相比之下，美聯(lián)儲一季度投放了約1.6萬億美元流動性，貸款增長約5000億美元，1美元的流動性投放對應(yīng)0.3美元的貸款增長。歐洲央行一季度投放了近5400億歐元流動性，貸款增長約2300億歐元，1歐元的流動性投放支持0.4歐元的貸款增長，為2.5∶1的縮減效應(yīng)。

從降低貸款利率看，我國3月份企業(yè)貸款利率為4.82%，較2019年底下降0.3個百分點，較2018年高點下降0.78個百分點。美聯(lián)儲今年以來降息1.5個百分點，美國4家主要銀行一季度貸款平均利率為4.96%，較2019年四季度下降0.17個百分點，明顯低于政策利率降幅。歐洲央行已經(jīng)實施負利率政策，商業(yè)銀行小微貸款利率為2.17%，較2019年末下降了0.11個百分點。

對于一季度我國的貨幣政策，中商智庫首席研究員李建軍表示，總體來說，政策目標圍繞防疫情、保生產(chǎn)和保生存的救助目標展開，實施比較及時，政策工具使用比較多元，從短期公開市場操作到定向降準和再貼現(xiàn)再貸款，向市場提供了充足的流動性，這從一季度廣義貨幣（M2）增速和社會融資規(guī)?？梢钥闯?，政策力度是比較大的。

數(shù)據(jù)顯示，3月末，M2同比增長10.1%，重回兩位數(shù)，創(chuàng)下2017年4月份以來新高。近兩年，我國M2增速均保持在8%附近。一季度社會融資規(guī)模大增11.08萬億元，比上年同期多出2.47萬億元。

接下來，貨幣政策將如何發(fā)力？

當前，從全球來看，疫情對經(jīng)濟的影響仍在繼續(xù)發(fā)酵。國際貨幣基金組織（IMF）已將2020年全球GDP增速預測從1月份的3.3%下調(diào)6.3個百分點至-3%，為20世紀30年代“大蕭條”以來最嚴重的經(jīng)濟衰退。從國內(nèi)來看，《報告》認為，疫情給國內(nèi)經(jīng)濟社會發(fā)展帶來了前所未有的沖擊，接下來仍須防范風險、應(yīng)對挑戰(zhàn)。

“就下一階段貨幣政策實施的重點來看，如何應(yīng)對國內(nèi)當前的企業(yè)復工復產(chǎn)和創(chuàng)造有效需求是重中之重?！崩罱ㄜ姳硎荆@就要求貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)還要加強，確保企業(yè)在復工復產(chǎn)關(guān)鍵時期經(jīng)營資金穩(wěn)定和可持續(xù)，維護較為寬裕的金融市場環(huán)境和寬松的信貸條件，防范順周期的信貸萎縮。