作者 劉春生(中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副教授、中新經(jīng)緯特約專(zhuān)家)

1月23日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下院線美國(guó)AMC宣布以9.3億美元并購(gòu)北歐最大院線北歐院線集團(tuán)，萬(wàn)達(dá)在歐洲電影市場(chǎng)影響力進(jìn)一步擴(kuò)大。前不久，中信、凱雷收購(gòu)麥當(dāng)勞中國(guó)內(nèi)地和香港業(yè)務(wù)引起廣泛關(guān)注，一時(shí)間“麥當(dāng)勞要開(kāi)賣(mài)炸醬面”的段子不脛而走。

“引進(jìn)來(lái)、走出去”是中國(guó)對(duì)外開(kāi)放近40年來(lái)的主旋律，從市場(chǎng)的規(guī)律來(lái)看，無(wú)非是資本的逐利行為，但是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)進(jìn)入新常態(tài)的轉(zhuǎn)型，“引進(jìn)來(lái)、走出去”的每一個(gè)細(xì)節(jié)、過(guò)程、方式、結(jié)果都變得耐人尋味?！叭旰?xùn)|，三十年河西”，前些年我們更多的聽(tīng)到的是外資企業(yè)并購(gòu)中國(guó)企業(yè)，如聯(lián)合利華收購(gòu)中華牙膏、歐萊雅收購(gòu)小護(hù)士等。而近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)頻頻出手，收購(gòu)?fù)赓Y企業(yè)，其中不乏大手筆，如吉利并購(gòu)沃爾沃，聯(lián)想并購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)等。

并購(gòu)被稱(chēng)為資本運(yùn)作皇冠上的明珠，中企并購(gòu)?fù)赓Y似乎又披上了“以弱勝?gòu)?qiáng)”的華麗外衣，引起市場(chǎng)和業(yè)界的驚嘆。根據(jù)清科的數(shù)據(jù)，2016年，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)237起，涉及交易金額5230.21億元，比2015年增長(zhǎng)170%；而外資在華并購(gòu)40起，交易金額共計(jì)261.46億元。

中企并購(gòu)?fù)赓Y，已經(jīng)從小心翼翼試水變成了全方位的出擊。單以并購(gòu)麥當(dāng)勞中國(guó)為例，首農(nóng)集團(tuán)、格林豪泰、中國(guó)化工集團(tuán)、新希望資金集團(tuán)、三胞集團(tuán)、貝恩資本、物美均表現(xiàn)出濃厚的興趣，最終，中信與凱雷聯(lián)手以20.8億美元的標(biāo)價(jià)拿下麥當(dāng)勞中國(guó)80%的股份，其中中信集團(tuán)股份達(dá)到52%。

中信為什么要并購(gòu)麥當(dāng)勞中國(guó)業(yè)務(wù)？中信跨界收購(gòu)的意圖引起多方揣測(cè)，有分析人士認(rèn)為中信收購(gòu)麥當(dāng)勞中國(guó)后可能待價(jià)而沽，轉(zhuǎn)手出售。中信集團(tuán)直言此次收購(gòu)體現(xiàn)了公司增加實(shí)業(yè)比重和非周期性產(chǎn)業(yè)比重的發(fā)展方向。麥當(dāng)勞的品牌效應(yīng)是首當(dāng)其沖的，借收購(gòu)麥當(dāng)勞中國(guó)業(yè)務(wù)布局消費(fèi)服務(wù)業(yè)更是背后的一局大棋。

中企并購(gòu)?fù)赓Y方向與戰(zhàn)略越來(lái)越多樣，品牌、技術(shù)、資源、市場(chǎng)、多元化產(chǎn)品線等都可能成為并購(gòu)發(fā)生的動(dòng)因。在過(guò)去幾年萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林對(duì)并購(gòu)好萊塢六大影業(yè)表現(xiàn)出濃厚的興趣，而在2016年1月，萬(wàn)達(dá)以25億美元的價(jià)格收購(gòu)了美國(guó)電影制片公司傳奇娛樂(lè)，此舉被看作萬(wàn)達(dá)轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略重心之作。

同在2016年，中國(guó)的另一制造業(yè)巨頭美的宣布擬斥資40億歐元收購(gòu)德國(guó)工業(yè)機(jī)器人制造商庫(kù)卡公司的股份，收購(gòu)成功后，美的的股份將達(dá)到30%以上。隨著人力成本的不斷提高，美的的裝配線已經(jīng)開(kāi)始大量使用機(jī)器人，收購(gòu)庫(kù)卡是美的“智能制造”戰(zhàn)略的重要一環(huán)。庫(kù)卡的工業(yè)機(jī)器人不僅可為美的本身的裝配制造所用，同時(shí)也可以借美的占領(lǐng)中國(guó)市場(chǎng)的制高點(diǎn)。

繼蘇寧收購(gòu)國(guó)際米蘭俱樂(lè)部之后，2016年中國(guó)財(cái)團(tuán)(中歐體育投資管理長(zhǎng)興有限公司是代表方)再以7.4億歐元收購(gòu)AC米蘭99.93%的股份。在全球化的大背景下，你中有我，我中有你，本就是資本謀篇布局的題中之義。

并購(gòu)的故事盡管讓人目眩神迷，但并購(gòu)過(guò)程卻不總是一帆風(fēng)順。比如，美的并購(gòu)庫(kù)卡公司是歷盡艱難才通過(guò)德國(guó)、墨西哥、俄羅斯、巴西、歐盟等的反壟斷審查。雖然收購(gòu)要約的達(dá)成只是第一步，但雙方企業(yè)還面臨著全方位的整合，并購(gòu)整合的難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于并購(gòu)的程序，只有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、人力資源、文化等整合的成功才能算是并購(gòu)的完成。

中國(guó)企業(yè)并購(gòu)?fù)赓Y的熱潮是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然需求。隨著中國(guó)企業(yè)的不斷壯大，成為跨國(guó)公司，在國(guó)外擁有自己的生產(chǎn)和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，是企業(yè)全球化戰(zhàn)略布局的重要組成部分。而近年來(lái)歐美經(jīng)濟(jì)不景氣、資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估較低則為中企“掃貨”提供了契機(jī)。

更多的中國(guó)企業(yè)還在路上，隨著管理經(jīng)驗(yàn)與資本運(yùn)作的不斷成熟，中企并購(gòu)?fù)赓Y也將不再盲目，而是更多的出于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的需要。(中新經(jīng)緯APP)

【專(zhuān)家簡(jiǎn)介】劉春生，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院副教授、碩士生導(dǎo)師，兼任藍(lán)源資本研究院副院長(zhǎng)、中國(guó)特華研究院服務(wù)經(jīng)濟(jì)研究中心主任。

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