二、我國債務(wù)風(fēng)險總體可控，債務(wù)壓力趨于減輕

2008年國際金融危機以來，主要發(fā)達經(jīng)濟體推出量化寬松政策，全球債務(wù)規(guī)模急劇膨脹。國際金融協(xié)會統(tǒng)計顯示，目前全球債務(wù)總額已攀升至217萬億美元，約為全球年度經(jīng)濟產(chǎn)出的327%。據(jù)有關(guān)機構(gòu)測算，2016年末我國宏觀杠桿率達到250%左右，與國際主要經(jīng)濟體相比，我國杠桿率處于中等水平，接近于美國，明顯低于日本、西班牙、法國、英國等主要發(fā)達經(jīng)濟體。盡管與2008年國際金融危機前相比我國債務(wù)水平有所上升，但債務(wù)風(fēng)險總體可控。一是我國居民和政府部門的杠桿率較低。2016年末，居民部門杠桿率在50%以下，政府部門杠桿率在40%以下，遠低于世界公認的警戒線，在全球范圍內(nèi)處于較低水平。需要看到，地方政府的負債率雖然高于中央政府，但舉債日益規(guī)范，債務(wù)主要用于搞建設(shè)而不是搞福利，而且相當一部分債務(wù)已經(jīng)形成了優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，很多資產(chǎn)在運營過程中可以帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，具有較強的償債能力。二是我國的債務(wù)主要由內(nèi)債組成。我國外債比例低，非金融企業(yè)外債余額占比僅為4%左右，出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險的可能性較小。而且我國外匯儲備超過3萬億美元，具備較強應(yīng)對外部沖擊的能力。三是我國儲蓄率較高。我國總儲蓄率接近50%，龐大而穩(wěn)定的儲蓄資金，為企業(yè)債務(wù)融資提供了強大支撐，也有效降低了相關(guān)的債務(wù)風(fēng)險。四是政府具有化解危機的成功經(jīng)驗。在長期的經(jīng)濟管理實踐中，政府積累了豐富應(yīng)對危機的經(jīng)驗，在應(yīng)對2013年的“錢荒”、2015年的股市異常波動等事件中，沉著應(yīng)對果斷處置，避免了可能發(fā)生的系統(tǒng)性風(fēng)險。

我國債務(wù)水平上升主要是由于非金融企業(yè)尤其是國有企業(yè)杠桿率相對較高，這與我國資本市場發(fā)展不成熟，以銀行為主的融資結(jié)構(gòu)占主導(dǎo)等因素緊密相關(guān)。隨著我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進，市場供求關(guān)系明顯改善，企業(yè)利潤顯著增加，債務(wù)壓力趨于下降。2016年9月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格首次由降轉(zhuǎn)升，結(jié)束了連續(xù)54個月的同比下降。2016年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤比上年增長8.5%，扭轉(zhuǎn)了上年利潤下降的局面，今年以來工業(yè)利潤增長進一步加快。2016年末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率為55.8%，比上年末下降0.4個百分點；今年7月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率同比下降0.7個百分點，其中國有控股企業(yè)資產(chǎn)負債率下降0.5個百分點。到8月底，3258家上市公司所公布的半年報顯示，75%左右的公司經(jīng)營現(xiàn)金流呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢。在企業(yè)經(jīng)營狀況改善的背景下，銀行資產(chǎn)質(zhì)量逐步提高。2016年四季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款率為1.74%，比三季度末下降0.02個百分點，結(jié)束了自2012年以來持續(xù)上升的局面。今年二季度末，商業(yè)銀行不良貸款率保持穩(wěn)定；在全部貸款中，關(guān)注類貸款占比為3.64%，比一季度末下降0.13個百分點，比上年同期下降0.39個百分點。微觀主體經(jīng)營好轉(zhuǎn)有力支撐宏觀經(jīng)濟運行向好，有效降低了債務(wù)風(fēng)險。根據(jù)國際清算銀行(BIS)數(shù)據(jù)，2016年末我國非金融企業(yè)杠桿率為166.3%，連續(xù)兩個季度環(huán)比下降或持平，這是非金融企業(yè)杠桿率連續(xù)19個季度上升后首次改變；我國總體杠桿率同比增幅比上季度末下降4.4個百分點，連續(xù)3個季度保持下降趨勢；我國信貸/GDP缺口比2016年一季度末降低4.2個百分點，連續(xù)3個季度下降，表明潛在債務(wù)壓力趨于減輕。鞏固和發(fā)展這一良好態(tài)勢，要進一步增強憂患意識，對于各類債務(wù)風(fēng)險問題保持高度關(guān)注，按照中央金融工作會議的精神和部署，主動有序釋放風(fēng)險壓力，及時穩(wěn)妥化解風(fēng)險隱患，積極防范產(chǎn)生新的風(fēng)險，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。