發(fā)展初期更多關(guān)注內(nèi)部管理人+全市場基金模式

目前，F(xiàn)OF的管理模式大致有內(nèi)部管理+內(nèi)部基金、內(nèi)部管理+全市場基金、外部投顧+內(nèi)部基金、外部投顧+外部基金等模式。對(duì)于產(chǎn)品線完整的大型基金公司，采用全內(nèi)部模式的較多，F(xiàn)OF產(chǎn)品零收費(fèi)，僅收取子基金的管理費(fèi)；具有渠道優(yōu)勢的銀行、保險(xiǎn)公司等，更多是采用全外部模式，自己作為平臺(tái)發(fā)揮行業(yè)整合的作用。

王博生分析道，像領(lǐng)航采用的這種內(nèi)部管理人+內(nèi)部基金的FOF管理模式，最大的優(yōu)勢就在于能夠降低管理費(fèi)用，節(jié)省研究和交易成本。國內(nèi)FOF正處于發(fā)展初期，采用內(nèi)部管理人在全市場精選基金可能會(huì)受到比較大的關(guān)注。但由于國內(nèi)公募基金確實(shí)還存在一些不夠規(guī)范的現(xiàn)象，如實(shí)際投資操作與招募說明書不符，實(shí)際管理人并非標(biāo)注的基金經(jīng)理等，給FOF的管理者在選擇基金和進(jìn)行資產(chǎn)配置調(diào)整等方面都會(huì)造成一些困難。因此在當(dāng)前的環(huán)境下，選擇外部被動(dòng)指數(shù)化投資的FOF產(chǎn)品可能會(huì)有更好的效果。

與海外市場上豐富的被動(dòng)型指數(shù)化產(chǎn)品相比，目前內(nèi)地公募市場主動(dòng)型基金占比更大。王博生還指出，內(nèi)地公募基金公司在FOF產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資理念、投研團(tuán)隊(duì)等方面存在較大差異，因此公募FOF收益首尾差異可能十分巨大。此外，A股風(fēng)格切換較快，結(jié)構(gòu)性行情居多，公募FOF產(chǎn)品在資產(chǎn)配置上可能會(huì)更加靈活，換手率可能也會(huì)較高。再加上公募FOF可能會(huì)面臨較大的短期業(yè)績壓力，也不排除出現(xiàn)投機(jī)行為的可能。但隨著市場的進(jìn)一步成熟，穩(wěn)扎穩(wěn)打，深耕內(nèi)部優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的FOF在長期來看除了獲取beta收益外，還有望獲取選基方面的超額收益。