ST股保殼之路遇阻，與去年9月出臺的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂版密切相關(guān)。

北京品今資產(chǎn)管理有限公司首席顧問仇彥英認為，這份文件對重組上市認定標(biāo)準(zhǔn)進行了完善，同時采取取消重組上市配套融資、延長股東股份鎖定期等措施。從目前來看，新規(guī)在治理重組亂象，遏制對殼資源的投機炒作方面取得了顯著效果。

即使是對保殼成功的ST公司，市場的熱情也遠沒有往年那么高漲。

因控制權(quán)之爭停牌一年多之后，＊ST新梅成功“摘星”并于6月6日復(fù)牌。在期間上證綜指累計反彈逾6%的背景下，ST新梅復(fù)牌首日不但沒能迎來預(yù)期中的補漲，反而經(jīng)歷了從盤中大漲27.77%到尾盤跌0.26%的“過山車”行情。次日，ST新梅無量跌停，8日小幅反彈后9日再度跌停。

ST新梅復(fù)牌后的慘淡表現(xiàn)，緣于其自曝“無房地產(chǎn)儲備、無房地產(chǎn)開發(fā)投資”，以及未來向“輕資產(chǎn)、重服務(wù)”模式轉(zhuǎn)型。

機制完善改變A股投資邏輯

事實上，重大資產(chǎn)重組趨嚴(yán)并不是ST股“遭棄”的唯一原因。

從去年下半年以來，新股發(fā)行明顯提速。截至目前，年內(nèi)共有207家公司獲得IPO“準(zhǔn)生證”，合計募集資金超千億元。

新股供應(yīng)的大量增加給A股市場帶來一系列變化——一方面，新股上市后連續(xù)封板交易日數(shù)由2月的13個逐級下滑至5月的8個，最近兩周189%的平均開板漲幅也與2016年的430%相去甚遠。

另一方面，不少原本計劃借殼上市的企業(yè)開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO，其中包括多家完成私有化后擬在A股上市的中概股。

另一個重要因素來自于退市。有統(tǒng)計顯示，滬深兩市目前有近40只＊ST公司一季度繼續(xù)虧損，處于退市風(fēng)險“高危區(qū)”。奄奄一息的新都退無疑給這一群體提供了一個悲觀的示范。

東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇表示，以目前的監(jiān)管環(huán)境與引導(dǎo)理念來看，ST股想要“翻身”比以前困難許多。而隨著退市制度的進一步完善，其原有的借殼生態(tài)鏈將難以持續(xù)。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新也表示，為了讓更多以ST公司為代表的“垃圾股”順利退市，需要開IPO大門，堵“借殼”“買殼”的后門。

值得注意的是，ST股集體下挫的同時，今年以來大批資金向績優(yōu)藍籌股集結(jié)，中小盤股群體也出現(xiàn)了“真成長”和“偽成長”走勢顯著分化的態(tài)勢。這意味著，從發(fā)行、重組到退市，一系列制度的變革和完善正引領(lǐng)A股實現(xiàn)價值觀和投資邏輯的深刻轉(zhuǎn)變。