內(nèi)閣府今日公布，三季度GDP環(huán)比下降0.4%，按年率計(jì)算下降1.8%，這是自2024年第一季度以來首次出現(xiàn)負(fù)增長。這標(biāo)志著日本“精致窮”模式的終結(jié)。

所謂“精致窮”，是指表面光鮮但內(nèi)在早已掏空的狀態(tài)。如今的日本經(jīng)濟(jì)，就像靠信用卡維持體面生活的上班族。出口依賴美國，內(nèi)需依靠老年人省吃儉用，投資則轉(zhuǎn)向海外建廠，房地產(chǎn)依賴零利率政策，股市則靠央行購買ETF支撐。

每個(gè)環(huán)節(jié)都異常脆弱，一旦美國加征關(guān)稅，日本出口立即下降1.2%，外需貢獻(xiàn)直接轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。個(gè)人消費(fèi)占經(jīng)濟(jì)比重的一半以上，但三季度僅增長了0.1%，幾乎等于沒有增長。企業(yè)設(shè)備投資雖然增加了1.0%，但民間住宅投資卻暴跌9.4%。老百姓不再買房、買車、旅游或生育，只買些便當(dāng)維持生活。

企業(yè)表面上說要投資，實(shí)際上把資金投向越南、印度和墨西哥等地。內(nèi)需貢獻(xiàn)同樣為負(fù)數(shù)。外需和內(nèi)需同時(shí)受挫，使得日本經(jīng)濟(jì)陷入困境。

過去人們認(rèn)為日本是發(fā)達(dá)國家，人均GDP較高，但這些都是二十年前的老印象。如今，日本政府債務(wù)占GDP比重全球第一，央行資產(chǎn)負(fù)債表超過GDP規(guī)模，國債收益率靠央行無限購買壓低，匯率則靠口頭干預(yù)維持。

盡管豐田仍然是全球銷量第一，但其在美國銷售的汽車中有一半以上是在美國本土生產(chǎn)的，以規(guī)避關(guān)稅。然而，美日貿(mào)易協(xié)定簽署后，美國對幾乎所有日本產(chǎn)品征收15%的基準(zhǔn)關(guān)稅，這對豐田等企業(yè)造成了系統(tǒng)性打擊。日經(jīng)指數(shù)中的汽車股、旅游股和零售股紛紛下跌。

所謂的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”遺產(chǎn)，包括零利率、負(fù)利率、QQE和YCC等政策，本質(zhì)上就是央行印錢購買國債和股票。這些措施實(shí)施十年來，換來的卻是GDP六個(gè)季度以來首次負(fù)增長，CPI上漲速度超過工資，民眾實(shí)際收入逐年縮水。

日本的服務(wù)業(yè)雖然精致，體驗(yàn)良好，但這主要針對游客。本地年輕人很少愿意為此買單。資生堂股價(jià)下跌10%，因?yàn)橹袊慰蜏p少；日本航空股價(jià)下跌5%，商務(wù)和旅游出行都在萎縮。三麗鷗、亞瑟士和迅銷等消費(fèi)品牌也紛紛下跌。

精致服務(wù)的前提是有消費(fèi)能力的人群，但現(xiàn)在連日本人都消費(fèi)不起，這種服務(wù)模式難以為繼。日本政府今年4月曾將2025財(cái)年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期定在1.2%，但三季度數(shù)據(jù)出爐后，這一預(yù)期下調(diào)至0.7%。這實(shí)際上是“爭取不衰退”的委婉說法。

然而，即使這個(gè)目標(biāo)也可能難以實(shí)現(xiàn)。美國的關(guān)稅威脅仍在，特朗普的“對等關(guān)稅”理論意味著日本對美國的長期順差使其成為打擊對象。自1990年泡沫破滅以來，日本經(jīng)濟(jì)從未真正復(fù)蘇。三十年來的各種“改革”更像是給尸體做心肺復(fù)蘇。

人口老齡化、產(chǎn)業(yè)空心化、債務(wù)貨幣化和社會(huì)固化等問題，無法通過印錢、旅游業(yè)或奧運(yùn)會(huì)解決?，F(xiàn)在美國再加征關(guān)稅，直接切斷了日本經(jīng)濟(jì)的生命線。

日本政府計(jì)劃推出財(cái)政刺激計(jì)劃，緩解家庭生活成本上漲的壓力，但資金來源依然是發(fā)債，而債券的主要買家是央行。這種做法無異于左腳踩右腳上天，只會(huì)導(dǎo)致日元貶值、進(jìn)口通脹加劇，進(jìn)一步推高民眾生活成本，形成死循環(huán)。

日本經(jīng)濟(jì)的問題并非今天才顯現(xiàn)，而是已經(jīng)持續(xù)了三十五年，直到今天才被承認(rèn)。