連續(xù)9個(gè)月加量續(xù)作！央行今日開展萬億MLF操作，年內(nèi)降準(zhǔn)降息預(yù)期減弱貨幣政策延續(xù)支持性立場(chǎng)

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2025-11-25 10:25:47 財(cái)聯(lián)社

央行今日開展1萬億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為一年。鑒于11月有9000億元MLF到期，當(dāng)月凈投放規(guī)模達(dá)到1000億元，這是央行連續(xù)第九個(gè)月對(duì)MLF加量續(xù)作。當(dāng)前是全年工作收官的關(guān)鍵時(shí)段，央行連續(xù)展現(xiàn)出適度寬松的貨幣政策取向。一方面，11月政府債券凈融資規(guī)模會(huì)有明顯上升；另一方面，銀行同業(yè)存單到期量增加，需要央行提供流動(dòng)性支持。

展望年末可能的貨幣政策操作，有專家指出未來一段時(shí)間內(nèi)，適度寬松的貨幣政策雖有一定實(shí)施空間，但邊際效率已經(jīng)明顯下降。過度放松貨幣金融條件可能產(chǎn)生一些負(fù)面效果，如資金空轉(zhuǎn)、資本市場(chǎng)波動(dòng)加大等。市場(chǎng)應(yīng)降低對(duì)下一步大幅度降準(zhǔn)降息的預(yù)期。

為了保持銀行體系流動(dòng)性充裕，央行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展1萬億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為一年期。11月以來，央行兩度開展公開市場(chǎng)買斷式逆回購(gòu)操作，累計(jì)凈投放5000億元。MLF與買斷式逆回購(gòu)兩項(xiàng)政策工具在11月合計(jì)釋放中期流動(dòng)性6000億元，與上月凈投放規(guī)模持平。

東方金誠(chéng)宏觀首席分析師王青表示，10月安排了5000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額，用于化解存量債務(wù)及擴(kuò)大有效投資，這意味著年底前會(huì)加發(fā)5000億元地方債，11月政府債券凈融資規(guī)模會(huì)有明顯上升。此外，10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢，在帶動(dòng)當(dāng)月委托貸款走高后，接下來還會(huì)帶動(dòng)配套中長(zhǎng)期貸款較快投放。11月銀行同業(yè)存單到期量也有明顯增加，這些因素都會(huì)在一定程度上收緊銀行體系流動(dòng)性，需要央行給予流動(dòng)性支持。

招聯(lián)首席研究員董希淼指出，11月和12月是全年工作收官的關(guān)鍵時(shí)段。在歲末年初之際，央行已經(jīng)恢復(fù)國(guó)債買賣來向銀行體系注入長(zhǎng)期流動(dòng)性，并通過多種貨幣政策工具維持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，進(jìn)而引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放，是及時(shí)和必要的。

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