春節(jié)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，中長期資金加速入市迎利好。中央金融辦、中國證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等六部委日前聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施方案》）被認(rèn)為是中長期資金入市“施工圖”。證監(jiān)會(huì)主席吳清在1月23日國新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，“大事兒不過夜，更不能過年”。

這件關(guān)乎資本市場(chǎng)的“大事兒”既明確了中長期資金入市硬指標(biāo)，又從建立適配長期投資的考核制度、投資政策、市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)等方面作出針對(duì)性制度安排。

根據(jù)《實(shí)施方案》，未來三年公募基金持有A股流通市值每年至少增長10%，力爭(zhēng)大型國有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。各類中長期資金都要全面建立實(shí)施三年以上長周期考核，大幅降低國有商業(yè)保險(xiǎn)公司當(dāng)年度經(jīng)營指標(biāo)考核權(quán)重，細(xì)化明確全國社保基金五年以上長周期考核安排。

“對(duì)中長期資金入市工作來說，這是一個(gè)非常重要的制度性突破，可以說是解決了多年要解決沒解決的問題?！眳乔宸治?，實(shí)施長周期考核，能夠有效熨平短期市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響。他表示，《實(shí)施方案》落地將進(jìn)一步提升中長期資金的權(quán)益配置能力，穩(wěn)步擴(kuò)大投資規(guī)模，改善資本市場(chǎng)資金供給與結(jié)構(gòu)，鞏固資本市場(chǎng)回升向好的良好局面，也將有助于中長期資金提升長期投資回報(bào)，更好踐行長期投資、價(jià)值投資、理性投資理念，實(shí)現(xiàn)中長期資金保值增值、資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行、實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。

培育價(jià)值投資生態(tài)

作為資本市場(chǎng)重要的專業(yè)投資力量，公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等中長期資金被認(rèn)為是維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行的“壓艙石”“穩(wěn)定器”。我國的實(shí)踐案例之一是全國社保基金參與股票投資，從投資收益看，全國社?；鸪闪?0多年來投資A股的平均年化收益率達(dá)到11.6%。

但更多的中長期資金尚未有效進(jìn)入資本市場(chǎng)。中國銀行研究院研究員平婧注意到，截至2025年1月22日，在已被納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄的956只產(chǎn)品中，儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品占比達(dá)48.7%。同時(shí)，其他三類個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品（養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金）中，權(quán)益資產(chǎn)占比也較低，“在投資過程中，中長期資金對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)仍處于低配。目前我國養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金和銀行理財(cái)規(guī)模合計(jì)已超過60萬億元，提高此類中長期資金入市對(duì)股票市場(chǎng)擴(kuò)量、提質(zhì)、促穩(wěn)將具有重要意義。”

中長期資金為何入市意愿不高？在粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒看來，過去，一些上市公司質(zhì)量不高，導(dǎo)致A股投資回報(bào)偏低且波動(dòng)性較大，影響了長期資金入市的意愿。對(duì)于上市公司質(zhì)量不高背后的原因，羅志恒認(rèn)為有三點(diǎn)，即分紅、回購比例偏低，入口端優(yōu)質(zhì)供給不足、出口端退市數(shù)量偏少，市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的功能沒有充分發(fā)揮以及事中上市公司持續(xù)監(jiān)管不到位。

“上市公司質(zhì)量和結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化”也作為總體要求的重要內(nèi)容，寫入去年資本市場(chǎng)新“國九條”即《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》。

吳清在上述國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)要以抓好《實(shí)施方案》落實(shí)落地為契機(jī)，踐行以投資者為本的理念，進(jìn)一步加大政策供給，努力營造更加有利于長期投資、價(jià)值投資、理性投資的市場(chǎng)生態(tài)。

他尤其提到將支持更多標(biāo)桿性高科技企業(yè)登陸A股市場(chǎng)，同時(shí)加強(qiáng)上市公司持續(xù)監(jiān)管，特別是進(jìn)一步完善治理，不斷提升上市公司信息披露質(zhì)量，進(jìn)一步多措并舉做強(qiáng)活躍并購重組市場(chǎng)。“上市公司也要進(jìn)一步增強(qiáng)主動(dòng)回報(bào)投資者意識(shí)，更好通過現(xiàn)金分紅、回購注銷、股東增持等一些方式提高自身的吸引力，為市場(chǎng)提供更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。這是市場(chǎng)（穩(wěn)健運(yùn)行）重要的基礎(chǔ)?！眳乔逭f。

