股神巴菲特即將正式退休。美東時(shí)間11月10日公布的感恩節(jié)公開信顯示，95歲高齡的巴菲特正在為卸任伯克希爾哈撒韋公司CEO做最后安排。他將加速向子女基金會(huì)轉(zhuǎn)移其1490億美元的巨額遺產(chǎn)，同時(shí)保留足夠的伯克希爾哈撒韋A類股份，幫助接班人格雷格·阿貝爾贏得股東的信心。此次感恩節(jié)信是巴菲特今年5月股東大會(huì)上宣布卸任CEO以來(lái)的首次重要表態(tài)，也預(yù)示著他長(zhǎng)達(dá)60年的管理時(shí)代即將落幕。

過(guò)去十年間，我多次前往奧馬哈參加巴菲特股東大會(huì)，聆聽他的真知灼見(jiàn)，并推廣價(jià)值投資理念，希望它能在A股市場(chǎng)生根發(fā)芽。近年來(lái)，一些傳統(tǒng)白馬股出現(xiàn)明顯下跌，讓許多投資者對(duì)價(jià)值投資產(chǎn)生質(zhì)疑。前段時(shí)間，我參加了民間股神林園在北京的新書發(fā)布會(huì)，在與林園的對(duì)話中，我們討論了價(jià)值投資不應(yīng)局限于傳統(tǒng)白馬股，未來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)突破和業(yè)績(jī)騰飛的科技龍頭股也是價(jià)值投資的一部分。雖然國(guó)內(nèi)部分科技股仍以題材和概念驅(qū)動(dòng)為主，但真正有技術(shù)實(shí)力、能創(chuàng)造價(jià)值的公司值得認(rèn)真篩選。

巴菲特在感恩節(jié)信中表示，他將不再撰寫年度股東信或在年度股東大會(huì)上發(fā)表講話。這些工作將由阿貝爾接手。本月公布的財(cái)報(bào)顯示，伯克希爾基礎(chǔ)業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁，第三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比大增34%。截至9月底，公司持有創(chuàng)紀(jì)錄的3817億美元現(xiàn)金，反映出其謹(jǐn)慎的投資策略。公司已連續(xù)12個(gè)季度凈賣出股票，顯示出巴菲特在估值較高市場(chǎng)中的審慎態(tài)度。在過(guò)去60年里，巴菲特通過(guò)價(jià)值投資實(shí)現(xiàn)了年化收益20%，累計(jì)回報(bào)達(dá)到5.5萬(wàn)倍，成為投資奇跡。每年數(shù)以萬(wàn)計(jì)的價(jià)值投資者從世界各地前來(lái)朝圣，體現(xiàn)了大家對(duì)價(jià)值投資的高度認(rèn)可。

近期，A股市場(chǎng)和港股市場(chǎng)出現(xiàn)反復(fù)震蕩走勢(shì)。一方面，美股科技股調(diào)整拖累A股科技股；另一方面，前期漲幅較大的熱門科技股面臨獲利回吐壓力。今年科技股表現(xiàn)突出，被稱為“小登股”，而傳統(tǒng)消費(fèi)股則表現(xiàn)低迷，被戲稱為“老登股”。介于中間的新能源、有色金屬和電力設(shè)備等板塊則被稱為“中登股”。本周一，科技股大幅調(diào)整，而白酒等消費(fèi)板塊上漲，出現(xiàn)風(fēng)格切換。盡管短期內(nèi)消費(fèi)白馬股受到政策利空及居民收入增速下降的影響，但它們的品牌價(jià)值和長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)依然存在。新進(jìn)資金可能會(huì)布局調(diào)整到位、估值吸引力較大的消費(fèi)白馬股，這也會(huì)推動(dòng)板塊輪動(dòng)。

今年科技股一枝獨(dú)秀的原因在于市場(chǎng)處于牛市上半場(chǎng)，流入市場(chǎng)的資金不足以撬動(dòng)所有板塊上漲。隨著大盤站上4000點(diǎn)，牛市趨勢(shì)進(jìn)一步確立，越來(lái)越多投資者開始相信這是一輪牛市，居民存款向股市搬家的現(xiàn)象也將越來(lái)越明顯。隨著資金面增多，更多板塊將迎來(lái)上漲機(jī)會(huì)。在4000點(diǎn)之上，科技、新能源、消費(fèi)等板塊有望輪番表現(xiàn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)均衡配置，避免過(guò)度集中在科技板塊上?？梢赃m當(dāng)獲利了結(jié)重倉(cāng)的科技股，布局調(diào)整到位的新能源和消費(fèi)白馬股，這樣可以在市場(chǎng)板塊輪動(dòng)中立于不敗之地。

無(wú)論是政策面還是資金面都支持這輪牛市持續(xù)。在大盤站上4000點(diǎn)這個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，投資者應(yīng)保持信心和耐心。盡管大盤已經(jīng)從2600漲到4000點(diǎn)，但仍有很多人不相信這是一輪牛市。這種現(xiàn)象可能在牛市下半場(chǎng)有所改觀，投資者可以期待更明顯的賺錢效應(yīng)。