2016年10月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)并實施《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》?！毒V要》提出了“重點發(fā)展健康產(chǎn)業(yè)，把健康融入所有政策，加快轉(zhuǎn)變健康領(lǐng)域發(fā)展方式”，并制定了到2030年實現(xiàn)大健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)總規(guī)模16萬億元的戰(zhàn)略目標(biāo)。

2016年中國醫(yī)療行業(yè)并購的數(shù)量超過400起，金額超過1800億，其中海外并購超過200億，并購數(shù)量、并購金額均創(chuàng)新高。巨大的政策紅利和人口老齡化帶來的剛性需求，都將健康產(chǎn)業(yè)推向資本角逐的風(fēng)口。秉鴻資本創(chuàng)始合伙人孔強(qiáng)就醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資策略和資本運(yùn)作邏輯，接受了人民金融專訪。

供給需求“雙側(cè)同改” 醫(yī)療健康行業(yè)迎來黃金成長期

秉鴻資本成立于2008年，早期曾聚焦農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資。當(dāng)時的秉鴻資本就在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資中尋找自身的優(yōu)勢點，孔強(qiáng)說，“早期做農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資時，我們就一直側(cè)重于關(guān)注它的大健康屬性，并以此積累資源優(yōu)勢和投資經(jīng)驗?！?/p>

隨著我國人口老齡化以及我國城鎮(zhèn)化加速，居民健康醫(yī)療剛需明顯擴(kuò)大。醫(yī)療健康行業(yè)相對發(fā)展滯后，并具有產(chǎn)業(yè)發(fā)展快、周期性弱等特點。2013年左右，秉鴻正式將聚焦產(chǎn)業(yè)定位于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。

孔強(qiáng)認(rèn)為，醫(yī)療供給側(cè)和需求側(cè)的同時改革，給醫(yī)療健康行業(yè)的發(fā)展帶來了更多機(jī)會和可能性。從需求端來看，消費升級必將提高居民在健康方面的投入。此外，醫(yī)保改革以及商業(yè)醫(yī)保的發(fā)展實現(xiàn)疾病保險的廣度和深度覆蓋，減輕居民的看病負(fù)擔(dān)，無形中提高了需求端的供應(yīng)量。從供給端來看，國家取消醫(yī)院藥價加價，以及分級診療、兩票制等改革措施，都給醫(yī)療健康行業(yè)的供給端帶來了很多發(fā)展和成長的機(jī)會、為企業(yè)塑造了更加公平健康的發(fā)展環(huán)境。4年來，秉鴻資本專注于醫(yī)療健康行業(yè)投資，目前已經(jīng)發(fā)展成為擁有九支基金的管理機(jī)構(gòu)，總規(guī)模達(dá)30多億元人民幣。

專注凝結(jié)行業(yè)穿透力 前置項目儲備期

從行業(yè)整體發(fā)展空間來看，目前中國健康產(chǎn)業(yè)占GDP的比重不到5%，與發(fā)達(dá)國家相比差距仍較大。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，到2020年，“健康中國”帶來的健康產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模有望達(dá)到10萬億元級別。

“市場很大，投資機(jī)構(gòu)也很多。我們的優(yōu)勢就在于更加專注，把團(tuán)隊的力量聚焦于一個點上，專注、凝實，精耕細(xì)作，才會有穿透力。”在孔強(qiáng)眼里，長期的深耕細(xì)作，為秉鴻積累了專家資源、行業(yè)人脈：“醫(yī)療健康行業(yè)非常特殊的一點是受政策影響非常大，所以熟悉行業(yè)政策的專家資源是重要而稀缺的?！?/p>

“專注的另一個好處，就是加深的行業(yè)理解，”孔強(qiáng)認(rèn)為，所謂“行業(yè)理解”是個易說難懂的玄妙概念。未來，醫(yī)療健康行業(yè)的發(fā)展趨勢必然是細(xì)分得越來越垂直、越來越專業(yè)。這意味著，大行業(yè)的垂直細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒃絹碓蕉唷！皬哪睦飳㈤L出一個新的垂直細(xì)分領(lǐng)域？而哪個領(lǐng)域是未來醫(yī)療行業(yè)真正的發(fā)力點？其中布局的方向和側(cè)重又該在哪里？——這些都需要依賴于深刻的行業(yè)理解才能預(yù)判。”