政策合力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)

實(shí)際上，六部委共同發(fā)布的《實(shí)施方案》除增強(qiáng)市場(chǎng)信心、活躍市場(chǎng)外，還為銀行業(yè)發(fā)展注入活力。

“優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票回購、增持貸款有望成為銀行業(yè)新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)?！敝袊嗣胥y行黨委委員鄒瀾在上述國新辦新聞發(fā)布會(huì)上談到前些天央行和證監(jiān)會(huì)專門召開座談會(huì)，“座談會(huì)上金融機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，主動(dòng)開展市值管理的上市公司都是經(jīng)營效益比較好、管理層對(duì)自身業(yè)務(wù)發(fā)展有充分信心的優(yōu)質(zhì)企業(yè)”。

他還分享了一組數(shù)據(jù)，截至目前，金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)和將近800家上市企業(yè)及主要股東達(dá)成合作意向，已經(jīng)有超過300家上市公司公開披露打算申請(qǐng)股票的回購增持貸款，金額上限超過600億元，“這里面市值百億元以上的公司占比超過了四成，貸款按照利率優(yōu)惠原則定價(jià)，平均利率水平大概在2%?！?/p>

“對(duì)商業(yè)銀行而言，為上市公司客戶的回購增持交易提供綜合化金融服務(wù)，可以成為服務(wù)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的新通道，亦是自身業(yè)務(wù)發(fā)展的新藍(lán)海?！比珖嗦?lián)委員、中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)研究專委會(huì)主任、中國金融學(xué)會(huì)副秘書長楊赫告訴中青報(bào)·中青網(wǎng)記者，在相關(guān)業(yè)務(wù)有廣闊市場(chǎng)需求的同時(shí)，政策支持也正提供助力，尤其是去年10月央行會(huì)同證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局創(chuàng)設(shè)股票回購增持再貸款政策工具，并結(jié)合市場(chǎng)關(guān)切降低自有資金比例要求、延長貸款最長期限等，對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展起到了正向激勵(lì)作用。

值得注意的是，2024年以來，央行會(huì)同證監(jiān)會(huì)持續(xù)推進(jìn)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利落地，已開展兩次操作，合計(jì)金額1050億元。鄒瀾介紹，2024年10月操作的500億元，已經(jīng)全部用于融資增持股票。今年1月操作的550億元，行業(yè)機(jī)構(gòu)已經(jīng)可以隨時(shí)用于融資增持股票。

從多部門協(xié)同創(chuàng)設(shè)新工具支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，到共同推進(jìn)形成具體政策舉措、推動(dòng)制度改革，推動(dòng)中長期資金加速入市的是多方合力。在楊赫看來，此次《實(shí)施方案》為后續(xù)各相關(guān)部門協(xié)同配合引導(dǎo)和服務(wù)中長期資金入市提供了頂層設(shè)計(jì)，有助于有效提升部門間溝通與合作效率，增強(qiáng)政策合力，進(jìn)一步打通中長期資金入市的堵點(diǎn)難點(diǎn)，同時(shí)向市場(chǎng)傳遞明確的政策信號(hào)，進(jìn)而最大程度發(fā)揮政策的乘數(shù)效應(yīng)。

他建議，未來進(jìn)一步推動(dòng)中長期資金入市還可從優(yōu)化財(cái)政資金引導(dǎo)撬動(dòng)的機(jī)制模式、提高跨境投融資便利性、完善并購重組及退市機(jī)制、提升與長期資金風(fēng)險(xiǎn)收益偏好相匹配的金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力等方面探索出臺(tái)更多有力措施。

羅志恒則注意到，《實(shí)施方案》延續(xù)了去年9月26日中共中央政治局會(huì)議以來的施策思路，即以資本市場(chǎng)改革為“排頭兵”，與促消費(fèi)、穩(wěn)投資、強(qiáng)產(chǎn)業(yè)等政策形成合力，激發(fā)居民和企業(yè)的積極性，進(jìn)而起到穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的效果。

“從長期看，推動(dòng)中長期資金入市，不僅有利于健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，還能增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。”羅志恒說。

中青報(bào)·中青網(wǎng)記者朱彩云