黃金白銀再度走強(qiáng) 刷新歷史高位！近期，白銀價(jià)格的波動(dòng)引起了廣泛關(guān)注。受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫、全球供應(yīng)緊張加劇以及被列入美國關(guān)鍵礦產(chǎn)清單等多重因素推動(dòng)，倫敦銀現(xiàn)史上首次突破60美元/盎司的重要整數(shù)關(guān)口，10日早盤更是漲至61美元/盎司。今年以來，白銀漲幅接近110%，遠(yuǎn)超黃金和鉑金。

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前夕，貴金屬再度走強(qiáng)。9日，倫敦銀現(xiàn)日內(nèi)漲幅超過3%，盤中最高觸及60.895美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高。倫敦金現(xiàn)也跟漲，盤中最高升破4220美元/盎司。10日早盤，現(xiàn)貨白銀震蕩拉升，截至10時(shí)報(bào)61.302美元/盎司，日內(nèi)漲超1%，續(xù)創(chuàng)歷史新高。

期貨市場(chǎng)方面，COMEX白銀盤中刷新歷史新高，最高漲至61.295美元/盎司，首次站上61美元/盎司關(guān)口；COMEX黃金小幅收漲，盤中最高升至4250美元/盎司上方。盡管黃金今年也上漲了60%并突破4200美元大關(guān)，但在漲幅力度上仍遜色于白銀，導(dǎo)致金銀比價(jià)降至70倍以下，為2021年7月以來首次。

國際投行瑞銀已將2026年白銀目標(biāo)價(jià)上調(diào)至58—60美元/盎司，甚至不排除觸及65美元/盎司的可能。近幾個(gè)月來，投資者對(duì)貴金屬的需求大幅上升，部分原因是西方主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)水平攀升及貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)上升。供應(yīng)短缺成為支撐銀價(jià)的核心邏輯。除了因被列入美國“關(guān)鍵礦產(chǎn)”清單引發(fā)的資金涌入和囤積效應(yīng)外，物理市場(chǎng)的緊張局勢(shì)尚未緩解。

據(jù)彭博觀察，盡管倫敦金庫的資金流入使10月份的歷史性供應(yīng)擠壓有所緩解，但其他市場(chǎng)正面臨嚴(yán)重的供應(yīng)限制。從現(xiàn)貨層面來看，在兩個(gè)月之前，倫敦白銀庫存由于現(xiàn)貨難以滿足交割，拉高了歐洲的白銀現(xiàn)貨升水，對(duì)國內(nèi)白銀現(xiàn)貨形成貿(mào)易流驅(qū)動(dòng)。國內(nèi)白銀現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)吃緊，國內(nèi)白銀期貨市場(chǎng)三年來首次出現(xiàn)現(xiàn)貨升水和近月升水格局。美國白銀市場(chǎng)也面臨12月交割的問題，實(shí)物交割緊張或進(jìn)一步推動(dòng)白銀價(jià)格上漲。

世界白銀協(xié)會(huì)指出，由于產(chǎn)量受限而工業(yè)和投資需求持續(xù)上升，預(yù)計(jì)2025年白銀市場(chǎng)將連續(xù)第五年出現(xiàn)年度赤字。ING的大宗商品策略師埃瓦·曼泰強(qiáng)調(diào)了白銀供應(yīng)的“結(jié)構(gòu)性缺乏彈性”：全球約70-80%的白銀產(chǎn)量是鉛、鋅、銅或金礦開采的副產(chǎn)品。這意味著，除非主要金屬的價(jià)格也能支撐更高的產(chǎn)量，否則即使銀價(jià)飆升，供應(yīng)也無法迅速擴(kuò)大。

