白銀緊缺庫存告急 供需革命推高價格。長江現(xiàn)貨白銀突破9340元/千克，全球交易所庫存降至十年新低，白銀市場正經(jīng)歷一場供需革命。行業(yè)分析師指出，這個曾經(jīng)被低估的貴金屬正在開啟通往三位數(shù)價格的時代。

2025年7月22日，國內(nèi)白銀市場延續(xù)強勢上漲態(tài)勢，長江現(xiàn)貨1#白銀均價報9340元/千克，較上一交易日上漲120元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。截至11月下旬，倫敦現(xiàn)貨白銀價格已突破52美元/盎司，國內(nèi)滬銀主連報12227元/千克。這一價格水平標志著白銀市場已經(jīng)徹底告別過去的平穩(wěn)態(tài)勢，進入了一個全新的價格區(qū)間。

白銀在2025年的表現(xiàn)驚人，價格漲幅遠超其他大宗商品。從數(shù)據(jù)來看，截至10月，白銀價格一度觸及每盎司51美元上方，逼近1980年的歷史峰值（52.50美元）。今年以來白銀價格已飆升約50%-80%。國內(nèi)市場同樣火熱，長江現(xiàn)貨1#白銀價格從年初的低位持續(xù)攀升，甚至在8月6日單日就上漲95元/千克。這一輪上漲是多重因素共同作用的結(jié)果。

白銀不再僅僅是裝飾品或貨幣的替代品，它已經(jīng)成為能源轉(zhuǎn)型不可或缺的關(guān)鍵原材料。在光伏產(chǎn)業(yè)中，全球光伏裝機量預(yù)計突破500GW，N型電池滲透率超60%，單GW用銀量達70噸。盡管“少銀化”技術(shù)不斷推進，但N型電池銀耗增量仍主導著白銀的需求增長。電動汽車單車用銀量較傳統(tǒng)燃油車提升71%，充電樁、車載電子系統(tǒng)進一步擴大需求半徑。2025年汽車行業(yè)白銀消耗量預(yù)計達2566噸，年增速超12%。AI與5G技術(shù)革命也在推高白銀需求，數(shù)據(jù)中心高速運算需求推動銀基導電材料用量激增，5G基站建設(shè)、智能穿戴設(shè)備普及持續(xù)拓寬白銀工業(yè)應(yīng)用邊界。

當需求激增的同時，白銀供應(yīng)鏈卻亮起了紅燈。國內(nèi)兩大交易所白銀庫存“危機”持續(xù)之中。11月24日當周上海黃金交易所白銀庫存下降58.83噸，降至715.875噸，創(chuàng)下2016年7月3日以來新低。上海期貨交易所的白銀庫存也處于近十年低位。全球范圍內(nèi)，倫敦白銀庫存較2019年峰值下降75%左右，可自由流通量僅剩2億盎司左右。這種狀況極易引發(fā)價格劇烈波動和產(chǎn)業(yè)鏈成本壓力。

面對白銀的強勁走勢，投資市場早已按捺不住。全球最大白銀ETF——iShares Silver Trust持倉較上日增加347.58噸，增持規(guī)模為2025年3月24日以來最大。當前持倉量為15005.79噸，總規(guī)模自2023年2月24日以來首次重回1.5萬噸以上。這一動作被視為機構(gòu)投資者對白銀戰(zhàn)略性加碼的信號。與此同時，年輕一代消費者也將目光投向了白銀。在北京地區(qū)貴金屬市場，盡管是工作日，各大商圈的珠寶店內(nèi)依然人潮涌動。許多顧客在瀏覽黃金飾品后，會主動移步至白銀區(qū)域，與店員就款式、價格、保養(yǎng)等細節(jié)進行詳細溝通。自六月以來，有越來越多的客戶人群關(guān)注到白銀首飾，相比較黃金之下會選擇白銀的珠寶首飾作為自己的入門產(chǎn)品。

對于白銀的未來走勢，分析機構(gòu)普遍持樂觀態(tài)度。高盛預(yù)測，若綠色能源投資保持7%年增速，2030年白銀價格或突破50美元/盎司。世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年全球白銀工業(yè)需求占比預(yù)計突破55%，供需缺口擴大至8800噸，庫存降至10年新低。一些更為樂觀的分析師已經(jīng)將目光投向了100美元/盎司的歷史性高位。First Majestic Silver首席執(zhí)行官Keith Neumeyer認為，當前龐大的紙白銀市場可能掩蓋了實物短缺的緊迫性。一旦工業(yè)用戶和投資機構(gòu)同時意識到實物交割的困難，并開始大規(guī)模爭奪有限庫存，可能會引發(fā)價格的劇烈上漲。Equity Management Associates的Larry Lepard甚至更為樂觀，他認為在現(xiàn)有市場動態(tài)下，白銀在2026年底前達到75至90美元是一個可實現(xiàn)的目標。

盡管前景光明，但投資者也需認識到，白銀市場的高波動性是其固有特性。短期價格仍會受到美元走勢和市場情緒的影響。白銀市場未來的走向，似乎已不再局限于傳統(tǒng)的金銀比價修復邏輯。多位分析師預(yù)測，白銀價格有望沖擊每盎司100美元的歷史性高位。美聯(lián)儲降息預(yù)期、全球能源轉(zhuǎn)型加速與交易所庫存降至十年新低，這三重因素共同構(gòu)筑了白銀市場的“完美風暴”。白銀的價值重估之旅或許才剛剛開始。