前置項目儲備期 謀定而后動

隨著我國資本市場的不斷完善、IPO的常態(tài)化，垂直細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司的資產(chǎn)證券化也必然走向常態(tài)化。因此，垂直細(xì)分領(lǐng)域的冠軍企業(yè)成為了絕大部分私募基金的“心頭好”：年利潤上億元、有一定成長性、上市后規(guī)模在數(shù)十億到百億元之間。

“而一旦企業(yè)以黑馬的姿態(tài)沖入江湖，就意味著你已經(jīng)騎不上去了?！笨讖?qiáng)認(rèn)為，好的投資者應(yīng)該在馬駒里找到未來的黑馬，而不是在賽馬場上看黑馬。秉鴻工作中的一個重點就是對垂直細(xì)分行業(yè)做自上而下的研究，關(guān)注即將成熟的技術(shù)和服務(wù)、尋找優(yōu)秀的團(tuán)隊?？讖?qiáng)舉了一個例子：“比如在‘國產(chǎn)代替’的垂直細(xì)分領(lǐng)域里，我們會尋找醫(yī)療器械中哪些領(lǐng)域外國器械占比較高？然后去跟蹤這個領(lǐng)域內(nèi)的國產(chǎn)技術(shù)和團(tuán)隊，一旦有成熟技術(shù)出現(xiàn)，我們立刻注入資本、引入資源，幫助他們迅速做大做強(qiáng)?！?/p>

出身于著名VC機(jī)構(gòu)深創(chuàng)投的孔強(qiáng)，深上散發(fā)出一種VC式的獵豹氣質(zhì)：“有的時候，一個好項目要跟蹤半年，甚至一年。但是，將挖掘期前置，長期關(guān)注目標(biāo)企業(yè)，謀定而后動，這才能做到后發(fā)先至、事半功倍，投到具有高成長性的好項目?！?/p>

不做野蠻人的投資匠：聯(lián)合資源 共享投資

30億規(guī)模，在普通人眼里已是一個難以描述的巨型航母。而在私募股權(quán)投資領(lǐng)域，30億的規(guī)模并不算耀眼。“我們不是能盲目做大，而是根據(jù)團(tuán)隊的能力圈來匹配合理的資金規(guī)模，我們走得是精品路線” 孔強(qiáng)說。

他認(rèn)為，與其粗放發(fā)展做大規(guī)模，不如精細(xì)化運(yùn)作、深耕行業(yè)、提高項目的回報率。

秉鴻的投資邏輯中，很重要的一點是“共享投資”。孔強(qiáng)解釋說，“比如企業(yè)需要的一筆投資只有5000萬元，我們可以獨吞投下。但是，我們更愿意引入其他機(jī)構(gòu)，聯(lián)合投資。一方面是分?jǐn)傦L(fēng)險，但更重要的是：不同的基金為企業(yè)帶來不同的行業(yè)資源、專家資源甚至人脈資源，這將為優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更廣闊的發(fā)展空間和更多樣化的未來。”

他特別指出，“我們是投資人，不是野蠻人。我們會為企業(yè)提供多樣化的資源、渠道、專業(yè)指導(dǎo)，就是因為我們做得是財務(wù)性投資，并期待通過企業(yè)的高成長和合法利潤，為我們帶來投資回報。”

在采訪的最后，孔強(qiáng)回憶了十余年的私募投資經(jīng)驗。他總結(jié)說，在百態(tài)市場中，存在各類投資機(jī)構(gòu)。投資公司決勝的關(guān)鍵就是核心價值觀，由核心價值觀決定的投資策略，終將決定一家機(jī)構(gòu)究竟能走多遠(yuǎn)。