例如，此前由于集中競價(jià)方式減持受到諸多限制，主要股東的套現(xiàn)大多通過專業(yè)的大宗交易團(tuán)隊(duì)完成，即先賣給大宗交易團(tuán)隊(duì)，再由后者負(fù)責(zé)在二級市場散籌。如今，減持新規(guī)一方面限制大股東利用大宗交易減持的比例（連續(xù)90日內(nèi)不得超過總股本的2%），另一方面控制大宗交易接盤方的賣出，即受讓6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

“現(xiàn)有的大宗交易團(tuán)隊(duì)已難繼續(xù)運(yùn)作，誰會(huì)接一單六個(gè)月后才拋？”有熟悉該類業(yè)務(wù)的市場人士稱，大宗交易團(tuán)隊(duì)過去的持股時(shí)長不會(huì)超過一周，根本不會(huì)配置針對公司基本面的投研力量，可現(xiàn)在要拿至少6個(gè)月。

同樣，自2016年下半年以來快速膨脹的可交換債模式同樣面臨制約。憑借轉(zhuǎn)換靈活、發(fā)行便捷、信披簡單等特點(diǎn)，兼具股性和債性的可交換債最近一年來備受上市公司股東和場外機(jī)構(gòu)喜愛，只需監(jiān)管備案和簡單公告，主要股東就可以將手中股票變相套現(xiàn)，且?guī)缀醪粫?huì)引起市場注意。

在減持新規(guī)中，可交換債的“股性”被明顯重視。即在原有規(guī)定的“因司法強(qiáng)制執(zhí)行、執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、贈(zèng)與等減持股份”的范圍中，加入了可交換債換股和股票權(quán)益互換，說明“類股型”金融工具也將被一視同仁。

對于利用協(xié)議轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)的易主，減持新規(guī)在強(qiáng)調(diào)“采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式的，單個(gè)受讓方的受讓比例不得低于公司股份總數(shù)的5%”之外，還將出讓方、受讓方全部與大股東“相同對待”，即在減持后6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)遵守“任意連續(xù)90日內(nèi)，集中競價(jià)交易減持不得超過公司總股本的1%，大宗交易減持不得超過2%”的規(guī)定。

上述投行人士認(rèn)為，先前這些“減持玩法”的核心在于利用信息不對稱，即中小投資者無法真實(shí)地了解大股東的減持意圖和動(dòng)向，有時(shí)甚至無法了解價(jià)格和數(shù)量。減持新規(guī)明顯注意到了這一情況，并針對其采取了必要措施。⊙記者 邵好 王雪青 ○編輯 孫放

部分股東減持計(jì)劃或面臨調(diào)整的公司

整理：王雪青