國投期貨研究院高級(jí)分析師吳江認(rèn)為，這一輪白銀價(jià)格的強(qiáng)勁上漲并非單一因素驅(qū)動(dòng)，而是呈現(xiàn)出清晰的“雙輪驅(qū)動(dòng)”格局。其根本動(dòng)力源于全球信用貨幣體系整體穩(wěn)定性的動(dòng)搖。黃金作為傳統(tǒng)信用錨，正在逐漸脫離實(shí)體貨物生產(chǎn)體系，反映的是主流浮動(dòng)匯率國家信用貨幣價(jià)值的整體重估。白銀作為貴金屬成員，也隨之獲得系統(tǒng)性的價(jià)值支撐。金銀比價(jià)的動(dòng)態(tài)變化揭示出全球經(jīng)濟(jì)走向“再通脹”的宏觀趨勢(shì)。這一方向的內(nèi)涵既包含海外市場(chǎng)的TACO，也體現(xiàn)在國內(nèi)匯率在復(fù)雜外部環(huán)境中的獨(dú)立走強(qiáng)。

南華期貨研究院高級(jí)總監(jiān)周驥分析稱，黃金以金融避險(xiǎn)屬性為主，近期的地緣風(fēng)險(xiǎn)未升級(jí)導(dǎo)致避險(xiǎn)資金獲利了結(jié)；白銀兼具工業(yè)屬性，光伏用銀量占全球需求比重的上升、AI算力服務(wù)器用銀量較傳統(tǒng)設(shè)備的增加，使工業(yè)剛需爆發(fā)形成強(qiáng)支撐。相較黃金，白銀的價(jià)格彈性更高，在特定時(shí)期更容易受到短期投機(jī)資金的集中推動(dòng)，在突破關(guān)鍵點(diǎn)位后，其上漲受到現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性緊張的驅(qū)動(dòng)。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息概率大幅提升也為貴金屬走強(qiáng)提供了支撐。盡管最新公布的美國JOLTS職位空缺數(shù)據(jù)略超預(yù)期，使降息概率小幅回落至87.4%，但并未削弱投資者對(duì)貴金屬的追捧。歷史上，利率下行往往利好無息資產(chǎn)。市場(chǎng)人士表示，當(dāng)前國際金融市場(chǎng)走勢(shì)已體現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。美國總統(tǒng)特朗普表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾應(yīng)立刻降息，并將把“支持立即大幅降息”作為選擇新任美聯(lián)儲(chǔ)主席的“試金石”。下任美聯(lián)儲(chǔ)主席熱門人選、白宮經(jīng)濟(jì)顧問哈賽特則表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)“有充足空間”大幅降息。市場(chǎng)普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月11日宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于白銀未來走勢(shì)，福能期貨提到，渣打銀行表示，盡管租賃利率仍然高企，但已遠(yuǎn)低于10月份的飆升水平。加上倫敦的可供庫存以更快的速度上升，表明市場(chǎng)緊張狀況正在緩解。未來隨著供需矛盾有所緩和，預(yù)計(jì)白銀或高位震蕩，不排除階段回調(diào)的可能。上海大陸期貨投資咨詢部認(rèn)為，從全球以及長期視角來看，支撐白銀價(jià)格長期上行的底層邏輯是白銀長期供不應(yīng)求的結(jié)構(gòu)性失衡，而短期催化這波漲勢(shì)加速的則是避險(xiǎn)需求激增和跨境套利交易，加上交割需求激增，多頭逼倉跡象明顯，短期白銀漲幅接近或完成了空間幅度。因此經(jīng)過短期補(bǔ)漲，在貴金屬持續(xù)上漲周期中，金銀比也得到了一定修復(fù)，投機(jī)性持倉落袋為安或促使白銀價(jià)格繼續(xù)上演高位震蕩，需警惕高位劇烈震蕩風(fēng)險(xiǎn)。

專家表示，在當(dāng)前高波動(dòng)環(huán)境下，尤其需要重視投資者保護(hù)和風(fēng)險(xiǎn)管理。做好倉位管理和資金管理很重要，投資者要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇合適的策略，避免盲目跟風(fēng)。