李稻葵：“高市經(jīng)濟學(xué)”能救日本嗎？

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2025-11-25 14:14:27 今日頭條

很可惜，高市早苗雖然人還算年輕，可思想還是老一套。

相信在不久的將來，連特朗普都看不下去時，會以某種形式來警告高市早苗。

就在不久前，日本金融市場遭遇了股、債、匯“三殺”。

股市方面，日經(jīng)225指數(shù)在11月18日單日暴跌3%；外匯市場上，歐元兌日元匯率突破180的重要關(guān)口，創(chuàng)下1999年以來的歷史新低。

李稻葵：“高市經(jīng)濟學(xué)”能救日本嗎？

即便向來以穩(wěn)健著稱的日本國債，也遭到市場大規(guī)模拋售，20年期國債收益率攀升至26年來的峰值，對應(yīng)的債券價格則跌至26年來的最低點。

日本新任首相高市早苗上臺僅一個月，為何日本金融市場會出現(xiàn)如此劇烈的波動？未來日本經(jīng)濟又將走向何方？

我們先來看較為直接的外部因素。大家都知道，高市早苗口出狂言。

要知道中國是日本最大的貿(mào)易伙伴，同時也是其第二大出口目的地國與最大的進口來源國，更是日本海外游客的最大來源國。

中日關(guān)系的持續(xù)緊張，自然引發(fā)了市場對雙邊貿(mào)易與經(jīng)濟合作的擔(dān)憂。此外，她的相關(guān)舉措也引發(fā)了韓國的不滿，而韓國同樣是日本重要的經(jīng)濟合作伙伴。

但我認為，更核心的問題日本經(jīng)濟自身已走到了艱難的十字路口。

以貨幣政策為例，日本曾經(jīng)歷長達二十余年的通貨緊縮周期。為刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，日本央行長期將利率維持在超低水平甚至負利率區(qū)間，使得央行能夠以較低成本印鈔購買國債，通過擴張性財政政策拉動經(jīng)濟增長。

激進的貨幣政策、超寬松的財政政策，再加上結(jié)構(gòu)性改革，構(gòu)成了日本戰(zhàn)后規(guī)模最大的經(jīng)濟刺激計劃——著名的“安倍三支箭”。

李稻葵：“高市經(jīng)濟學(xué)”能救日本嗎？

直至去年3月，日本央行正式結(jié)束長達八年的負利率政策，宣布貨幣政策轉(zhuǎn)向，利率重新回歸零以上水平。這一轉(zhuǎn)向達到預(yù)期效果了嗎？

從短期來看，日本的通貨膨脹率確實由負轉(zhuǎn)正，終于擺脫了通貨緊縮的困擾，股市也迎來大幅上漲，日元貶值對出口企業(yè)形成利好，失業(yè)率創(chuàng)下歷史新低，民眾信心在一定程度上得到恢復(fù)。

但從長期視角審視，政策效果并未達到預(yù)期，核心問題依然存在。

日元貶值雖推動了豐田、索尼等以出口為主的巨頭企業(yè)利潤暴漲，但這些企業(yè)既不漲工資，也不擴大業(yè)務(wù)，而是把錢存起來，8年間累計囤積了高達100萬億日元的資金，這一數(shù)額幾乎相當(dāng)于日本一年GDP的20%。

這種在日本蔓延的保守主義風(fēng)氣，甚至扼殺了日本曾經(jīng)引以為傲的創(chuàng)新精神。

半導(dǎo)體、汽車等傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)逐漸被其他國家趕超，而在移動互聯(lián)網(wǎng)、智能汽車、人工智能芯片、人形機器人等過去20年間極具發(fā)展?jié)摿Φ募舛丝萍碱I(lǐng)域，日本更是乏善可陳。

李稻葵：“高市經(jīng)濟學(xué)”能救日本嗎？

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