天風(fēng)證券表示，本輪貨幣基金規(guī)模擴張，雖然銀行資金是重要推動力，但散戶的貢獻(xiàn)并不小。經(jīng)大致測算，本輪增長中散戶資金貢獻(xiàn)了4千億到5千億份，機構(gòu)資金大約貢獻(xiàn)了6千億到7千億份。個人和機構(gòu)投資者青睞貨幣基金，源于貨幣基金本身的特色能夠滿足投資者的訴求。貨幣基金高流性、保本保收益、免稅等特征，對個人和機構(gòu)投資者均具有較大的吸引力。

監(jiān)管趨嚴(yán)限制貨基擴張

9月1日，中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》(簡稱《管理規(guī)定》)，對貨幣市場基金設(shè)定比普通公募基金更為嚴(yán)格的流動性指標(biāo)限制。

中國證券報記者注意到，攤余成本法貨基規(guī)模或?qū)⑹苤朴陲L(fēng)險準(zhǔn)備金。根據(jù)新規(guī)，同一基金管理人所管理采用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金的月末資產(chǎn)凈值合計不得超過該基金管理人風(fēng)險準(zhǔn)備金月末余額的200倍，未達(dá)要求的，不得發(fā)起設(shè)立新的采用攤余成本法進行核算的貨幣基金與固定期限鎖定持有的理財債券基金，并自下個月起將風(fēng)險準(zhǔn)備金的計提比例提高至20%以上。

“截至6月30日，公募基金貨幣基金規(guī)模是51198.06億元，按照新規(guī)，全行業(yè)需要256億元風(fēng)險準(zhǔn)備金?！蹦橙谭治鋈耸勘硎?。此外，新規(guī)要求：貨幣市場基金投資于主體信用評級低于AAA的機構(gòu)發(fā)行的金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過10%。

業(yè)內(nèi)人士表示，投資評級低于AAA的機構(gòu)發(fā)行的金融工具不得超過10%的規(guī)定，制約了部分貨基通過信用資質(zhì)下沉的辦法來提高收益的途徑，規(guī)模小的貨基或受影響。

券商分析師認(rèn)為，部分規(guī)模較大的貨幣基金對存款和同業(yè)存單的投資規(guī)?？赡艹^上市銀行的承載能力。這意味著，貨幣基金兩大主要投資標(biāo)的規(guī)模的擴張，將受限于商業(yè)銀行凈資產(chǎn)規(guī)模的擴張。大型貨幣基金將比小型貨幣基金面臨更大資產(chǎn)配置調(diào)整壓力。