2009年，恒大在香港聯(lián)交所上市，市值達(dá)到705億港元。許家印把“規(guī)模+品牌”踩到油門(mén)，全國(guó)鋪開(kāi)，二線城市成群拿地。足球、礦泉水、新能源車(chē)一把抓；高周轉(zhuǎn)、高杠桿、高負(fù)債一路推。2017年，他登頂中國(guó)首富，個(gè)人財(cái)富約2800億人民幣。轉(zhuǎn)折也在加速。2020年，“三條紅線”落地，資金閘門(mén)收緊，房住不炒成為硬標(biāo)尺。2021年9月，恒大違約，股價(jià)跳水，商票逾期、理財(cái)暴雷、銷(xiāo)售熄火，資金鏈像玻璃杯一樣碎了一地。他賣(mài)香港豪宅，處理私人飛機(jī)，四處安撫，但問(wèn)題不是一句“我負(fù)責(zé)”能解決的，而是2.4萬(wàn)億的巨額債務(wù)。

2019年至2020年，恒大被查出通過(guò)提前確認(rèn)收入虛增5641億元、虛增利潤(rùn)逾900億元。2024年3月，證監(jiān)會(huì)對(duì)恒大地產(chǎn)罰款41.75億元，對(duì)許家印本人罰款4700萬(wàn)元，并終身禁入證券市場(chǎng)。與此同時(shí)，他的家族安排也在進(jìn)行：分紅超過(guò)700億，他和丁玉梅以控股身份分得大頭；離婚，資產(chǎn)騰挪；2021年前后，小兒子許騰鶴獲“23億信托”的防火墻——利息可用，本金留給下一代；2023年9月，許騰鶴因恒大財(cái)富相關(guān)問(wèn)題被帶走；幾天后，許家印被采取強(qiáng)制措施。

業(yè)主等房、供應(yīng)商等款、員工等薪，而他在忙分紅、設(shè)信托、做“技術(shù)性離婚”。他沒(méi)有承認(rèn)錯(cuò)誤，也沒(méi)有給出可執(zhí)行的兌付路線圖。2024年，恒大在香港高等法院被清盤(pán)；2025年8月，港交所公告取消中國(guó)恒大上市地位，8月22日成為最后交易日。清盤(pán)人追溯資金來(lái)源，信托也不再只是一層法律包裝。若被認(rèn)定為欺詐性轉(zhuǎn)移，境內(nèi)外的追索機(jī)制會(huì)接力。23億信托擋不了刑責(zé)，隔離不了因果。

恒大的坍塌不僅是許家印個(gè)人的失速，更是一系列選擇疊加的結(jié)果：快周轉(zhuǎn)、厚杠桿、輕合規(guī)；高分紅、低緩沖、重外延。家族信托只是有錢(qián)人的“保險(xiǎn)繩”，但在金融大案面前隨時(shí)可能斷裂。許家印以為自己“安排得明明白白”，結(jié)果兒子還是被查。23億信托到底保的是家，還是給兒子添堵？這個(gè)問(wèn)題點(diǎn)破了中國(guó)式家族財(cái)富傳承的最大尷尬：你拼了命留下的財(cái)富，最后可能變成了“枷鎖”。

許家印的困局反映了大多數(shù)中國(guó)式家族的困境。你以為你能贏，結(jié)果全家都成了“困獸”。人到絕境，才發(fā)現(xiàn)最想守的不是錢(qián)，而是家人，可惜一切都晚了。曾經(jīng)的恒大老大，如今只能眼睜睜看著兒子被查、老婆被切割，所謂的“信托基金”只是空中樓閣。