美聯(lián)儲(chǔ)年底降息傳遞兩個(gè)關(guān)鍵信息預(yù)防性降息信號(hào)(2)

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2025-12-11 08:29:28 晨娛碼頭

“鷹派降息”的背后是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部激烈的“鷹鴿交鋒”，分歧的核心根源在于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的矛盾性。最新數(shù)據(jù)顯示，11月美國(guó)私營(yíng)部門(mén)就業(yè)人數(shù)意外減少3.2萬(wàn)個(gè)，為2023年3月以來(lái)最大單月降幅，其中小型企業(yè)裁員嚴(yán)重，顯示出就業(yè)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性走弱。同時(shí)，通脹壓力正在溫和回落，9月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.8%，環(huán)比僅上漲0.2%，9月PPI雖環(huán)比上升0.3%，但核心PPI環(huán)比僅增長(zhǎng)0.1%，生產(chǎn)端通脹壓力可控。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪指出，美聯(lián)儲(chǔ)本輪支撐降息的主要理由是近期美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)發(fā)出明顯疲軟信號(hào)，以及通脹數(shù)據(jù)走勢(shì)溫和。在就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯放緩跡象的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)實(shí)施一次降息，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理式的政策調(diào)整，目的是通過(guò)預(yù)防性的降息，防范勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟進(jìn)一步傳導(dǎo)至消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，避免經(jīng)濟(jì)失速。

對(duì)于未來(lái)政策路徑，點(diǎn)陣圖將成為關(guān)鍵指引。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，12月即將召開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議預(yù)計(jì)會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)，點(diǎn)陣圖會(huì)披露對(duì)明年降息的指引，整體預(yù)計(jì)明年仍有一定的降息空間。

美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期，無(wú)疑將緩解全球主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策壓力。對(duì)中國(guó)而言，外部約束的減弱將進(jìn)一步拓寬貨幣政策的操作空間，但“以我為主”的核心基調(diào)不會(huì)改變，政策調(diào)整將始終錨定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏。此前，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)緊縮帶來(lái)的中美利差倒掛曾是中國(guó)貨幣政策調(diào)整的重要外部顧慮。2022年4月，中美10年期國(guó)債收益率首次出現(xiàn)倒掛，此后利差持續(xù)為負(fù)值，最高時(shí)一度超過(guò)290個(gè)基點(diǎn)，導(dǎo)致資本外流壓力階段性上升，人民幣匯率也面臨貶值壓力。而隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期，中美利差倒掛明顯收窄，盡管仍處于高壓區(qū)間，但邊際改善趨勢(shì)明顯。

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