白銀的漲勢仍在持續(xù)?，F(xiàn)貨白銀周五一度觸及64.28美元/盎司的歷史高位，自年初以來價格已經(jīng)翻倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏黃金。這種史無前例的漲幅正在重新定義貴金屬市場的投資邏輯。

英國《金融時報》專欄作家Gillian Tett發(fā)表文章，以德國財政部取消圣誕紀(jì)念銀幣發(fā)行這一事件為切入點，深入探討了白銀價格暴漲背后的深層原因——嚴(yán)重的供需失衡構(gòu)筑了堅實的基本面，地緣政治風(fēng)險加劇了市場波動，散戶的熱情與“錯失恐懼”心理進(jìn)一步推升需求，而美聯(lián)儲降息周期可能引發(fā)的美元貶值預(yù)期，則擴(kuò)大了其金融吸引力。分析師認(rèn)為，白銀正在成為新的黃金。

當(dāng)前的白銀價格走勢呈現(xiàn)出拋物線式上漲特征，這種模式在近期歷史上僅出現(xiàn)過兩次：上世紀(jì)70年代末的石油危機(jī)期間，以及2008年全球金融危機(jī)時期。然而，這次的情況有所不同——白銀價格的飆升并未伴隨股市或債券市場的崩盤，這使得當(dāng)前的市場格局既顯得異常，又潛藏著不確定的風(fēng)險。

白銀價格的強(qiáng)勁表現(xiàn)源于基本面的結(jié)構(gòu)性變化。工業(yè)需求的激增成為推動價格上漲的核心動力。特別是在電動汽車和計算機(jī)芯片等新興行業(yè)，白銀的需求量顯著增長。隨著可再生能源和電子技術(shù)的快速發(fā)展，白銀的工業(yè)需求創(chuàng)下了歷史新高。然而，供應(yīng)端的反應(yīng)卻相對滯后。礦產(chǎn)供應(yīng)已連續(xù)多年停滯在8.13億盎司左右。根據(jù)白銀協(xié)會發(fā)布的2025年世界白銀調(diào)查報告，全球白銀市場將連續(xù)第五年出現(xiàn)供應(yīng)缺口。2025年預(yù)計缺口約為1.17億盎司，這將是近年來最大的供需失衡之一。這種結(jié)構(gòu)性短缺為白銀價格的持續(xù)上漲提供了強(qiáng)有力的基本面支撐。

地緣政治層面的變化進(jìn)一步加劇了市場的緊張情緒。特朗普政府最近將白銀指定為戰(zhàn)略商品，引發(fā)了市場對即將到來的關(guān)稅政策的擔(dān)憂。企業(yè)和投資者紛紛搶購白銀，以規(guī)避可能的供應(yīng)中斷風(fēng)險。這種囤積行為不僅加劇了美國國內(nèi)的供應(yīng)緊張，也對其他地區(qū)的市場產(chǎn)生了連鎖反應(yīng)。倫敦和紐約之間出現(xiàn)了顯著的價格差異，一些精明的金融家利用這種價格差進(jìn)行套利交易。

國際清算銀行指出，散戶的狂熱情緒正在上升?！癋OMO”（錯失恐懼癥）正促使投資者在人工智能相關(guān)板塊、黃金和加密貨幣等領(lǐng)域進(jìn)行投機(jī)。隨著這些資產(chǎn)價格的上漲，一些投資者開始將注意力轉(zhuǎn)向白銀。他們意識到，與許多其他投機(jī)性資產(chǎn)不同，白銀具有實際的工業(yè)用途，這使其更具吸引力。這種散戶熱潮的背后，是投資者對傳統(tǒng)資產(chǎn)保值能力的質(zhì)疑。在通脹預(yù)期不斷上升的背景下，貴金屬被視為對沖貨幣貶值風(fēng)險的有效工具。

除了供需因素和投機(jī)情緒，市場對貨幣政策的擔(dān)憂也在推動白銀價格上漲。美聯(lián)儲今年已三次降息，盡管通脹率仍超過2%的目標(biāo)。這種政策組合引發(fā)了市場對“財政主導(dǎo)”的擔(dān)憂，即政府可能迫使央行降息以減輕不斷膨脹的債務(wù)負(fù)擔(dān)。即使短期利率下降，美國和其他地區(qū)的長期債券收益率在2025年卻出現(xiàn)了上升。這種利率環(huán)境的變化促使一些投資者將貴金屬視為“貶值交易”，即對沖通脹甚至違約風(fēng)險侵蝕法定貨幣價值的工具。

面對市場的擔(dān)憂，美國財政部長斯科特·貝森特等官員試圖安撫投資者情緒。他在社交媒體上發(fā)布了一個輕松的帖子，敦促美國儲戶購買更多國債。然而，市場的反應(yīng)顯然與官方的樂觀態(tài)度存在分歧。投資者繼續(xù)涌入貴金屬市場，尋求替代性的價值儲存方式。這種分歧本身就反映了當(dāng)前金融體系面臨的信任危機(jī)。

金融史學(xué)家可能會指出，白銀或黃金并不一定是更可靠的資產(chǎn)。由于市場規(guī)模相對較小，白銀價格歷史上一直非常波動，交易員甚至將這種貴金屬戲稱為“寡婦制造者”。亨特兄弟的故事就是一個典型的例子。在1980年戲劇性的價格上漲之后，白銀價格出現(xiàn)了崩盤，徹底摧毀了這對兄弟的財富。這個歷史教訓(xùn)提醒投資者，即使是基本面強(qiáng)勁的商品，也可能面臨價格的劇烈波動。

當(dāng)前白銀市場的情況確實與1980年有相似之處，但也存在重要差異。這次的漲勢更多地基于實際的工業(yè)需求增長，而非單純的投機(jī)操作。然而，這并不意味著價格不會出現(xiàn)回調(diào)。市場分析師普遍認(rèn)為，白銀價格在上漲過程中可能出現(xiàn)劇烈波動。盡管多位分析師預(yù)測白銀價格明年有望突破100美元大關(guān)，但投資者仍需為可能的價格震蕩做好準(zhǔn)備。

Solomon Global的保羅·威廉姆斯早在10月白銀接近50美元時就預(yù)測，其將在2026年底前突破100美元。法國巴黎富通銀行首席策略師菲利普·吉塞爾斯則預(yù)計，白銀可能在2026年進(jìn)入三位數(shù)區(qū)間。這些樂觀預(yù)測主要基于兩個因素：持續(xù)的供應(yīng)短缺和不斷增長的工業(yè)需求。隨著全球綠色轉(zhuǎn)型的深入推進(jìn)，白銀在新能源技術(shù)中的應(yīng)用將繼續(xù)擴(kuò)大。同時，數(shù)字化進(jìn)程的加速也將為白銀需求提供強(qiáng)勁支撐。

當(dāng)前的白銀市場正處于一個關(guān)鍵的十字路口。一方面，強(qiáng)勁的基本面支撐著價格的持續(xù)上漲；另一方面，投機(jī)情緒和政策不確定性也在加劇市場的波動性。對于投資者而言，理解這種復(fù)雜的市場動態(tài)，并在機(jī)遇與風(fēng)險之間找到適當(dāng)?shù)钠胶猓瑢⑹俏磥硗顿Y決策的關(guān)鍵所在。