

截至2025年5月31日，全國(guó)累計(jì)發(fā)放面向消費(fèi)者的補(bǔ)貼約1.75億份，其中汽車(chē)以舊換新補(bǔ)貼申請(qǐng)量412萬(wàn)份，按照彼時(shí)已下發(fā)的兩批共計(jì)1620億元資金規(guī)模測(cè)算，汽車(chē)補(bǔ)貼約618-824億元，占比高達(dá)38%-51%，成為毫無(wú)爭(zhēng)議的“資金黑洞”；家電家裝和數(shù)碼銷(xiāo)量龐大，但由于單筆補(bǔ)貼額度較低，其財(cái)政成本遠(yuǎn)小于汽車(chē)。

這并非偶然。汽車(chē)與家電是最能體現(xiàn)“鏈主帶動(dòng)效應(yīng)”的行業(yè)：一個(gè)整車(chē)工廠能牽動(dòng)上百家零部件企業(yè)，一臺(tái)空調(diào)或冰箱的換新背后，是銅鋁、塑料、物流與安裝工人的整條鏈條。相比之下，手機(jī)、電腦等數(shù)碼產(chǎn)品雖然體量大，但核心供應(yīng)鏈更全球化，外資品牌份額高，財(cái)政刺激對(duì)國(guó)內(nèi)制造業(yè)的帶動(dòng)遠(yuǎn)不如汽車(chē)、家電。

另一個(gè)原因是“可驗(yàn)證性”。與服務(wù)業(yè)不同，汽車(chē)、家電報(bào)廢更新留有發(fā)票、序列號(hào)、能效標(biāo)簽，補(bǔ)貼鏈條可查、可審、可問(wèn)責(zé)。中央財(cái)政在“央地共擔(dān)”框架下，寧愿將錢(qián)投向有據(jù)可依的行業(yè)，也不愿讓地方隨意操作。

據(jù)央視新聞，在2025中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展國(guó)際論壇上，商務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，今年以來(lái)，截至9月10日，汽車(chē)以舊換新申請(qǐng)量達(dá)到了830萬(wàn)份。結(jié)合乘聯(lián)分會(huì)數(shù)據(jù)，今年1-8月份中國(guó)乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量為1476.5萬(wàn)輛。這意味著超過(guò)一半的消費(fèi)者都享受到了國(guó)補(bǔ)。

受房地產(chǎn)拖累已久的家電行業(yè)終于等來(lái)了甘霖。2025年上半年，申萬(wàn)家電板塊102家上市公司合計(jì)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比大漲9.19%、12.79%，其中，第一梯隊(duì)的美的、海爾、格力利潤(rùn)均超過(guò)百億元，科沃斯、長(zhǎng)虹的利潤(rùn)增速也都超過(guò)了60%。不過(guò)，補(bǔ)貼刺激的峰值過(guò)后，二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩。

家電產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也迎來(lái)了升級(jí)，更智能也更環(huán)保了。2025年上半年，智能冰箱、智能空調(diào)、智能油煙機(jī)，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)均在10%以上，一、二級(jí)能效家電合計(jì)銷(xiāo)量占比八九成，尤其是一級(jí)能效的電視，銷(xiāo)量同比暴增863%。

3C產(chǎn)品的價(jià)格帶分布被改寫(xiě)，3000元以上的中高價(jià)位機(jī)型變得更受歡迎。Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，600美元（約合人民幣4300元）以上的手機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)11%，快于整個(gè)手機(jī)大盤(pán)的增速（2%），相應(yīng)的市場(chǎng)占比也同比提升了2%，達(dá)到28%。

汽車(chē)穩(wěn)增長(zhǎng)、家電謀升級(jí)、3C調(diào)結(jié)構(gòu)，國(guó)補(bǔ)的流水重塑了制造業(yè)的上下游。但這種增長(zhǎng)仍是短期的。在財(cái)政杠桿的放大下，企業(yè)提前兌現(xiàn)了未來(lái)的銷(xiāo)量，消費(fèi)者提前透支了后續(xù)的需求。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額39668億元，同比增長(zhǎng)3.4%，增速自五月以來(lái)接連放緩。

