要對(duì)此進(jìn)行規(guī)制，或可參考香港聯(lián)交所的做法。聯(lián)交所對(duì)是否構(gòu)成反收購(gòu)行動(dòng)（對(duì)應(yīng)于A股的借殼上市）規(guī)定了“明確測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)”，這相當(dāng)于定量標(biāo)準(zhǔn)；同時(shí)，聯(lián)交所還規(guī)定了一項(xiàng)“原則為本的測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)”，即“具有把擬收購(gòu)的資產(chǎn)上市的意圖，同時(shí)亦構(gòu)成規(guī)避有關(guān)新申請(qǐng)人規(guī)定的一種方法”。上市公司收購(gòu)方案即使通過了“明確測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)”，聯(lián)交所還會(huì)按照“原則為本的測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)”來(lái)進(jìn)行測(cè)試判斷，如果不能通過“原則為本的測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)”，同樣可能認(rèn)定為反收購(gòu)行動(dòng)。

如此來(lái)看，A股市場(chǎng)對(duì)重組上市的認(rèn)定，應(yīng)該堅(jiān)持實(shí)質(zhì)重于形式的原則——不僅要設(shè)計(jì)定量紅線的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，還應(yīng)該進(jìn)一步對(duì)重組上市進(jìn)行明確定義，在此基礎(chǔ)之上明確“原則性的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)”。如此一來(lái)，證監(jiān)會(huì)就可依此，適當(dāng)發(fā)揮自由裁量權(quán)，將一些規(guī)避構(gòu)成重組上市的重大重組認(rèn)定為重組上市。

事實(shí)上，制訂重組上市的原則性認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，上市公司控制權(quán)是否變更、是否直接現(xiàn)金收購(gòu)，都不應(yīng)是考察重點(diǎn)，重點(diǎn)應(yīng)在上市公司并購(gòu)重組規(guī)模是否夠大，交易對(duì)手是否直接或間接獲得上市公司股票，是否有規(guī)避構(gòu)成重組上市意圖。本案中，盡管上市公司是以現(xiàn)金收購(gòu)，但交易對(duì)手卻間接獲得上市公司股票，且體量巨大，規(guī)避構(gòu)成重組上市意圖也比較明顯，若按上述標(biāo)準(zhǔn)或不難認(rèn)定構(gòu)成重組上市。（熊錦秋 財(cái)經(jīng)評(píng)論人）