目前，央行中短期流動(dòng)性的投放方式已基本固定。每月5日前后開(kāi)展3個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、15號(hào)前后開(kāi)展6個(gè)月期買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、25號(hào)開(kāi)展MLF操作。第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，第三季度買(mǎi)斷式逆回購(gòu)和MLF操作合計(jì)凈投放1.5萬(wàn)億元，為保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕提供了有力支持。

近期宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行波動(dòng)，當(dāng)前央行加量續(xù)作MLF，持續(xù)較大規(guī)模向銀行體系注入中期流動(dòng)性，釋放了數(shù)量型政策工具持續(xù)加力的信號(hào)，顯示貨幣政策延續(xù)支持性立場(chǎng)，有助于穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)預(yù)期。

盡管三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告保持了寬松傾向，但提出“做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能”。重提“跨周期”調(diào)節(jié)意味著貨幣政策將兼顧短期穩(wěn)增長(zhǎng)和中長(zhǎng)期調(diào)結(jié)構(gòu)，在政策發(fā)力托底年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，力度或相對(duì)審慎，重在結(jié)構(gòu)優(yōu)化、引導(dǎo)重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)力，聚焦“十五五”規(guī)劃建議方向，促進(jìn)形成更多由內(nèi)需主導(dǎo)、消費(fèi)拉動(dòng)、內(nèi)生增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，進(jìn)一步深化關(guān)鍵領(lǐng)域改革，支持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)健康發(fā)展。

考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)仍需加力鞏固，“十五五”開(kāi)局之年邁好步的訴求，以及“十五五”規(guī)劃建議稿釋放的“實(shí)施更加積極的宏觀政策”信號(hào)，更大力度的貨幣政策寬松仍有空間，但時(shí)點(diǎn)可能后移，“雙降”或于2026年第一季度落地。

不過(guò)，王青認(rèn)為，接下來(lái)央行會(huì)綜合運(yùn)用買(mǎi)斷式逆回購(gòu)、MLF兩項(xiàng)政策工具，持續(xù)向市場(chǎng)注入中期流動(dòng)性，也不排除降準(zhǔn)可能。核心是財(cái)政加力、貨幣寬松，以及更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。這能穩(wěn)定四季度及明年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，在順利完成今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的同時(shí)，推動(dòng)“十五五”實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局。其中，降準(zhǔn)還能兼顧春節(jié)流動(dòng)性安排。在央行降準(zhǔn)注入較大規(guī)模長(zhǎng)期流動(dòng)性的預(yù)期下，不排除年終前后中期流動(dòng)性?xún)敉斗乓?guī)模相應(yīng)收斂的可能。