圖源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

永安期貨研究中心發(fā)現(xiàn)，去年的國(guó)補(bǔ)撬動(dòng)了一半左右的新增汽車(chē)消費(fèi)，但今年汽車(chē)消費(fèi)的增長(zhǎng)并不強(qiáng)勁。體現(xiàn)在銷(xiāo)售額上，額外拉動(dòng)基本為零。

家電與手機(jī)的邊際效應(yīng)也在下降。冰箱的市場(chǎng)保有量已超5億臺(tái)、空調(diào)為6億臺(tái)，市場(chǎng)趨于飽和；手機(jī)換機(jī)周期被拉長(zhǎng)至40個(gè)月。Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度中國(guó)智能手機(jī)出貨量同比下滑2.2%，主要是因?yàn)榇蟛糠质謾C(jī)廠商為利用國(guó)補(bǔ)優(yōu)惠而提前推出了新機(jī)型。

因此，這是一次存量市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。國(guó)補(bǔ)過(guò)后，行業(yè)和公司可能面臨需求萎縮、銷(xiāo)量下滑的問(wèn)題，行業(yè)洗牌會(huì)再次加速。

國(guó)補(bǔ)資金分配的現(xiàn)實(shí)落差

隨著中央資金分批下達(dá)，地方預(yù)算吃緊，國(guó)補(bǔ)的“地理輪廓”逐漸顯現(xiàn)。補(bǔ)貼是全國(guó)性的，但各地財(cái)政情況有好有壞，不同人群消費(fèi)能力有高有低，政策落地執(zhí)行效果出現(xiàn)了明顯的差異。

從人群來(lái)看，城市及中等以上收入人群，信息觸達(dá)更充分、合規(guī)商家和電商渠道覆蓋廣、舊設(shè)備多且更容易被系統(tǒng)核驗(yàn)，參與國(guó)補(bǔ)更便捷。相對(duì)而言，農(nóng)村和低收入群體面臨信息不對(duì)稱(chēng)、可接觸的合規(guī)銷(xiāo)售與回收網(wǎng)點(diǎn)少、汽車(chē)家電可核驗(yàn)舊物比例低等障礙，這些都使他們的參與率偏低、獲得感受限。

為了拉平城鄉(xiāng)差異，各地也做了一些嘗試。如寧夏爭(zhēng)取中央財(cái)政以獎(jiǎng)代補(bǔ)資金，降低偏遠(yuǎn)地區(qū)農(nóng)民參與以舊換新的成本；銀川市西夏區(qū)各鄉(xiāng)鎮(zhèn)，動(dòng)員志愿者、網(wǎng)格員、鄉(xiāng)鎮(zhèn)干部入戶宣傳政策，幫助農(nóng)民熟悉以舊換新流程；山東臨邑縣的商家在鄉(xiāng)鎮(zhèn)專(zhuān)門(mén)設(shè)置銷(xiāo)售和服務(wù)站點(diǎn)等。

從地區(qū)來(lái)看，政策規(guī)定，消費(fèi)品以舊換新的資金遵循“央地共擔(dān)”原則，總體比例9:1。中央財(cái)政承擔(dān)主體責(zé)任，對(duì)東、中、西部地區(qū)分別承擔(dān)85%、90%、95%，地方根據(jù)自身財(cái)力配套剩余部分。資金分配時(shí)，國(guó)家綜合考慮常住人口、地區(qū)生產(chǎn)總值、汽車(chē)和家電保有量等因素，來(lái)確定各地區(qū)的資金規(guī)?！@是一套盡量量化、尋求相對(duì)公平的分配方式。

然而，這套規(guī)則在地方層面呈現(xiàn)出了復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)。以云南和江蘇為例：2024年，云南申請(qǐng)的國(guó)補(bǔ)資金為40.55億元，占全國(guó)的2.7%，略高于其GDP占比（2.3%），但低于常住人口占比（3.3%）；江蘇申請(qǐng)的補(bǔ)貼資金為127.4億元，占全國(guó)的8.5%，低于其GDP占比（10.15%），卻高于人口占比（6%）。

換言之，中央分配更傾向于在政策層面扶持中西部地區(qū)，但在實(shí)際消化速度和使用效率上，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)仍然更有優(yōu)勢(shì)。地方財(cái)政能力、居民消費(fèi)力、行政執(zhí)行力的差異，最終決定了誰(shuí)能真正吃到這場(chǎng)“國(guó)補(bǔ)”紅利。

