“但現(xiàn)在，情況完全不一樣了?！崩钇媪刂赋?，人民幣開(kāi)始轉(zhuǎn)為強(qiáng)勢(shì)的升值預(yù)期，遠(yuǎn)期售匯簽約縮減，遠(yuǎn)期結(jié)匯量開(kāi)始上行。在這樣的一個(gè)背景下，央行提出要將2015年推出的20%外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為零，有助于對(duì)沖人民幣的持續(xù)升值趨勢(shì)，緩解過(guò)度膨脹的人民幣升值預(yù)期。

降低企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本

從3月至今，美元對(duì)人民幣的即期匯率從6.90升至突破6.50，在近半年內(nèi)人民幣升值超過(guò)4000基點(diǎn)。

從銀行間結(jié)售匯數(shù)據(jù)的角度來(lái)看，華泰證券首席宏觀分析師李超團(tuán)隊(duì)分析，4月份至今企業(yè)遠(yuǎn)期凈頭寸已經(jīng)由凈購(gòu)匯轉(zhuǎn)為凈結(jié)匯，繼續(xù)收取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的必要性已經(jīng)不大。其次，央行的外匯管理政策將會(huì)由現(xiàn)行的諸多窗口指導(dǎo)政策轉(zhuǎn)變?yōu)镸PA考核，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金變得不那么重要。最后，美元指數(shù)的逐漸轉(zhuǎn)弱給了央行較強(qiáng)的人民幣匯率調(diào)控空間，也是央行選擇此時(shí)取消風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金關(guān)鍵的信心來(lái)源。

對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率調(diào)整為零帶來(lái)的效果，聯(lián)訊證券首席宏觀研究員李奇霖分析，這有利于降低企業(yè)的遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本。按照8月遠(yuǎn)期售匯簽約額75億美元計(jì)算，準(zhǔn)備金率的調(diào)整將給銀行節(jié)省15億美元的頭寸與相應(yīng)的融資成本。

對(duì)于人民幣接下來(lái)走勢(shì)，李超團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，長(zhǎng)期的人民幣匯率和美元指數(shù)直接相關(guān)，對(duì)美元長(zhǎng)周期的判斷仍偏悲觀，一旦其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)走入同步，美元將進(jìn)入長(zhǎng)周期貶值，人民幣也可能轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期升值預(yù)期。