美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)10日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.5%至3.75%之間。這一決定符合市場(chǎng)預(yù)期，是美聯(lián)儲(chǔ)自今年9月以來(lái)連續(xù)第三次降息，也是自2024年9月啟動(dòng)本輪降息周期以來(lái)的第六次降息。

由于就業(yè)市場(chǎng)和通脹目標(biāo)極難平衡，以及對(duì)人工智能（AI）投資熱潮泡沫化的擔(dān)憂，降息這一“工具”正變得越來(lái)越無(wú)效。美聯(lián)儲(chǔ)去年9月開啟降息周期，至今年11月已累計(jì)降息150個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)在會(huì)后聲明中指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在溫和擴(kuò)張，但新增就業(yè)放緩，失業(yè)率在9月升高，通脹依然在一定程度上處于高位，經(jīng)濟(jì)前景仍面臨較高不確定性，就業(yè)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)在近幾個(gè)月有所升高。

美聯(lián)儲(chǔ)兩大使命是促進(jìn)充分就業(yè)和維持物價(jià)穩(wěn)定，但在今年10月的貨幣政策會(huì)議上，官員們對(duì)于12月是否進(jìn)一步降息出現(xiàn)明顯分歧。芝加哥聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)奧斯坦·古爾斯比更擔(dān)憂通脹風(fēng)險(xiǎn)，而紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)約翰·威廉姆斯則強(qiáng)調(diào)不給就業(yè)最大化的目標(biāo)帶來(lái)不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)。目前，美聯(lián)儲(chǔ)似乎比年初更加遠(yuǎn)離自身政策目標(biāo)：通脹水平小幅上升，且尚不清楚關(guān)稅對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響是否已全部顯現(xiàn)；月度就業(yè)增長(zhǎng)顯著放緩，失業(yè)率略有上升。

幾個(gè)月來(lái)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普多次抨擊美聯(lián)儲(chǔ)未能及時(shí)降息。他主張加快降息以壓低債券收益率，帶動(dòng)各類貸款利率下行，但債券市場(chǎng)似乎并不買賬。彭博社報(bào)道，美國(guó)10年期國(guó)債收益率已從今年10月低點(diǎn)上升逾20個(gè)基點(diǎn)，這在美聯(lián)儲(chǔ)可能再次降息背景下頗為反常。對(duì)沖基金巨頭英仕曼集團(tuán)首席市場(chǎng)策略師克里斯蒂娜·胡珀指出，相比偏好寬松貨幣政策的股票投資者，債券投資者更關(guān)注財(cái)政可持續(xù)性和美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性。

AI投資熱潮是當(dāng)前美國(guó)股市乃至經(jīng)濟(jì)的重要推動(dòng)因素，但AI技術(shù)轉(zhuǎn)型也正沖擊美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)。不少分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)若需通過貨幣政策有效引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)，不可忽視AI熱潮這一變量。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》指出，有鷹派經(jīng)濟(jì)學(xué)家支持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)強(qiáng)勁的觀點(diǎn)，但也有鴿派經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴AI投資熱潮?？萍季揞^股價(jià)越發(fā)受到貨幣政策風(fēng)向變化所驅(qū)動(dòng)，相關(guān)企業(yè)每年數(shù)百億美元的AI資本支出高度依賴低利率環(huán)境。洛克菲勒國(guó)際公司主席魯奇爾·夏爾馬警告，AI驅(qū)動(dòng)的投資持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)可能再次推高通脹，而美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期未能實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，任何利率上調(diào)的跡象都可能引發(fā)泡沫破裂。

當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)疲軟可能主要源于企業(yè)通過AI大幅減少人力需求，美聯(lián)儲(chǔ)若通過降息應(yīng)對(duì)，反而會(huì)加速AI投資和相關(guān)崗位替代，加劇勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性壓力。