2、風(fēng)格輪動(dòng)之際，是基金經(jīng)理還是量化模型選擇主導(dǎo)風(fēng)格板塊？

根據(jù)基金經(jīng)理在中報(bào)的解釋，今年產(chǎn)品風(fēng)格輪動(dòng)基金配置中等偏小，在市值因子上暴露較大的頭寸，引發(fā)損失。翻譯成大白話就是，60%的資產(chǎn)配置了中小盤(pán)，而錯(cuò)失了今年的大盤(pán)藍(lán)籌行情。

那么，在把基金60%的非現(xiàn)金資產(chǎn)集中投資在三種風(fēng)格中的其中一個(gè)板塊時(shí)，是基金經(jīng)理的主觀判斷還是量化模型的客觀判斷？

“一般來(lái)說(shuō)，不管是量化型還是主動(dòng)管理型，讓基金經(jīng)理本人主觀去判斷未來(lái)到底是什么風(fēng)格占主導(dǎo)，都比較難。所以對(duì)于量化產(chǎn)品而言，最好是先定好一個(gè)跟蹤基準(zhǔn)，例如就直接對(duì)標(biāo)中小盤(pán)，然后再讓模型跟著跑?！鄙鲜隽炕顿Y經(jīng)理進(jìn)一步指出。

顯然，不管是基于哪種抉擇，光大風(fēng)格輪動(dòng)都是失敗的。要么基金經(jīng)理主觀判斷失誤，要么是模型失效。

3、應(yīng)對(duì)風(fēng)格輪動(dòng)，量化模型是否有預(yù)留相應(yīng)的回撤空間？

今年上半年藍(lán)籌當(dāng)?shù)?，以“漂?0”為代表的一批白馬股凌厲上攻，漲幅相當(dāng)喜人，A股的風(fēng)格輪動(dòng)再次得到驗(yàn)證。但是，在這種情況下，以“指數(shù)輪動(dòng)化”為特色的光大風(fēng)格輪動(dòng)并沒(méi)有敏銳捕捉到行情。

“A股發(fā)生急劇切換時(shí)，量化模型肯定會(huì)出現(xiàn)不適應(yīng)與滯后性。但基金經(jīng)理在建立模型時(shí)，一定要給出預(yù)算，為這種可能的變化留足回撤空間。” 上述量化投資經(jīng)理分析表示，如果有的模型本身就是追隨市場(chǎng)風(fēng)格變化，那么在風(fēng)格切換后，還得分辨這種市場(chǎng)變化是暫時(shí)的還是持久的。

總之，不管從哪個(gè)方面考量，光大風(fēng)格輪動(dòng)的量化模型都沒(méi)有有效展現(xiàn)它的 “指數(shù)輪動(dòng)化”特色。