資產管理本質是“受人之托、代人理財”的信托業(yè)務。但在我國，資產管理業(yè)務和影子銀行在很多語境中幾乎是同一意思。相當規(guī)模資產管理業(yè)務借助通道機構實現監(jiān)管套利，進而轉化為傳統(tǒng)銀行信貸的“影子”。其中暴露出的資本抵補不充分、風險披露不透明、監(jiān)管力度不充足，且風險傳導鏈條長、交叉?zhèn)魅拘愿?，已成為影響金融市場穩(wěn)健運行的重要隱患。引導資產管理機構回歸資產管理主業(yè)，已成為金融市場共識。

過去一段時間，我國資產管理業(yè)規(guī)模急劇膨脹。按照市場估計，目前我國總體資產管理業(yè)務規(guī)模在100萬億元。2016年末，我國商業(yè)銀行理財規(guī)模在30萬億元體量，約為M2的1/5。據中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數據，截至2016年末，證券公司資產管理業(yè)務中，2.48萬只資管產品合計規(guī)模為17.58萬億元。相當規(guī)模的證券公司資產管理業(yè)務、基金子公司資產管理業(yè)務、信托計劃屬于通道業(yè)務，為商業(yè)銀行表內同業(yè)投資和表外理財資金運用提供通道服務，并不負責資產管理業(yè)務實質風險，也不具體承擔資產管理回報責任。

應該說，這些不承擔回報責任的通道業(yè)務之所以大行其道，有商業(yè)銀行表內外資產騰挪的原因，但與金融分業(yè)監(jiān)管體制下監(jiān)管套利有直接關系。傳統(tǒng)金融分業(yè)監(jiān)管以機構監(jiān)管為核心，而對功能監(jiān)管存有真空或薄弱環(huán)節(jié)，導致同一類型金融業(yè)務面臨差異性監(jiān)管規(guī)則。過去，如火如荼的銀信合作理財在遭遇監(jiān)管強約束后曾一度收縮，但金融市場很快就發(fā)現銀證合作存在巨大潛力，并衍生出銀證信、銀基信等合作新模式。通道業(yè)務功能也在演進，小部分激進通道業(yè)務甚至從先前服務于信貸業(yè)務的“影子”角色，轉變?yōu)榉沼诮鹑跈C構特定目的的“幌子”，如小部分隱匿不良資產、特殊交易等違法違規(guī)交易也借通道業(yè)務逃避金融監(jiān)管和行政處罰。

當前我國金融市場通道業(yè)務被大量運用于資產管理實踐，資金融出與融入方的交易被人為拉長，底層資產難以穿透，導致金融運行存在風險。而通道機構明示不承擔項目風險管理責任，導致風險管理鏈條斷裂，操作風險多發(fā)。特別是服務于資產管理業(yè)務的信托受益權和資產收益權缺乏規(guī)范性，相關權責不清晰，導致違約風險處置難度及復雜性顯著增大。