國(guó)補(bǔ)的目的在于，如何用更少的錢(qián)，達(dá)成持久又廣泛的刺激。它考驗(yàn)的不僅是地方的財(cái)政基礎(chǔ)，更是對(duì)政策施行的精準(zhǔn)設(shè)計(jì)。2025年，國(guó)家用于消費(fèi)品以舊換新的資金共計(jì)3000億元，分別于1月（810億元）、4月（810億元）、7月（690億元）、9月（690億元）發(fā)放。這種分批次的發(fā)放節(jié)奏，考驗(yàn)著各地的財(cái)政情況和落地能力。

重慶的補(bǔ)貼就像“坐過(guò)山車(chē)”。去年11月，重慶補(bǔ)貼預(yù)算資金才用了不到七成，眼看用不完，補(bǔ)貼迅速加碼，終于在年末不到50天的時(shí)間里，拉動(dòng)銷(xiāo)售超百億元。到了今年，嘗到甜頭的重慶開(kāi)年即頂格發(fā)放補(bǔ)貼，導(dǎo)致出現(xiàn)大量跨地區(qū)申請(qǐng)補(bǔ)貼，汽車(chē)銷(xiāo)售激增。于是，5月末就因財(cái)政壓力暫停了汽車(chē)置換更新補(bǔ)貼，8月調(diào)整為按開(kāi)票價(jià)格比例發(fā)放，還設(shè)置了單車(chē)補(bǔ)貼和月度補(bǔ)貼總額上限，緩解財(cái)政壓力。

受制于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，西部地區(qū)的補(bǔ)貼顯得緊巴巴的。多地通過(guò)下調(diào)特定品類(lèi)補(bǔ)貼額度，延長(zhǎng)資金使用時(shí)間。例如，云南省從8月12日開(kāi)始下調(diào)汽車(chē)置換更新標(biāo)準(zhǔn)，新車(chē)為新能源車(chē)的單輛補(bǔ)貼從1.5萬(wàn)元調(diào)整為1萬(wàn)元，新車(chē)為燃油車(chē)的單輛補(bǔ)貼從1.3萬(wàn)元調(diào)整為0.8萬(wàn)元。

相比之下，江蘇的表現(xiàn)就更好些。2025年上半年，全省社零總額達(dá)2.39萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5%，增速高于全國(guó)水平，社零規(guī)模和凈增額均為全國(guó)第一；累計(jì)2598萬(wàn)人次享受補(bǔ)貼，資金使用173.77億元，拉動(dòng)消費(fèi)超1400億元，占比全國(guó)12.7%。

江蘇的做法涉及品類(lèi)優(yōu)化、節(jié)奏管控、政策協(xié)同等方方面面。品類(lèi)上，除國(guó)家規(guī)定的12類(lèi)家電外，江蘇將補(bǔ)貼范圍擴(kuò)至58類(lèi)，并重點(diǎn)扶持飲水機(jī)、破壁機(jī)、除濕機(jī)等地方優(yōu)勢(shì)品類(lèi)；節(jié)奏上，自6月起實(shí)行“限額分配”機(jī)制，按日、按月設(shè)定上限，分階段發(fā)放，控制資金消耗節(jié)奏；協(xié)同上，把家裝家居購(gòu)新補(bǔ)貼擴(kuò)圍至成品門(mén)窗、涂料、瓷磚等12類(lèi)建材商品，與舊房廚衛(wèi)改造、居家適老化改造形成政策互補(bǔ)。憑借充裕財(cái)政和高效執(zhí)行，江蘇成為本輪國(guó)補(bǔ)轉(zhuǎn)化率最高的省份之一。

國(guó)補(bǔ)執(zhí)行的兩年中，一個(gè)規(guī)律逐漸清晰：資金撥付的節(jié)奏、政策調(diào)整的靈活度、地方政府的協(xié)調(diào)能力，共同決定了補(bǔ)貼的實(shí)際效應(yīng)；產(chǎn)業(yè)鏈集中的地方吸收了更多紅利，而經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)薄弱、財(cái)政緊張的區(qū)域，只能有限參與。