去杠桿成效漸顯

3月M2增速新增社會融資均低于預期

中國人民銀行日前發(fā)布的2017年7月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，中國廣義貨幣供應量M2同比增速8.2%，較上月下降0.6%，不及預期的8.9%。3月社會融資規(guī)模增量1.33萬億元人民幣，同比下降37.22%，環(huán)比增加13.33%，低于預期1.8萬億元人民幣。

業(yè)內人士表示，在去杠桿、嚴監(jiān)管的背景下，銀行業(yè)發(fā)展正逐漸“回歸本源”，表外融資逐步由表內融資替代，影子銀行業(yè)務大幅下降，影響了M2和社融的增速，但也體現(xiàn)了去杠桿的政策作用。

中國人民銀行調查統(tǒng)計司司長阮健弘指出，對M2增速短期波動不宜過度關注，同時宜逐步淡化數(shù)量型指標?！芭c2月份相比，3月份M2增速回落，與季節(jié)性等一些臨時因素擾動密切相關。從季度比較看，3月份M2增長8.2%，比去年末高0.1個百分點，未再繼續(xù)呈現(xiàn)逐季回落的態(tài)勢，這是M2增速趨穩(wěn)的表現(xiàn)，是穩(wěn)健中性貨幣政策和金融監(jiān)管政策協(xié)調有效推進的結果?！彼f。

華泰證券首席分析師李超認為，M2增速不及預期，主要是由于信貸新增不及預期，“一季度非金融企業(yè)存款減少1.21萬億元，反映了表外轉表內的過程中企業(yè)資金處于緊張狀態(tài)，企業(yè)資金鏈緊張也造成了M1增速下行?！?/p>

數(shù)據(jù)還顯示，一季度社會融資規(guī)模增量5.58萬億元，同比少1.33萬億元，實體經(jīng)濟發(fā)放人民幣貸款增加4.85萬億元，同比則多增3438億元，為歷史新高。阮健弘稱，從結構看，社會融資規(guī)模變動呈現(xiàn)對實體經(jīng)濟發(fā)放的貸款同比多增，債券市場融資功能有效恢復兩方面特點。

李超分析稱，監(jiān)管收緊導致的銀行表外融資下行是社融下行的主要原因，而社融增速過快下行也給央行貨幣政策執(zhí)行帶來一定邊際壓力。