人民幣升值超預(yù)期催化航空板塊投資機(jī)會，當(dāng)前航空板塊的外生變量帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)明顯改善，甚至轉(zhuǎn)為收益。相比其他許多行業(yè)板塊，航空投資向來是難度非常大的。一個(gè)重要的原因在于例如油價(jià)、外匯等外生變量的判斷難度極高，增加了航空板塊的業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)。而對于當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，原油價(jià)格徘徊在50附近較難看到短期上行風(fēng)險(xiǎn)，而這輪人民幣升值很可能是超越了絕大部分人的預(yù)期。外生變量的改善極有可能成為航空板塊擇時(shí)層面的催化。

既然當(dāng)前增量資金是以機(jī)構(gòu)資金為主導(dǎo)，從博弈的角度思考，航空板塊博弈的性價(jià)比在上升。隨著四季度到來，機(jī)構(gòu)投資者們相對收益考核機(jī)制本身也會鼓勵(lì)投資者做彎道超車，用新的投資結(jié)構(gòu)致勝。而航空板塊無論是相比之資源、金融、還是其他消費(fèi)，前期關(guān)注度都顯著偏低，而恰恰航空通過貢獻(xiàn)十足的業(yè)績彈性帶來股價(jià)的彈性。

（林隆鵬 江韶軍 作者單位：國泰君安）