在特斯拉股東大會(huì)上，馬斯克與機(jī)器人共舞時(shí)，超過75%的股東投票通過了一項(xiàng)為期十年的萬億薪酬計(jì)劃。這項(xiàng)被稱為“企業(yè)家史上最大對賭協(xié)議”的方案將馬斯克的收益與12組看似不可能的目標(biāo)綁定：特斯拉市值需從1.5萬億美元飆升至8.5萬億美元，并實(shí)現(xiàn)累計(jì)交付2000萬輛汽車、銷售100萬臺(tái)人形機(jī)器人等里程碑。如果全部達(dá)標(biāo)，馬斯克將獲得價(jià)值約1萬億美元的特斯拉股票，持股比例升至25%。

這份薪酬方案本質(zhì)上是一份分12期兌現(xiàn)的業(yè)績對賭協(xié)議。馬斯克不是一次性獲得獎(jiǎng)勵(lì)，而是每達(dá)成一組目標(biāo)，解鎖一批股票。市值目標(biāo)從當(dāng)前1.5萬億美元起步，每增長5000億美元為一階，最終達(dá)到8.5萬億美元。運(yùn)營目標(biāo)包括累計(jì)交付2000萬輛電動(dòng)汽車、獲得1000萬FSD訂閱用戶、量產(chǎn)100萬臺(tái)人形機(jī)器人Optimus，并讓100萬輛自動(dòng)駕駛出租車投入商業(yè)運(yùn)營。此外，年度調(diào)整后EBITDA需達(dá)到4000億美元。若全部達(dá)成，馬斯克將獲得約4.237億股特斯拉股票，按目標(biāo)市值計(jì)算價(jià)值約1萬億美元。但若任一目標(biāo)未完成，對應(yīng)部分的股票將無法解鎖。

盡管目標(biāo)激進(jìn)，但股東支持率仍超75%，背后有深層邏輯。特斯拉董事會(huì)明確表示，若方案被否，馬斯克可能離職。摩根士丹利曾警告，此舉或引發(fā)股價(jià)暴跌超10%。股東們用投票權(quán)挽留這位“靈魂人物”。薪酬方案明確將特斯拉未來押注在Robotaxi和人形機(jī)器人上。馬斯克強(qiáng)調(diào)，未來特斯拉80%的價(jià)值將來自機(jī)器人業(yè)務(wù)，這為投資者描繪了超越汽車制造商的想象空間。歷史業(yè)績也提供了背書，2018年的薪酬方案曾被視為“不可能完成”，但馬斯克帶領(lǐng)特斯拉實(shí)現(xiàn)了市值從500億到萬億的跨越。部分股東認(rèn)為“瘋狂目標(biāo)”正是馬斯克的動(dòng)力源。

然而，實(shí)現(xiàn)8.5萬億美元市值充滿挑戰(zhàn)。特斯拉年銷量徘徊在180萬輛左右，若要實(shí)現(xiàn)累計(jì)2000萬輛交付，年均銷量需穩(wěn)定在120萬輛以上。而2024年其銷量同比下滑1.1%，且已被比亞迪超越失去銷冠寶座。技術(shù)商業(yè)化壓力也很大，100萬輛Robotaxi商業(yè)化運(yùn)營要求特斯拉在自動(dòng)駕駛技術(shù)上取得突破。目前其FSD仍屬L2級輔助駕駛，而Waymo等對手已開展L4級運(yùn)營。100萬臺(tái)人形機(jī)器人的銷售則需開創(chuàng)一個(gè)全新市場，當(dāng)前全球銷量仍為零。利潤增長方面，4000億美元年利潤相當(dāng)于2024年水平的30倍。摩根士丹利指出，這需要AI驅(qū)動(dòng)市場（如機(jī)器人）做出重大貢獻(xiàn)，而該領(lǐng)域目前仍無成熟商業(yè)模式。

薪酬方案通過標(biāo)志著特斯拉戰(zhàn)略重心正式從“電動(dòng)車制造商”轉(zhuǎn)向“智能移動(dòng)生態(tài)構(gòu)建者”。最具想象空間的目標(biāo)圍繞Robotaxi和Optimus人形機(jī)器人。馬斯克預(yù)期，機(jī)器人業(yè)務(wù)未來將貢獻(xiàn)特斯拉80%的價(jià)值。若特斯拉被視作AI公司，估值邏輯將改變。ARK Invest預(yù)測，特斯拉Robotaxi網(wǎng)絡(luò)年收入可達(dá)9500億美元，人形機(jī)器人市場潛力更達(dá)24萬億美元。投資者可能以更高市盈率為其定價(jià)。轉(zhuǎn)型也意味著風(fēng)險(xiǎn)疊加，特斯拉需同時(shí)應(yīng)對自動(dòng)駕駛技術(shù)、機(jī)器人供應(yīng)鏈、市場教育等多重挑戰(zhàn)，任何一環(huán)失敗都可能影響全局。

這份萬億薪酬方案不僅是馬斯克的財(cái)富密碼，更是特斯拉未來十年的戰(zhàn)略路線圖。當(dāng)股東們投下贊成票時(shí)，他們投資的不僅是馬斯克的夢想，更是一場關(guān)于AI時(shí)代企業(yè)價(jià)值的終極測試。